股市扫盲

目录

第一篇:什么是A股、B股、H股、N股、S股?
第二篇:什么是指定交易
第三篇:什么是ST、PT股票
第四篇:委比是什么意思
第五篇:深综指与深成指的区别
第六篇:开放式基金与封闭式基金的区别
第七篇:什么是集合竞价?集合竞价有哪几个步骤?
第八篇:哪些情况属于交易异常波动需临时停牌
第九篇:证券辞典
第十篇:股市常用术语
第十一篇:股票基础知识
第十二篇:炒股须知
第十三篇:投资十戒律
第十四篇:证券的交易费用
第十五篇:新股发行小常识
第十六篇:新股上市小常识
第十七篇:申购新股的诀窍
第十八篇:新股申购十三招
第十九篇:巧施策略提高中签率
第二十篇:新股上市首日有何限价规则
第二十一篇:庄家的基本手法
第二十二篇:买入卖出四个时机则
第二十三篇:换手率高低与股票交易的关系
第二十四篇:操纵股价的10种手段
第二十五篇:股票的停牌、复牌制度
第二十六篇:我国的股票发行核准制
第二十七篇:开放式基金是如何运作的?
第二十八篇:投资人如何买卖开放式基金?
第二十九篇:我国历史上证券交易印花税率变动情况一览
第三十篇:什么是“银证通”业务
第三十一篇:新交易规则答疑
第三十二篇:如何选择开放式基金
第三十三篇:股票交易手续费费率变动一览
第三十四篇:B股交易问题详答

第一篇
什么是A股、B股、H股、N股、S股?

我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和3股等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。
A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行,供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票,1990年,我国A股股票一共仅有10只至1997年年底,A股股票增加到 720只,A股总股本为1646亿股,总市值17529亿元人民币,与国内生产总值的比率为22.7%。1997年A股年成交量为4471亿股,年成交金额为30 295亿元人民币,我国A股股票市场经过几年快速发展,已经初具规模。
B股的正式名称是人民币特种股票,它是以人民币标明面值,以外币认购和买卖,在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。它的投资人限于:外国的自然人、法人和其他组织,香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织,定居在国外的中国公民。中国证监会规定的其他投资人。现阶段日股的投资人,主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内。只不过投资者在境外或在中国香港,澳门及台湾。
自1991年底第一只日股――上海电真空日股发行上中以来,经过6年的发展,中国的日股市场已由地方性市场发展到由中国证监会统管理的全同性市场。到1997年底,我国日股股票有101只,总股本为125亿股,总市值为375亿儿人民币3股市场规模与A股市场相比要小得多。近几年来,我国还在日股衍生产品及其他方面作一些有益的探索。例如,1995年深圳南玻公司成功地发行了日股可转换债券,蛇口招商港务在新加坡进行了第二上市试点,沪,深两地的4家公司还进行了将日股转为一级ADR在美国柜合市场交易的试点等。
H股,即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是HOngKOng,取其字首,在港上市外资股就叫做H股。依此类推,纽约的第一个英文字母是N,新加坡的第一个英文字母是S纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和5股。
自1993年在港发行青岛啤酒H股以来,我网先后挑选了4批共77家境外上市预选企业,这些企业部处于各行业领先地位在一定程度上体现厂中国经济的整体发展水平和增长潜力。到1997年底。已经有42家境外上市预选企业经过改制在境外上市,包括上海石化、镇海化工、庆铃汽车、北京大唐电力、南方航空等。其中有31家在香港上市,6家在香港和纽约同时上市,2家在香港和伦敦同时上中,2家单独在纽约k市(N股),1家单独在新加坡上市s股)。42家境外上市企业累计筹集外资95.6亿美元。
第二篇

什么是指定交易?

所谓指定交易,是指投资者与某一证券经营机构签订协议后,指定该机构为自己买卖证券的惟一交易点。指定交易有几大好处:

(1)有助于防止投资者股票被盗卖;

(2)自动领取红利,由证券交易系统直接将现金红利资金记入投资者的账户内;

(3)可按月按季度收到证券经营机构提供的对账服务。

目前沪市实行的就是指定交易制度,使沪市投资者的投资相对过去更为安全、便利。
第三篇
什么是ST、PT股票 ?

“T”类股票包括ST股和PT股。
1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将对财务状况和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理(英文为specialtreatment,缩写为“ST”)。其中异常主要指两种情况:一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值,二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则:(1)股票报价日涨跌幅限制为5%;(2)股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST钢管”;(3)上市公司的中期报告必须经过审计。
PT股是基于为暂停上市流通的股票提供流通渠道的特别转让服务所产生的股票品种(PT是英文ParticularTransfer〈特别转让〉的缩写),这是根据《公司法》及《证券法》的有关规定,上市公司出现连续三年亏损等情况,其股票将暂停上市。沪深证券交易所从1999年7月9日起,对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务”。PT股的交易价格及竞价方式与正常交易股票有所不同:(1)交易时间不同。PT股只在每周五的开市时间内进行,一周只有一个交易日可以进行买卖。(2)涨跌幅限制不同。据最新规定,PT股只有5%的涨幅限制,没有跌幅限制,风险相应增大。(3)撮合方式不同。正常股票交易是在每交易日9:15-9:25之间进行集合竞价,集合竞价未成交的申报则进入9:30以后连续竞价排队成交。而PT股是交易所在周五15:00收市后一次性对当天所有有效申报委托以集合竞价方式进行撮合,产生唯一的成交价格,所有符合条件的委托申报均按此价格成交。(4)PT股作为一种特别转让服务,其所交易的股票并不是真正意义上的上市交易股票,因此股票不计入指数计算,转让信息只能在当天收盘行情中看到。
第四篇
委比是什么意思 ?

委比是衡量一段时间内场内买、卖盘强弱的技术指标。它的计算公式为:委比=(委买手数-委卖手数)/(委买手数+委卖手数)×100%。从公式中可以看出,“委比”的取值范围从-100%至+100%。若“委比”为正值,说明场内买盘较强,且数值越大,买盘就越强劲。反之,若“委比”为负值,则说明市道较弱。
上述公式中的“委买手数”是指即时向下三档的委托买入的总手数,“委卖手数”是指即时向上三档的委托卖出总手数。如:某股即时最高买入委托报价及委托量为15.00元、130手,向下两档分别为14.99元、150手,14.98元、205手;最低卖出委托报价及委托量分别为15.01元、270手,向上两档分别为15.02元、475手,15.03元、655手,则此时的即时委比为-48.54%。显然,此时场内抛压很大。
通过“委比”指标,投资者可以及时了解场内的即时买卖盘强弱情况。

第五篇

深综指与深成指的区别

股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的,反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围,可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。
深证综合指数,是深圳证券交易所编制的,以深圳证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围,以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数以1991年4月3日为基日,基日指数定为100点。深证综合指数综合反映深交所全部A股和B股上市股票的股价走势。此外还编制了分别反映全部A股和全部B股股价走势的深证A股指数和深证B股指数。深证A股指数以1991年4月3日为基日,1992年10月4日开始发布,基日指数定为100点。深证B股指数以1992年2月28日为基日,1992年10月6日开始发布,基日指数定为100点。
深证成份股指数,是从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票作为计算对象,并以流通股为权数计算得出的加权股价指数,综合反映深交所上市A、B股的股价走势。该指数取1994年7月20日为基日,基日指数定为1000点。成份股指数于1995年1月23日开始试发布,1995年5月5日正式启用。40家上市公司的A股用于计算成份A股指数及行业分类指数,40家上市公司中有B股的公司,其B股用于计算成份B股指数。深证成份股指数,还就A股编制分类指数,包括工业分类指数、商业分类指数、金融分类指数、地产分类指数、公用事业分类指数、综合企业分类指数。深证成份股指数选取样本时考虑的因素有:1.上市交易日期的长短;2.上市规模,按每家公司一段时期内的平均总市值和平均可流通股市值计;3.交易活跃程度,按每家公司一段时期总成交金额计。确定初步名单后,再结合以下各因素评选出40家上市公司作为成份股:1.公司股票在一段时期内的平均市盈率;2.公司的行业代表性及所属行业的发展前景;3.公司近年的财务状况、盈利记录、发展前景及管理素质等;4.公司的地区、板块代表性等。为保证指数的代表性,必须视上市公司的变动更换成份股,深圳证券交易所定于每年1、5、9月对成份股的代表性进行考察,讨论是否需要更换。
第六篇

开放式基金与封闭式基金的区别

根据基金是否可以赎回,证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金,是指基金规模不是固定不变的,而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金,是相对于开放式基金而言的,是指基金规模在发行前已确定,在发行完毕后和规定的期限内,基金规模固定不变的投资基金。
开放式基金和封闭式基金主要区别如下:
(1) 基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限,在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。虽然特殊情况下此类基金可进行扩募,但扩募应具备严格的法定条件。因此,在正常情况下,基金规模是固定不变的。而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的,而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位,导致基金的资金总额每日均不断地变化。换言之,它始终处于“开放”的状态。这是封闭式基金与开放式基金的根本差别。
(2) 基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时,投资者可以向基金管理公司或销售机构认购;当封闭式基金上市交易时,投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时,他们则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。
(3) 基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市,其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时,基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值,这时投资者拥有的基金资产就会增加;当市场供大于求时,基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的,可直接反映基金单位资产净值的高低。在基金的买卖费用方面,投资者在买卖封闭式基金时与买卖上市股票一样,也要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费;而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用(如首次认购费、赎回费)则包含于基金价格之中。一般而言,买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。
(4) 基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回,其募集得到的资金可全部用于投资,这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略,取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金,以便投资者随时赎回,而不能尽数地用于长期投资,一般投资于变现能力强的资产。

第七篇
什么是集合竞价?集合竞价有哪几个步骤?

