导语：CAPM模型公式解释了金融资产的系统性风险β，但事实上股票中还有这个公式不能解释的收益，叫作α。本文将展示如何通过α选股构建投资组合，并且获得超额收益。

本文中的数学符号：σsσsσs为股票标准差，βββ为股票和市场组合的相关系数，σMσMσM为市场标准差，rfrfrf为无风险利率，rsrsrs为股票收益率，rMrMrM为市场组合收益率

超额收益选股

CAPM模型(capital asset pricing model)相信大家应该都很熟悉。其中心思想是利用指数模型简化了马克维茨边界条件，推导出系统风险可以用股票与市场的相关系数和市场风险表示：σs=β⋅σMσs=β⋅σMσs=β⋅σM，并由此计算在正确定价的情况下股票的收益率与市场组合收益率的关系为：

E[rs]=rf+β(E[rM]−rf)

E[rs]=rf+β(E[rM]−rf)E[rs]=rf+β(E[rM]−rf)

那么我们知道，当一只股票的价格被正确定价的时候，它的风险溢价与市场组合的风险溢价是呈现完全的线性关系，将这样的股票收益率和市场组合的收益率做线性回归，得到的应该是一条斜率为βββ，截距为rfrfrf的拟合直线。
现实中，每只股票的收益率与市场组合的收益率进行回归的时候截距都不会严格的等于rfrfrf，此时我们定义

α=(E[rs]−rf)−β(E[rM]−rf)

α=(E[rs]−rf)−β(E[rM]−rf)α=(E[rs]−rf)−β(E[rM]−rf)

ααα被称作超额收益，意为股票除了承担系统风险所获得的收益之外