每一交易日中,任一证券的竞价分为集合竞价与连续竞价两部分,集合竞价是指对所有有效委托进行集中处理,深、沪两市的集合竞价时间为交易日上午9:15至9:25。集合竞价分四步完成:
第一步:确定有效委托在有涨跌幅限制的情况下,有效委托是这样确定的:根据该只证券上一交易日收盘价以及确定的涨跌幅度来计算当日的最高限价、最低限价。有效价格范围就是该只证券最高限价、最低限价之间的所有价位。限价超出此范围的委托为无效委托,系统作自动撤单处理。
第二步:选取成交价位。首先,在有效价格范围内选取使所有委托产生最大成交量的价位。如有两个以上这样的价位,则依以下规则选取成交价位:
(1) 高于选取价格的所有买委托和低于选取价格的所有卖委托能够全部成交。
(2) 与选取价格相同的委托的一方必须全部成交。如满足以上条件的价位仍有多个,则选取离昨市价最近的价位。
第三步:集中撮合处理所有的买委托按照委托限价由高到低的顺序排列,限价相同者按照进入系统的时间先后排列;所有卖委托按委托限价由低到高的顺序排列,限价相同者按照进入系统的时间先后排列。依序逐笔将排在前面的买委托与卖委托配对成交,即按照“价格优先,同等价格下时间优先”的成交顺序依次成交,直至成交条件不满足为止,即不存在限价高于等于成交价的叫买委托、或不存在限价低于等于成交价的叫卖委托。所有成交都以同一成交价成交。
第四步:行情揭示
(1) 如该只证券的成交量为零,则将成交价位揭示为开盘价、最近成交价、最高价、最低价,并揭示出成交量、成交金额。
(2) 剩余有效委托中,实际的最高叫买价揭示为叫买揭示价,若最高叫买价不存在,则叫买揭示价揭示为空;实际的最低叫卖价揭示为叫卖揭示价,若最低叫卖价不存在,则叫卖揭示价揭示为空。集合竞价中未能成交的委托,自动进入连续竞价。
第八篇

哪些情况属于交易异常波动需临时停牌?

根据沪深交易所的规定,以下情况属于交易异常波动,交易所有权对该股实施临时停牌,直至有关当事人作出公告后的当天下午开市时复牌。
⒈某只股票的价格连续三个交易日达到涨幅限制或跌幅限制;
⒉某只股票连续五个交易日列入“股票、基金公开信息”;
⒊某只股票价格的振幅连续3个交易日达到15%;
⒋某只股票的日成交量与上月日均成交量相比连续5个交易日放大10倍;
⒌交易所或中国证监会认为属于异常波动的其它情况。经中国证监会认可的特殊情况不受此限制。基金不受此限制。
第九篇

证券辞典

开盘:在证券交易所证券交易中,每天开市的首次交易为开盘,按开盘价的不同分为 高开,低开和平开。
开盘价:开盘是指某种证券在证券交易所每个营业日的第一笔交易,第一笔交易的成交价即为当日开盘价。按上海证券交易所规定,如开市后半小时内某证券无成交,则以前一天的盘价为当日开盘价。有时某证券连续几天无成交,则由证券交易所根据客户对该证券买卖委托的价格走势,提出指导价格,促使其成交后作为开盘价。首日上市买卖的证券经上市前一日柜台转让平均价或平均发售价为开盘价。
收盘价:收盘价是指某种证券在证券交易所一天交易活动结束前最后一笔交易的成交价格。如当日没有成交,则采用最近一次的成交价格作为收盘价,因为收盘价是当日行情的标准,又是下一个交易日开盘价的依据,可据以预测未来证券市场行情;所以投资者对行情分析时,一般采用收盘价作为计算依据。
成交数量:指当天成交的股票数量。
最高价:指当天股票成交的各种不同价格是最高的成交价格。
最低价:指当天成交的不同价格中最低成交价格。
升高盘:是指开盘价比前一天收盘价高出许多。
开低盘:是指开盘价比前一天收盘价低出许多。
盘档:是指投资者不积极买卖,多采取观望态度,使当天股价的变动幅度很小,这种情况称为盘档。
整理:是指股价经过一段急剧上涨或下跌后,开始小幅度波动,进入稳定变动阶段,这种现象称为整理,整理是下一次大变动的准备阶段。
盘坚:股价缓慢上涨,称为盘坚。
盘软:股价缓慢下跌,称为盘软。
跳空:指受强烈利多或利空消息刺激,股价开始大幅度跳动。跳空通常在股价大变动的开始或结束前出现。
回档:是指股价上升过程中,因上涨过速而暂时回跌的现象。
反弹:是指在下跌的行情中,股价有时由于下跌速度太快,受到买方支撑面暂时回升的现象。反弹幅度较下跌幅度小,反弹后恢复下跌趋势。
成交笔数:是指当天各种股票交易的次数。
成交额:是指当天每种股票成交的价格总额。
最后喊进价:是指当天收盘后,买者欲买进的价格。
最后喊出价:是指当天收盘后,卖者的要价。
多头:对股票后市看好,先行买进股票,等股价涨至某个价位,卖出股票赚取差价的人。
空头:是指变为股价已上涨到了最高点,很快便会下跌,或当股票已开始下跌时,变为还会继续下跌,趁高价时卖出的投资者。
涨跌:以每天的收盘价与前一天的收盘价相比较,来决定股票价格是涨还是跌。一般在交易台上方的公告牌上用“+”“-”号表示。
价位:指喊价的升降单位。价位的高低随股票的每股市价的不同而异。以上海证券交易所为例:每股市价末满100元 价位是0.10元;每股市价100-200元 价位是0.20元;每股市价200-300元 价位是0.30元;每股市价300-400元 价位是0.50元;每股市价400元以上 价位是1.00元;
盘整:指股市上经常会出现股价徘徊缓滞的局面,在一定时期内既上不去,也下不来,上海投资者们称此为僵牢。
配股:公司发行新股时,按股东所有人参份数,以特价(低于市价)分配给股东认购。
要价、报价:股票交易中卖方愿出售股票的最低价格。
行情牌:一些大银行和经纪公司,证券交易所设置的大型电子屏幕,可随时向客户提供股票行情。
盈亏临界点:交易所股票交易量的基数点,超过这一点就会实现盈利,反之则亏损。
填息:除息前,股票市场价格大约等于没有宣布除息前的市场价格加将分派的股息。因而在宣布除息后股价将上涨。除息完成后,股价往往会下降到低于除息前的股价。二者之差约等于股息。如果除息完成后,股价上涨接近或超过除息前的股价,二者的差额被弥补,就叫填息。
票面价值:指公司最初所定股票票面值。
法定资本:例如一家公司的法定资本是2000万元,但开业时只需1000万元便足够,持股人缴足1000万元便是缴足资本。
蓝筹股:指资本雄厚,信誉优良的挂牌公司发行的股票。
经纪人佣金:经纪人执行客户的指令所收取的报酬,通常以成交金额的百分比计算。
多头市场:也称牛市,就是股票价格普遍上涨的市场。
空头市场:股价呈长期下降趋势的市场,空头市场中,股价的变动情况是大跌小涨。亦称熊市。
股本:所有代表企业所有权的股票,包括普通股和优先股。
资本化证券:根据普通股股东持股股份的比例,免费提供的新股,亦称临时股或红利股。
现卖:证券交易所中交易成交后,要求在当天交付证券的行为称为现卖。
多翻空:原本看好行情的多头,看法改变,不但卖出手中的股票,还借股票卖出,这种行为称为翻空或多翻空。
空翻多:原本作空头者,改变看法,不但把卖出的股票买回,还买进更多的股票,这种行为称为空翻多。
买空:预计股价将上涨,因而买入股票,在实际交割前,再将买入的股票卖掉,实际交割时收取差价或补足差价的一种投机行为。
卖空:预计股价将下跌,因而卖出股票,在发生实际交割前,将卖出股票如数补进,交割时,只结清差价的投机行为。
利空:促使股价下跌,以空头有利的因素和消息。
利多:是刺激股价上涨,对多头有利的因素和消息。
长空:是对股价前景看坏,借来股票卖,或卖出股票期货,等相当长一段时间后才买回的行为。
短空:变为股价短期内看跌,借来股票卖出,短时间内即补回的行为。
长多:是对股价远期看好,认为股价会长期不断上涨,因而买进股票长期持有,等股价上涨相当长时间后再卖出,赚取差价收益的行为。
短多:是对股价短期内看好,买进股票,如果股价略有不涨即卖出的行为。
补空:是空关买回以前卖出的股票的行为。
吊空:是指抢空头帽子,卖空股票,不料当天股价末下跌,只好高价赔钱补进。 多杀多:是普遍认为当天股价将上涨,于是市场上抢多头帽子的特别多,然而股价却没有大幅度上涨,等交易快结束时,竞相卖出,造成收盘价大幅度下跌的情况。 轧空:是普遍认为当天股价将下跌,于是都抢空头帽子,然而股价并末大幅度下跌,无法低价买进,收盘前只好竞相补进,反而使收盘价大幅度升高的情况。
死多:是看好股市前景,买进股票后,如果股价下跌,宁愿放上几年,不嫌钱绝不脱手。
套牢:是指预期股价上涨,不料买进后,股价一路下跌;或是预期股价下跌,卖出股票后,股价却一路上涨,前者称多头套牢,后者是空头套牢。
抢帽子:指当天低买再高卖,或高卖再低买,买卖股票的种类和数量都相同,从中赚取差价的行为。
帽客:从事抢帽子行为的人,称为帽客。
断头:是指抢多头帽子,买进股票,不料当天股价末上涨,反而下跌,只好低价
第十篇

股市常用术语

[股票指数期货] 股票指数期货是一种以股市指数为买卖基础的期货。它是一种远期合约的买卖,采用保证金交易的方式,保证金的比例一般是合约面值的5%至15%。它采用现金交割方式,即合约到期时以股票市场的收市指数作为结算的准则,合约持有人只需交付或收取股市与期市两个指数的现金差额,就可完成交割手续。
[零股交易] 不到一个成交单位(1手=100股)的股票,如1股、10股,称为零股。在卖出股票时,可以用零股进行委托;但买进股票时不能以零股进行委托,最小单位是1手,即100股。
[集合竞价] 每早9:15-9:25,通过计算机撮合配对,以价格优先,时间优先为指标确定价格。
[轧空] 指做空头买卖的投资人在卖出股票之后,股票的价格却一路上涨,在不得已的情况下以比卖出价更高的价格重新买进已卖出的股票。
[箱型走势] 指股价走势的一种形状。将最高价、最低价分别连成直线,便可得到一个箱型的价格趋势图,故称“箱型走势”。由于像一个通道,又称“通道”。
[除息]指股份公司向投资者以现金股利形式发放红利。除息前,股份公司需要事先召开股东会议确定方案、核对股东名册,除息时以规定某日在册股东名单为准,并公告在此日以后一段时期为停止股东过户期。除息同样会造成股价下跌,投资者应谨慎判断。
[除权]股份公司在向投资者发放股利时,除去交易中股票配股或送股的权利称为除权。与除息一样,除权时也以规定日的在册股东名单为准,并公告在此日以后一段时期为停止股东过户期。除权一般会造成股价的下跌,投资者不能轻易就此做出股价处于低位的判断,而应根据股价的走势,做出正确的判断。
[反转]指股价由多头行情转为空头行情,或由空头行情转为多头行情。大势来讲,就是由牛市转变为熊市,或是由熊市转变为牛市,从个股来讲,从下跌趋势转向上升趋势,投资者应积极参与,股票的形态看好。从上升趋势转为下跌趋势,投资者应尽快出局或远离该股票。
[承销]指将股票销售业务委托给专门的股票承销机构代理。按照发行风险的承担、所筹资金的划拨及手续费高低等因素划分,承销方式有包销和代销两种。
[成长股] 是指这样一些公司所发行的股票,它们的销售额和利润额持续增长,而且其速度快于整个国家和本行业的增长。这些公司通常有宏图伟略,注重科研,留有大利润作为再投资以促进其扩张。
[绩优股] 是指过去几年业绩和盈余较佳, 展望未来几年仍可看好,只是不会再有高度成长的可能的股票。该行业远景尚佳,投资报酬率也能维持一定的高水平。
[投机股] 是指那些从事开发性或冒险性的公司的股票。这些股票有时在几天内上涨许多倍,因而能够吸引一些投机者。这种股票的风险性很大。
[多头] 投资者对股市前景看好,认为股价将上涨,于是先用低价买进,特价而沽。这种先买后卖的人称为多头。
[空头] 投资者对股市前景看跌,认为股价现在太高,先卖掉股票,和以股价跌到预期程度时再买进,以赚以差价。这种先卖后买的人称为空头。
[牛市] 指较长一段时间里处于上涨趋势的股票市场。牛市中,求过于供,股价上涨,对多头有利。
[熊市] 指较长一段时间里处于下跌趋势的股票市场。熊市中,供过于求,股价下跌,对空头有利。
[牛皮市] 走势波动小,陷入盘整,成交及低。
[买空] 投资人预期股价将要上涨,以提交保证金方式融资购买股票,然后待股价上涨后卖出,以赚取差价。这种方式称为买空。
[卖空] 投资人预期股价将要下跌,以提交保证金方式借到股票,先卖出,而后待到股价下跌到预期程度时,再买进,赚取差价。这种方式称为卖空。
[长多] 长线投资人,买进股票持有较长的时间。
[短多] 善作短线,通常三两天有赚就卖。
[死多] 指总是看好股市前景,买进股票,如果股价下跌,宁愿放上几年抱定一个原则,不赚钱不卖的投资人。
[扎空] 卖出股票后,股价不跌反涨,称为扎空行情。
[多翻空] 原本为多头,但见势不对卖出持股获利了结转为做空。
[空翻多] 原本为空头,但见大势变好,买入持股转为做多。
[套牢] 本书中的套牢实际上是指多头套牢。是指投资者买进股票后,股价下跌而卖不出去。
[抢短线] 预期股价上涨,先低价买进后再在短期内以高价卖出。预期股价下跌,先高价卖出再伺机在短期内以低价再回购。
[利好(利多)] 凡对多头有利,刺激股价上涨的因素或信息称为利好(利多)
[利空] 凡对空头有利,促使股价下跌的因素或信息称为利空。
[大户] 手中持有大股票或资本,做大额交易的客户,一般是资金雄厚的人,他们吞吐量大、能影响市场股价。
[散户] 进行零星小额买卖的投资者,一般指小额投资者,或个人投资者。
[死多头] 认定股市前景看好,只买进而不卖出,即使股价下跌,宁愿套牢而抱定不获利决不卖出的人。
[盘整] 股价经过一段快捷上升或下降后,遭遇阻力或支撑而呈小幅涨跌变动,做换手整理。
[跳空] 股市受到利好或利空消息的强刺激,股指开始大幅度跳动。当天开盘价在上涨时高于前一天收盘价数个单位;在下跌时低于前一天收盘价数个单位;而在一天交易中,涨跌幅度超过数个单位。
[反弹] 在空头市场上,股价处于下跌趋势中,会因股价下跌过快而出现回升,以调整价位,这种现象称为反弹。
[抬拉] 抬拉是用非常方法,将股价大幅度抬起。通常大户在抬拉之后便大抛出以牟取暴利。
[打压] 打是用非常方法,将股价大幅度压低。通常大户在打压之后便大量买进以取暴利。
[涨(跌)停板] 交易所规定的股价一天中涨(跌)最大幅度为前一日收盘价的百分数,不能超过此限,否则自动停止交易。
[黑马] 是指股价在一定时间内,上涨一倍或数倍的股票。
[白马] 是指股价已形成慢慢涨的长升通道,还有一定的上涨空间。
[热门股] 是指交易量大、流通性强、股价变动幅度较大的股票。
[骗线] 大户利用股民们迷信技术分析数据、图表的心理,故意抬拉、打压股指,致使技术图表形成一定线型,引诱股民大买进或卖出,从而达到他们大发其财的目的。这种期骗性造成的技术图表线型称为骗钱。

[成交量] 某种证券或整个市场在一定时期内完成交易的股数。
[技术分析] 以供求关系为基础对市场和股票进行的分析研究。技术分析研究价格动向、交易量、交易趋势和形式,并制图表示上述因素,为图预测当前市场行为对未来证券的供求关系和个人持有的证券可能发生的影响。
[基本分析] 根据销售额、资产、收益、产品或服务、市场和管理等因素对企业进行分析。亦指对宏观政治、经济、军事动态的分析,以预测它们对股市的影响。
[经纪人] 执行客户命令,买卖证券、商品或其他财产,并为此收取佣金者。
[非上市股票] 不在证券交易所注册挂牌的股票。
[委托书] 股东委托他人(其他股东)代表自己在股东大会上行使投票权的书面证明。
[周转率] 股票交易的股数占交易所上市流通的股票股数的百分比。
[除权] 股票除权前一日收盘价减去所含权的差价,即为除权。
[派息] 股票前一日收盘价减去上市公司发放的股息称为派息。
[含权] 凡是有股票有权未送配的均称含权。
[填权] 除权后股价上升,将除权差价补回,称为填权。
[增资] 上市公司为业务需求经常会办理增资(有偿配股)或资本公积新增资(无偿配股)。
[配股] 公司发行新股时按股东所持股份数以持价(低于市价)分配认股。
[坐轿子] 预测股价将涨,抢在众人前以低价先行买进,待众多散户跟进、股价节节升高后,卖出获利。
[抬轿子] 在别人早已买进后才醒悟,也跟着买进,结果是把股价抬高让他人获利,而自己买进的股价已非低价,无利可图。
[下轿子] 坐轿客逢高获利了结算为下轿子。
[掼压] 利用大卖出将股价打压下来,主要想压低进货。
[拉抬] 利用大量买入将股价拉起来,主要想拉高出货。
[长空] 指对股市远景看坏,借来股票卖出,俟股票跌落一段相当长时期以后才买回。
[短空] 指对股市前途看跌,借来股票卖出,但于短时间内即买回
[补空] 指空头买回以前借来卖出的股票。
[空手] 指手中无股票,即不是空头,也不是多头,观望股势,等待股价低时买进,高时借股放空的人。
[套牢] 指预测股价将上涨,买进后却一路下跌,或是预测股价将下跌,于是借股放空后,却一路上涨,前者称为多头套牢,后者称为宽头套牢。
[扎空头] 资金雄厚的股票投机者看中某种股票看涨,便大量买入,并暗中控制其来源,使空头于交割时无法获得其应交数量,多头趁机抬高价格,空头不得不忍痛按多头要求的价格成交。
[扎多头] 到期股票价格疲软,原来做多头的商人急于脱手,如果实力雄厚的投机家控制各方面股票需求,成为寡头购买者,迫使多头削价出售。
[抢帽子] 指当天先低价买进股票,然后高价再卖出相同种类、相同数量的股票,或当天先卖出股票,然后以低价买进相同种类、相同数量的股票,以求赚取差价利益。
[断头] 指抢多头帽子,买进股票,股票当天未上涨,反而下跌,只好低价赔钱卖出。
[吊空] 指抢空头帽子,卖出股票,股价当天未下跌,反而上涨,只好高价赔钱买回。
[多杀多] 普遍认为当天股价将上涨,于是抢多头帽子的人持多,然而股价却没有大幅上涨,无法高价卖出,等到交易快要结束时,竟相卖出,因而造成收盘时股价大幅下挫的情形。
[空杀空] 普遍认为当天股价将下跌,于是都抢空头帽子,然而股价却没有大幅下跌,无法低价买进,交割前,只好纷纷补进,因而反使股价在收盘时,大幅度升高的情形。
[实多] 指在自有资金能力范围之内,买进股票,即使被套牢,亦不必赶忙杀出的人。
[实空] 指以自己手中持有的股票放空,股价反弹时并不需要着急补回的人。
[浮多] 看好股市前景,认为将会上涨,想大捞一笔,而自己财力有限,于是向别人借来资金,买进股票,放款人若要收回,买股票的多头,即需卖出股票,归还借款,此时,即使股价上涨,亦不敢长期持有,一旦获得相当利润即卖出,一股价下跌,更心慌意乱,赶紧赔钱了结,以防套牢。
[浮空] 其情形与浮多相同,只是认为股价将下跌,借股放空,因所放空的股票,时有被收回的顾虑,所以称为“浮空”。
[阻力线] 股价上涨到达某一价位附近,如有大量的卖出情形,使股价停止上扬,甚至回跌的价位。
[支撑线] 股价下跌到在某一价位附近,如有大量买进情形,使股价停止下跌甚至回升的价位。
[盘挡] 指当天的股价变动幅度小,显得十分稳定。
[盘坚] 指当天股价缓慢盘旋上升。
[盘软] 指当天股价缓慢盘旋下跌。
[盘整]指股价经过一段急速的上涨或下跌后,遇到阻力或支撑,因而开始小幅度上下变动,其幅度大约在15%左右。
[跳空] 股市受到强烈利多或利空消息的刺激,股价开始大幅跳动,在上涨时,当天的开盘或最低价,高于前一天的收盘价两个申报单位以上,称“跳空而上”;下跌时,当天的天盘或最高价低于前一天的收盘价两个申报单位,而于一天的交易中,上涨或下跌超过一个申报单位,称“跳空而下”。
[填空] 指将跳空出现时没有交易的空价位补回来,也就是股价跞空后,过一段时间将回到跳空前价位,以填补跳空价位。
[拔档] 持有股票的多头遇到股价下跌,并预期可能还要下跌,于是卖出股票,等待股价跌落一段差距以后,再补回,期望少赔一段差距。
[回档] 上升趋势中,因股价上涨过速而回跌,以调整价位的现象。
[打底] 股价由最低点回升,随后遭到空头压卖而再度跌落,但在最低点附近又获得多头支撑,如此来回多次后,便迅速脱离最低点而一路上涨。
[打开] 股价由涨跌停板滑落或翻升。
[天价] 个别股票由多头市场转为空头市场时的最高价。
[突破] 指股价经过一段盘档时间后,产生的一种价格波动。
[探底] 股价持续跌挫至某价位时便止跌回升,如此一次或数次。
[头部] 股价上涨至某价位时便遇阻力而下滑。
[挂进] 买进股票的意思。
[挂出] 卖出股票的意思
[关卡] 指股价上升至某一价位时,由于供求关系转变,导股价停滞不前,此一敏感价位区即谓“关卡”。
[开平盘] 指今日的开盘价与前一营业日的收盘价相同。
[近期趋势] 20~30天为近期趋势。
[绩优股] 指过去业绩与盈余有良好表现的股票。
[全额交割] 是证券主管机关对重整公司或发生重大问题的上市公司之股票,特别制定的买卖交割力法。
[全盘尽黑] 指所有的股票均下跌,亦称“长黑”。
[趋势] 指股价在一段期间内的变动方向。
[抢搭车] 指股资人于股价稍微上涨时立即买进的行为。
[做手] 指以炒作股票为业的大、中户。
[洗盘] 做手为达妙作目的,必须于途中让低价买进,意志不坚的轿客下轿,以减轻上档压力,同时让持股者的平均价位升高,以利于施行养、套、杀的手段。
[新多] 指新进场的多头投资人。
[线仙] 指精于以路线图分析和研判大势的老手。
[中短期趋势] 50~60天为中短期趋势。
[中长期趋势] 80~100天为中长期趋势。
[震盘] 指股价一天之内呈现忽高忽低之大幅度变化。
[中户] 指投资额较大的投资人。
[差价] 股票在买进和卖出的两种价格之间所获得之利润或亏损,前者称差价利得,后者称差价损失。
[上档] 指在市价以上的价位。
[下档] 指在当时股价以下的价位。
[走势牛皮] 形容股票价格变动蹒跚。
[做头] 过程与“打底”一样,只是形状恰好相反,在高价位处有两个以上的峰顶并排,形成上涨压力。
[业内] 证券业的以业人员。
[溢价发行] 指新上市公司以高于面值的价格办理公开发行或已上市公司以高于面值的价格办理现金增资。
[折价发行] 指以低于面前的价格发行。
[中间价发行] 即以时价和面值的中间价作为发行价格。
[时价发行] 即以旧股票的现行市价作为新股票的发行价格。
[股票发行] 指符合条件的发行人依照法定程序向投资者募集股份的行为。
[股票发行价格] 指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。根据我国有关法规规定,股票不得以低于股票票面金额的价格发行。根据发行价与票面金额的不同差异,股票发行可以分为面值发行与溢价发行。
[发行费用] 指发行公司在筹备和发行股票过程中发生的费用。该费用可在股票发行溢价收入中扣除,主要包括中介机构费、上网费和其他费用。
[多头]股票后市看好,先行买进股票,等股价涨至某个价位,卖出股票赚取差价的人。
[空头]是指认为股价已上涨到了最高点,很快便会下跌,或当股票已开始下跌时,认为还会继续下跌,趁高价时卖出的投资者。
[多头市场]也称牛市,就是股票价格普遍上涨的市场。
[空头市场]股价呈长期下降趋势的市场,空头市场中,股价的变动情况是大跌小涨。亦称熊市。
[多翻空]原本看好行情的多头,看法改变,卖出手中的股票,有时还借股票卖出,这种行为称为翻空或多翻空。
[空翻多]原本作空头者,改变看法,把卖出的股票买回,有时还买进更多的股票,这种行为称为空翻多。
[买空]预计股价将上涨,因而买入股票,在实际交割前,再将买入的股票卖掉,实际交割时收取差价或补足差价的一种投机行为。
[卖空]预计股价将下跌,因而卖出股票,在发生实际交割前,将卖出股票如数补进,交割时,只结清差价的投机行为。
[骗线]大户利用股民们迷信技术分析数据、图表的心理,故意抬拉、打压股指,致使技术图表形成一定线型,引诱股民大量买进或卖出,从而达到他们大发其财的目的。
第十一篇
股票基础知识

什么是股票
股票是股份公司发给股东证明其所入股份的一种有价证券,它可以作为买卖对象和抵押品,是资金市场主要的长期信用工具之一。
股票作为股东向公司入股,获取收益的所有者凭证,持有它就拥有公司的一份资本所有权,成为公司的所有者之一,股东不仅有权按公司章程从公司领取股息和分享公司的经营红利,还有权出席股东大会,选举董事会,参与企业经营管理的决策。从而,股东的投资意愿通过其行使股东参与权而得到实现。同时股东也要承担相应的责任和风险。
股票是一种永不偿还的有价证券,股份公司不会对股票的持有者偿还本金。一旦购入股票,就无权向股份公司要求退股,股东的资金只能通过股票的转让来收回,将股票所代表着的股东身份及其各种权益让渡给受让者,而其股价在转让时受到公司收益、公司前景、市场供求关系、经济形势等多种因素的影响。所以说,投资股票是有一定风险的。
在股票市场中,发行股票的公司根据不同投资者的投资需求,发行不同的股票。按照不同的标准,股票可分好几类。我们通常所说的股票是指在上海、深圳证券交易所挂牌交易的A股,这些A股也可称为流通股、社会公众股、普通股。
股票作为一种所有权证书,最初是采取有纸化印刷方式的,如上海的老八股。在这种有纸化方式中,股票纸面通常记载着股票面值、发行公司名称、股票编号、发行公司成立登记的日期、该股票的发行日期、董事长及董事签名、股票性质等事项,随着现代电子技术的发展,电子化股票应运而生,这种股票没有纸面凭证,它一般将有关事项储存于电脑中心,股东只持有一个股东帐户卡,通过电脑终端可查到持有的股票品种和数量,这种电子化股票又称为无纸化股票。目前,我国在上海和深圳交易所上市的股票基本采取这种方式。

如何进行股票交易

由于我国证券市场的快速发展,目前深、沪两地交易所均实现了交易无纸化、电子化,投资者进入股市必须先到当地证券登记机构分别开立上海、深圳股票帐户,只有拥有股票帐户,才能进行股票交易。
开立股票时投资者必须持本人有效身份证件(一般为身份证),并提供投资者的详细资料,这些资料包括:姓名、性别身份证号码、家庭住址、联系电话等。
投资者办理了股票帐户后还需在券商(证券公司)办理资金帐户,而这个资金帐户也仅仅在该券商交易有效。投资者如需在别的券商交易,需另外开立资金帐户,因此,一个投资者可拥有多个资金帐户。投资者资金帐户的存款,券商按银行活期存款利率支付利息。
投资者在办妥股票帐户及资金帐户后即可进入市场买卖,客户填写的委托买卖股票的委托单是客户与券商之间确定代理关系的文件,具有法律效力。目前在我国券商提供的委托方式除填单委托外,还有自助委托、电话委托、可视电话委托、委托机委托、网上委托等,其委托内容券商必须如实受理,如果成交结果与委托内容不符,客户可向券商提出交涉,以维护自己的合法权益。券商受理客户委托一般先由券商的电脑委托系统进行审查,审查无误后,直接进入交易所内计算机主机进行撮合成交。交易所的自动撮合系统按“价格优先、时间优先”原则进行,即在一定价格范围内(昨收盘价的上下10%之间),优先撮合最高买入价或最低卖出价。
现在证券市场的运作是以交易的自动化和股份清算与过户的无纸化为特征的,客户在委托买卖的次交易日必须到券商处办理交割,也就是客户与券商就成交的买卖办理资金清算与股份过户业务的手续,此手续俗称“一手交钱、一手交货”,券商向客户提供的交割单需列出客户本次买卖交易的详细资料,至此客户的股票交易才结束。

股票交易有哪些费用

我国的证券投资者在委托买卖证券时应支付各种费用和税收,这些费用按收取机构可分为证券商费用、交易场所费用和国家税收。
目前,投资者在我国券商交易上交所和深交所挂牌的A股、基金、债券时,需交纳的各项费用主要有:委托费、佣金、印花税、过户费等。
委托费,这笔费用主要用于支付通讯等方面的开支。一般按笔计算,交易上海股票、基金时,上海本地券商按每笔1元收费,异地券商按每笔5元收费;交易深圳股票、基金时,券商按1元收费。
佣金,这是投资者在委托买卖成交后所需支付给券商的费用。上海股票、基金及深圳股票均按实际成交金额的千分之三点五向券商支付,上海股票、基金成交佣金起点为10元;深圳股票成交佣金起点为5元;深圳基金按实际成交金额的千分之三收取佣金;债券交易佣金收取最高不超过实际成交金额的千分之二,大宗交易可适当降低。
印花税,投资者在买卖成交后支付给财税部门的税收。上海股票及深圳股票均按实际成交金额的千分之四支付,此税收由券商代扣后由交易所统一代缴。债券与基金交易均免交此项税收。
过户费,这是指股票成交后,更换户名所需支付的费用。由于我国两家交易所不同的运作方式,上海股票采取的是“中央登记、统一托管”,所以此费用只在投资者进行上海股票、基金交易中才支付此费用,深股交易时无此费用。此费用按成交股票数量(以每股为单位)的千分之一支付,不足1元按1元收。
转托管费,这是办理深圳股票、基金转托管业务时所支付的费用。此费用按户计算,每户办理转托管时需向转出方券商支付30元。

为何办理指定交易

由于沪市股票由上海证券交易所进行中央托管,投资者的上海股票可在任何一家券商进行交易,为保证投资者的股票安全,上交所推出“指定交易”服务,就是由投资者自愿选定一家券商,限定其上海股票交易只在此家券商交易,不能在除此外第二家券商交易,以防止其股票在其它券商被盗卖,保证其股票安全。“指定交易”只可指定唯一的一家券商,若重新在第二家“指定交易”,必须在原“指定”券商办理“指定撤销”后,方可在第二家券商办理“指定交易”。此种指定交易随时可以办理,也可随时撤销。

办理指定交易的好处:

股票安全性加强:如果投资者的上海股票帐户丢失,只需到指定券商处办理挂失,就会保证其股票安全;否则,他人拾到,可到其它任意一家券商抛出套现。
上海股票红利自动到帐:办理了指定交易,如果投资者的某只上海股票红利在挂牌期间未领,上海证券交易所会在该红利挂牌的最后一天自动派到投资者帐户,投资者不用办理任何手续;否则,投资者要到证券登记公司或指定的地点补领。
可享受上交所发送的股票对帐:对于办理了指定交易的帐户,可在上交所不定期发送对帐数据的次交易日在指定券商处查到上海股票余额。上交所不发送未指定交易帐户的股票余额,只可到证券登记公司申请查询。
防止他人误指定:已办理指定交易的帐户,不可能被其它投资者误指定。而未办理指定交易的帐户,有可能因为其它原因的误指定而被锁定股票,造成无法正常交易。
凡已开立上海股票帐户的投资者,均可在券商处利用交易系统委托办理,其委托方式如下:买卖方向为“买入”,代码为“799999”,价格为“1”,数量为“1”。次交易日办理交割确认,指定交易会在指定次日生效。

股票如何撮合成交

证券经营机构受理投资者的买卖委托后,应即刻将信息按时间先后顺序传送到交易所主机,公开申报竞价。股票申报竞价时,可依有关规定采用集合竞价或连续竞价方式进行,交易所的撮合大机将按“价格优先,时间优先”的原则自动撮合成交。
目前,沪、深两家交易所均存在集合竞价和连续竞价方式。上午9:15–9:25为集合竞价时间,其余交易时间均为连续竞价时间。在集合竞价期间内,交易所的自动撮合系统只储存而不撮合,当申报竞价时间一结束,撮合系统将根据集合竞价原则,产生该股票的当日开盘价。沪、深新股挂牌交易的第一天不受涨跌幅10%的限制,但深市新股上市当日集合竞价时,其委托竞价不能超过新股发行价的上下15元,否则,该竞价在集合竞价中作无效处理,只可参与随后的连续竞价。
集合竞价结束后,就进入连续竞价时间,即9:30-11:30和13:00–15:00。投资者的买卖指令进入交易所主机后,撮合系统将按“价格优先,时间优先”的原则进行自动撮合,同一价位时,以时间先后顺序依次撮合。在撮合成交时,股票成交价格的决定原则为:⒈成交价格的范围必须在昨收盘价的上下10%以内;⒉最高买入申报与最高卖出申报相同的价位;⒊如买(卖)方的申报价格高(低)于卖(买)方的申报价格时,采用双方申报价格的平均价位。交易所主机撮合成交的,主机将成交信息即刻回报到券商处,供投资者查询。未成交的或部分成交的,投资者有权撤消自己的委托或继续等待成交,一般委托有效期为一天。
另外,深市股票的收盘价不是该股票当日的最后一笔的成交价,而是该股票当日有成交的最后一分钟的成交金额除以成交量而得。

上市公司如何分配利润

根据《公司法》规定,公司缴纳所得税后的利润,应按照弥补亏损、提取法定盈余公积金、提取公益金、支付优先股股利、提取任意盈余公积金、支付普通股股利的顺序进行分配。公司弥补亏损、提取法定盈余公积金和公益金前,不得分配股利。公司的公积金用于弥补公司的亏损,扩大公司生产经营或者转为公司资本。公司提取的公益金用于本公司职工的集体福利。
公司分配当年税后利润时,应当提取利润的10%列入公司法定公积金,并提取利润的5-10%列入公司法定公益金。如盈余公积金已达注册资本的50%时可以不在提取。公司的法定公积金不足以弥补上一年度公司亏损的,在依照前述条件提取法定公积金和法定公益金之前,应先用当年利润弥补亏损。公司在从税后利润提取公积金后,经股东会议决议,可以提取任意公积金。公司可经股东会议表决同意,将公积金转为股本(这就是通常上市公司分红公告中的10转增多少),按股东原有股份比例发给新股或增加每股面值。但法定盈余公积金转增股本时,转增后留存的该项公积金不得少于注册资本的25%。公司当年无利润时,不得分配股利。但公司用盈余公积金弥补亏损后,公司经股东大会特别决议,可按不超过股票面值6%的比率用盈余公积金分配股利,但分配股利后的公司法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。公司可供分配的利润不足以按不超过股票面值6%的比率支付股利时,也可以按照上述方法办理。公司分配股利可以采用现金或者股票的形式,公司普通股股利,应当按各股东持有股份比例进行分配,国家股利按国家规定组织收取。公司应当按税务机关规定代扣并代缴个人股东股利收入应纳的税金。

从编码如何区分交易品种

由于我国证券市场的不断繁荣壮大,目前在沪、深两地证券交易所挂牌交易的品种愈来愈多,加之现在证券交易的无纸化和电子化的普及,交易品种都有其挂牌代码来进行处理、交易的,所以从其代码就可分辨其交易类别及种类。在上海证券交易所挂牌的交易品种皆由6位数字来进行编码的,而深圳皆由4位数字来进行编码的。其编码范围如下:
上海证券交易所的编码:
100☆☆☆企业转债 500☆☆☆基金 550☆☆☆投资基金 600☆☆☆A股 900☆☆☆B股 00☆☆☆☆国债现货 12☆☆☆☆企业债券 201☆☆☆国债回购 700☆☆☆配股
701☆☆☆转配 710☆☆☆转让 711☆☆☆转转 72☆☆☆☆红利 730☆☆☆新股申购 740☆☆☆申购款 741☆☆☆申购配号 77☆☆☆☆国债利息
深圳证券交易所的编码:
0☆☆☆A股 2☆☆☆B股 3☆☆☆转配、A2配 53☆☆企业转债 4☆☆☆基金 7☆☆☆增发 8☆☆☆配股、A1配 10☆☆企业债券 18☆☆国债回购 19☆☆国债现货
自1996年开始,深交所将国债现货的证券编码作了相应调整,具体方法是:“19+年号(1位数)+当年国债发行期数”。原编码中最后一位数是用来表示国债期限的,现用来表示当年国债发行的期数(顺序号)。

什么是市盈率

市盈率是一个反映股票收益与风险的重要指标,也叫市价盈利率。它是用当前每股市场价格除以该公司的每股税后利润,其计算公式如下:
市盈率=股票每股市价/每股税后利润
在上海证券交易所的每日行情表中,市盈率计算采用当日收盘价格,与上一年度每股税后利润的比值称作市盈率Ⅰ,与当年每股税后利润预测值的比较称作为市盈率Ⅱ。不过由于在香港上市公司不要求作盈利预测,故H股板块的A股(如青岛啤酒)只有市盈率Ⅰ这一项指标。所以说,一般意义上的市盈率是指市盈率Ⅰ。
一般来说,市盈率表示该公司需要累积多少年的盈利才能达到目前的市价水平,所以市盈率指标数值越低越小越好,越小说明投资回收期越短,风险越小,投资价值一般就越高;倍数大则意味着翻本期长,风险大。美国从1891年到1991年的一百年间,市盈率一般在10~20倍,日本常在60~70倍之间,我国股市曾有过成千上万倍的个股,但目前多在20~30倍左右。必须说明的是,观察市盈率不能绝对化,仅凭一个指标下结论。因为市盈率中的上年税后利润并不能反映上市公司现在的经营情况;当年的预测值又缺乏可靠性,比如今年就有许多上市公司在公开场合就公司当年盈利预测值过高一事向广大股东道歉;加之处在不同市场发展阶段的各国有不同的评判标准。 所以说,市盈率指标和股票行情表一样提供的都只是一手的真实数据,对于投资者而言,更需要的是发挥自己的聪明才智,不断研究创新分析方法,将基础分析与技术分析相结合,才能做出正确的、及时的决策。
什么是除权

上市公司以股票股利分配给股东,也就是公司的盈余转为增资时,或进行配股时,就要对股价进行除权。上市公司将盈余以现金分配给股东,股价就要除息。
股票除权的过程:当一家上市公司宣布送股或配股时,在红股尚未分配,配股尚未配股之前,该股票被称为含权股票。要办理除权手续的股份公司先要报主管机关核定,在准予除权后,该公司即可确定股权登记基准日和除权基准日。凡在股权登记日拥有该股票的股东,就享有领取或认购股权的权利,即可参加分红或配股。除权日(一般为股权登记日的次交易日)确定后,在除权当天,上海证券交易所会依据分红的不同在股票简称上进行提示,在股票名称前加XR为除权,XD为除息,DR为权息同除。除权当天会出现除权报价,除权报价的计算会因分红或有偿配股而不同,其全面的公式如下:除权价=(除权前一日收盘价+配股价X配股价-每股派息)/(1+配股比率+送股比率)
除权日的开盘价不一定等于除权价,除权价仅是除权日开盘价的一个参考价格。当实际开盘价高于这一理论价格时,就称为填权,在册股东即可获利;反之实际开盘价低于这一理论价格时,就称为贴权,填权和贴权是股票除权后的两种可能,它与整个市场的状况、上市公司的经营情况、送配的比例等多种因素有关,并没有确定的规律可循,但一般来说,上市公司股票通过送配以后除权,其单位价格下降,流动性进一步加强,上升的空间也相对增加。不过,这并不能让上市公司任意送配,它也要根据企业自身的经营情况和国家有关法规来规范自己的行为。

如何办理配股

配股是指上市公司在获得必要的批准后,向其现有股东提出配股建议,使现有股东可按其持有上市公司的股份比例认购配股股份的行为。配股是上市公司发行新股的方式之一。
配股的运作程序如下:首先由上市公司确定股权登记基准日,股东在股权登记日持有股票,获得配股权利或得到配股权证,然后配股权证进行挂牌交易(目前,A股不进行权证交易),交易结束后,拥有配股权利的股东在指定的缴款期内在券商处通过交易所按比例购买配股股份。交易所规定,配股缴款期过后,配股无法补办,视同股东自动放弃配股权利。目前,A股配股包括四部分:一部分是向社会公众股东配售,一般称为“**配股”或“**A1配”,沪市的挂牌代码为“700☆☆☆”,深市为“8☆☆☆”,这一部分认购后会马上流通,其余三种配股在国家有关政策未出台前,不得流通。它们分别是:国家股和社会法人股配股权转让给社会公众股股东配售部分,一般称为“**转让”或“**A2配”、“**转配”,沪市挂牌代码为“710☆☆☆”,深市为“3☆☆☆”,这一部分是由于目前国家股和法人股尚不能流通,各上市公司的国家股和法人股股东由于资金等方面的原因在配股时放弃配股权利或转让配股权利给社会公众股股东而形成的;再有一部分为前次转配股股东认购配股部分,一般称为“**转配”,代码为“701☆☆☆”,这是根据“同股同权”的原则产生的,即上次参加转配股股东参加本次配股;还有就是前次转配股股东认购国家股和法人股配股权转让部分,一般称为“**转转”,代码为“711☆☆☆”,也属于不流通部分。配股结束后,可流通部分证券交易所在收到上市公司有关配股的股份报告和验资报告后安排上市流通,获配流通部分会在获配股票流通起始日自动到股东帐户开始流通交易。

什么是买壳上市

中共十五大要求“以资本为纽带,通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大集团企业”,所以资产重组已成为经济生活的重要内容,其中在资本市场中,“买壳上市”、“借壳上市”成为一道新的风景线。
所谓“买壳上市”,就是一家优势企业通过收购债权、控股、直接出资、购买股票等收购手段以取得被收购方(上市公司)的所有权、经营权及上市地位。目前,在我国进行买壳、借壳一般都通过二级市场购并或者通过国家股、法人股的协议转让进行的。例如:上海冠生园受让上海轻工控股53.23%的国家股股权;海南泛华和深圳创世纪先后成为苏三山的第一大股东;山东兰陵控股环宇股份51.9%的股份等。
十五大的国企改革思路为“抓大放小”,国企的资产重组要用市场经济的方法来解决,即通过资本市场来进行,而不能用行政手段来解决。买壳上市是资产重组的突出特点,它能大大优化资源配置,由于股权作为一种经济资源,加快流动和优化组合,是一些绩差公司内在压力和优势企业扩张冲动的必然结果。由于我国处于社会主义初级阶段,股份制改造还缺乏经验,加之前几年的经济疲软与市场经济的竞争,几年下来,不乏形成若干的“壳公司”。而一些大集团、大公司及名牌企业由于种种条件的原因无法上市,这些优势企业用自己的实力通过买壳上市或借壳上市,即可以提高上市公司的质量,又可以改变“壳公司”的困境,注入新的活力,还可以通过资产重组、资本运营的装壳、换壳解决优势企业和集团的发展资金。买壳上市一般能带来业绩的提升,有的会产生脱胎换骨的变化。一般通过买壳上市后,壳公司在二级市场会被投资者重新认识,引起股价的上扬。所以说,买壳上市是二级市场一个永恒的炒作题材。由于买壳上市可带来横向购并、纵向购并及混合购并,从而有利于优势企业的规模化、多元化的发展。所以,在新的一年里,依托资本市场进行资产重组的深度和力度将会不断加大,加强资本市场的流通。

什么是投资基金

所谓投资基金就是一种利益共享、风险共担的集合投资制度,它通过发行基金证券,集中投资者的资金,交由基金托管人托管,由基金管理人管理,主要投资于股票、债券等金融工具的投资。通俗地说,就是“大家凑钱买证券,有福同享,有难同当”。
投资基金的基本功能就是汇集众多投资者的资金,交由专门的投资机构管理,由证券分析专家和投资专家具体操作运用,根据设定的投资目标,将资金分散投资于特定的资产组合,投资收益归原投资者所有。
我国于1997年11月14日由国务院证券委颁布了《证券投资基金管理暂行办法》(以下简称《办法》)。根据《办法》,我国可设立开放式与封闭式两种基金。封闭式基金是指事先确定发行总额,在封闭期内基金单位总数不变,基金上市后投资者可以通过证券交易所转让、买卖,其价格同其它上市证券一样,会按其资产净值的溢价或折价升将不定。而开放式基金是指基金发行总额不固定,当投资者买入时便增加,赎回时便减少,投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回。目前,在深、沪两地交易所上市挂牌的均为封闭式基金。
《办法》规定:一个基金投资于股票、债券的比例不得低于该基金资产总值的80%;一个基金持有一家上市公司的股票,不得超过该基金资产净值的10%;基金之间不得互相炒作;一个基金投资于国家债券的比例,不得低于该基金资产净值的20%;开放式基金必须保持足够的现金或者国家债券,以备支付赎金;基金收益分配应当采用现金形式,每年至少一次,分配比例不得低于基金净收益的90%。
因为投资基金由投资专家和证券分析专家操作,一般收益较高。91年,香港股票基金回报率为40.5%,美国股票基金为30%,澳洲股票基金为27.7%。根据我国的情况看,我国投资基金的回报率亦会不错。

什么是财务报表分析

财务报表分析,又称公司财务分析,是通过对上市公司财务报表的有关数据进行汇总、计算、对比,综合地分析和评价公司的财务状况和经营成果。对于股市的投资者来说,报表分析属于基本分析范畴,它是对企业历史资料的动态分析,是在研究过去的基础上预测未来,以便做出正确的投资决定。
上市公司的财务报表向各种报表使用者提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关信息,但对于不同的报表使用者阅读报表时有着不同的侧重点。一般来说,股东都关注公司的盈利能力,如主营收入、每股收益等,但发起人股东或国家股股东则更关心公司的偿债能力,而普通股东或潜在的股东则更关注公司的发展前景。此外,对于不同的投资策略的投资者对报表分析侧重不同,短线投资者通常关心公司的利润分配情况以及其他可作为“炒作”题材的信息,如资产重组、免税、产品价格变动等,以谋求股价的攀升,博得短差。长线投资者则关心公司的发展前景,他们甚至愿意公司不分红,以使公司有更多的资金由于扩大生产规模或由于公司未来的发展。
虽然公司的财务报表提供了大量可供分析的第一手资料,但它只是一种历史性的静态文件,只能概括地反映一个公司在一段时间内的财务状况与经营成果,这种概括的反映远不足以作为投资者作为投资决策的全部依据,它必须将报表与其他报表中的数据或同一报表中的其他数据相比较,否则意义并不大。例如,琼民源96年年度报表中,你如果将其主营收入与营业外收入相比较,相信你会作出一个理性的投资决定。所以说,进行报表分析不能单一地对某些科目关注,而应将公司财务报表与宏观经济面一起进行综合判断,与公司历史进行纵向深度比较,与同行业进行横向宽度比较,把其中偶然的、非本质的东西舍弃掉,得出与决策相关的实质性的信息,以保证投资决策的正确性与准确性。

如何阅读动态行情走势图

目前,我国券商绝大部分都使用的是乾隆电脑软件有限公司提供的钱龙动态分析系统向投资者揭示股票行情的,投资者在股市进行股票交易时,阅读行情通常是通过看大盘即时走势图和个股即时走势图实现的,所以了解主要图形及指标含义对投资者显得非常重要,同时也是投资者掌握看盘技巧与进行技术分析的基础知识。本文着重对动态即时走势图作简要介绍,谨供参考。
在大盘即时走势图中,白色曲线表示为通常意义下的大盘指数(上证综合指数和深证成份指数),也就是加权指数;黄色曲线是不含加权的大盘指数,也就是不考虑上市股票盘子的大小,而将所有的股票对指数的影响是相同的。参考白、黄色曲线的位置关系,我们可得到:当指数上涨时,黄线在白线之上,表示小盘股涨福较大;反之,小盘股的涨幅小于大盘股的涨幅。当指数下跌时,黄线仍在白线之上,则表示小盘股的跌幅小于大盘股的跌幅;反之为小盘股的跌幅大于大盘股的跌幅。在以昨日收盘指数为中轴与黄、白线附近有红色和绿色的柱线,这是反映大盘指数上涨或下跌强弱程度的。红柱线渐渐增长的时候,表示指数上涨力量增强;缩短时,上涨力量减弱。绿柱线增长,表示指数下跌力量增强;缩短时,下跌力量减弱。在曲线图下方,有一些黄色柱线,它是用来表示每一分钟的成交量。在大盘即时走势图的最下边,有红绿色矩形框,红色框愈长,表示买气就愈旺;绿色框愈长,卖压就愈大。
在个股即时走势图中,白色曲线表示这支股票的即时成交价。黄色曲线表示股票的平均价格。黄色柱线表示每分钟的成交量。成交价为卖出价时为外盘,成交价为买入价时为内盘。外盘比内盘大、股价也上涨时,表示买气旺;内盘比外盘大,而股价也下跌时,表示抛压大。量比是今日总手数与近期成交平均手数的比值,如果量比大于1,表示这个时刻的成交总手已经放大。量增价涨时则后市看好;若小于1,则表示成交总手萎缩。在盘面的右下方为成交明细显示,价位的红、绿色分别反映外盘和内盘,白色为即时成交显示。

何谓转托管

转托管,又称证券转托管,是专门针对深交所上市证券托管转移的一项业务,是指投资者将其托管在某一证券商那里的深交所上市证券转到另一个证券商处托管,是投资者的一种自愿行为。投资者在哪个券商处买进的证券就只能在该券商处卖出,投资者如需将股份转到其它券商处委托卖出,则要到原托管券商处办理转托管手续。投资者在办理转托管手续时,可以将自己所有的证券一次性地全部转出,也可转其中部分证券或同一券种中的部分证券。目前,深交所的转托管业务与前几年有所不同,现行的转托管业务的是通过深交所的交易系统进行办理的,但注意的是,利用交易系统办理转托管的证券品种只包括在深交所挂牌的A股、基金、可转换债券等,权证、国债不能转托管。
转托管业务的一般程序:
首先,投资者向转出券商提出转托管申请,填写“转托管申请书”,在申请书中认真填写转出证券帐户代码、证券品种、数量等,务必注意填写转入券商的名称及与其相符的席位号。转出券商收到申请书后,认真核对投资者的身份证及申请书内容是否正确,核对无误后,在交易时间内,通过交易系统向深交所报盘转托管,当日停牌证券不可以转托管,转托管委托报盘后,在当日闭市前也可报盘申请撤单。
每个交易日收市后,深圳证券结算公司将处理后的转托管数据打入“结算数据包”,通过结算通讯系统发给券商,券商根据所接收的转托管数据及时修订相应的股份明细帐。转托管证券T+1日(即次一交易日)到帐,投资者可在转入证券商处委托卖出。转出券商每次受理转托管业务时,向投资者收取30元人民币的转托管费。转托管成功后,投资者在原转出券商处的深圳帐户如不销户,仍可继续使用,但还是要在哪儿买,哪儿卖,否则要办转托管。
第十二篇

炒股须知

基本因素

基本因素主要指在较长趋势中,来自股票市场以外的能够影响股价变化的经济、政治因素等,其中,主要有以下内容。
(一)经济因素
1.经营状况。经营状况即指发行公司在经营方面的概况包括经营特征,如公司属于商业企业还是工业企业,公司在行业中的地位,产品性质,内销还是外销,技术密集型还是劳动密集型,批量生产还是个别生产,产品的生命周期,在市场上有无替代产品,产品的竞争力、销售力和销售网等。此外,公司的经济状况还包括员工的构成以及管理结构、管理水平等。上述因素既可直接影响公司的财务状况,亦可间接影响投资者的投资意向,进而影响股价变化。
2.财务状况。发行公司的财务状况亦是影响股价的重要原因甚至是直接原因。依照各国法规,凡能反映公司的财务状况的重要指标都必须公开,上市公司的财务状况还需定期向社会公开。衡量公司财务状况的主要内容包括:(1)资产净值。资产净值也就是公司的自有资本(资本金+创业利润+内部保留利润+该结算期利润)。它是考察公司经营安全性和发展前景的重要依据。(2)总资产(负债+资产净值)。它显示公司的经营规模。(3)自有资本率(自有资本B总资产×100%)。它反映了公司的经营作风和抗风险能力。(4)每股纯资产,即每股帐面价值(资产净值B发行数量)。它反映了股票的真实价值。(5)公司利润总额及资本利润率(当期利润B总资本)等等。
在上述指标中,公司盈利(利润)对股价的影响存在着三种不同的看法:一种意见认为:公司盈利是影响股价变化的最基本的原因之一,因为股票价值是未来各期股息收益的折现值,而股息又来自于公司盈利,由此,盈利的增减变化就成为影响股票价值以及股票价格的最本质因素;公司盈利与股价变化的方向是一致的,即公司盈利增加就预示着股价上升,反之亦然,此外,股价与盈利的变动也不一定同步,股价往往先于盈利的增加而上涨,且上涨的幅度往往会超过盈利增加的幅度。
另一种意见则认为,公司盈利与股价变化总是脱节的,因而上述假定是错误的。持这种意见的人还举出某些具体实例来说明。如美国在1923年至1929年间,股价与公司盈利的变化完全是相悖的,又如构成美国道·琼斯工业股价平均指数的30种股票为例,1938年至1941年间,利润大幅度上升,股价反而下跌,而1941年至1946年间,利润下跌,股价却反而上升。1946年至1950年间,利润倍增,而股价却保持相对平稳。1950年至1960年,利润的增长率不足10%,而股价却大幅度地上涨3倍以上。这些数字均表明股价变化与公司盈利并无必然的相关性。持这种意见的人还指出,根据经验,经济处在繁荣时期,股价不是根据现有公司的盈利来评估,而是根据将来的收益加以评估。
第三种意见是前两种意见的折衷,认为利润的变动与股价的变化并非无关,只是利润因素对股价的影响,要依据其他影响因素的相对强度,当各种因素相对强度大甚至同时发挥影响作用时,利润因素则被淡化;当利润因素的影响强度超过其他因素的影响作用时,两者的关系才显露得较为明显彻底。
3.股利派发。对于大部分股东而言,其投资股票的动机是为获得较高的股息、红利,因此,发行公司的股利派发率亦是影响股价极为重要的原因。公司的盈利增加,为投资者增加股息提供了可能性。但股利的增加与否,还需取决于公司的股利政策。因为增加的盈利除了可能被用于派发股利外,还可能用于再投资。股利政策不同对股价影响则很大,有时甚至比公司盈利的影响更为直接、迅速。一般的情况是,当公司宣布发放股利的短期内,股价马上出现升势,而取消股利则股价即刻下降。
需要特别指出的是,发行公司对股利派发进行不同的技术处理也会对股价产生影响。一般说来,股利的种类包括现金股利、财产股利(实物股利)以及股票股利三种。在不同的情况下,采取不同种类的股利派发则有明显的影响作用。如在股价看涨的情况下,按同样的股利率,以股票股利(俗称“红股”)形式派发则明显影响股价,其原因在于:在上述情况下,股票股利可比现金或财产股利获得更多的经济效益。举例来说,某股票面值10元,市价60元,股息50%。如果以现金股利形式支付,将得到现金5元;如果以股票股利形式支付,将得到0.5股股票,市价高达30元。
当然,支付股票股利对于发行公司而言,可以防止资本外流,有利于扩大公司资本总额。但是,由于增加了股份,也加重了股利派发的负担,尤其在公司经营状况与利润不能同资本额同步增长的情况下,将导致股价下跌。
4.新股上市。公司新上市的股票,其价格往往会上升。
原因在于:一方面新上市的股票价格偏低,另一方面也由于投资者易于持续地高估股票价值。此外,某公司的新厂开工以及合并其他公司,说明此公司的未来业绩有所变动,因而股价也易于随之变化。另外,已上市股票增资(增股)发行亦会影响股价。如1990年9月,上海延中股票实行溢价增股,老股东有权每2股认购1股,每股96元,而同期挂牌价即为142元1股,场外交易则股价飞涨,最高达到600元1股。
必须看到,新上市的股票对其他已上市股票的股价也会有不利的影响,新上市股票的种类、数量过大,则对整个股市的价格亦会有所冲击,进而降低平均股价并在一定程度上缩小股价的差距。
5.股票分割。一般大面额股票在经过一段较长时期的运动后,都会经历一个分割的过程。一般在公司进行决算的月份宣布股票分割。由于进行股票分割往往意味着该股票行情看涨,其市价已远远脱离了它的面值;也由于分割后易于投资者购买,便于市场流通,因而吸引了更多的投资者。此外,由于投资者认为股票分割后可能得到更多的股利和无偿取得更多的配售股权,因而增加购买并过户,使股市上该种股票数量减少,欲购买的人更多,造成股价上涨。
6.利率水平。从股票的理论价格公式中可以反映出利率水平与股价呈反比关系,实际表现也往往如此。当利率上升时,会引起几方面的变化,从而导致股价下降;一是公司借款成本增加,相应使利润减少;二是资金从股市流入银行,需求减少;三是投资者评估价值所用的折现率上升,股票价值因此会下降。反之则股价会上升。
美国在1978年也曾出现过利率和股价同时上升的反常现象,其原因主要有二:当时许多金融机构对美国政府维护美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力抱有信心;当时股票价格已经跌到最底点,远远偏离了股票的实际价值,从而使外国资金大量流入美国股票市场。
利率水平对股价的影响是比较明显的,反应也比较迅速。
而要把握股价走势,首先要对利率发展趋势进行全面掌握。影响利率的主要因素包括货币供应量、中央银行贴现率、银行存款准备金比率。如果货币供应量增加、银行贴现率降低、银行存款准备金比率下降,就表明中央银行意在放松银根,利率显下降趋势;反之,则表示利率总的趋势在上升。
7.汇率变动。汇率变动对一国经济的影响是多方面的。
总的说来,如果汇率调整对未来经济发展和外贸收支平衡利多弊少,人们对前景乐观,股价就会上升;反之,股价就会下跌。
具体看,汇率变动对股价的影响主要是针对那些从事进出口贸易的股份公司,它通过对营利状况的影响,进而反映到股价上。一般说,本国货币升值不利于出口却有利于进口,而贬值却正好相反。这种影响也表现在:如果公司产品出口,当汇率提高,则产品在海外市场的竞争力受到削弱,公司盈利状况下降,如果公司的某些原料依赖进口,产品主要在国内销售,当汇率提高,使公司原材料成本降低,盈利上升。此外,如果预测到某国汇率将要上涨,那么货币相对贬值国的资金就会向上升国转移,而其中部分资金进入股市,股市行情可能上涨。
8.国际收支。现代经济日益一体化、国际化,因而,国际收支状况也是影响股价的重要因素。一般情况下,国际收支处于逆差状况,对外赤字增加,进口大于出口,此时,政府为扭转这类状况,会控制进口,鼓励出口,并相应地提高利率,实行紧缩政策,或降低汇率使本国货币贬值,从而造成股价看跌;反之,股价将看涨。
9.物价因素。商品的价格是货币购买力的表现,所以物价水平被视为通货膨胀或通货紧缩的重要指标。一般而言,商品价格上升时,公司的产品能够以较高的价格水平售出,盈利相应增加,股价亦会上升。但是,这也要根据情况而定。如物价上升时,那些拥有较大库存产品的企业的生产成本是按原来的物价计算的,因而,可导致直接的盈利上升;对于需大量依赖新购原材料的企业而言,则可能产生不利影响。此外,由于物价上涨,股票也有一定的保值作用,也由于物价上涨,货币供应量增加,银根松弛,也会使社会游资进入股票市场,增大需求,导致股价上升。
需要说明的是,物价与股价的关系并非完全是正相关,即物价上涨股价亦上升。当物价上涨到一定程度,由于经济过热又会推动利率上升,则股价亦可能下降;此外,如物价上涨所导致的上升成本无法通过销售转嫁出去;物价上涨的程度引起投资者对股票价值所用折现率的估计提高而造成股票价值降低;物价上涨的程度使股票的保值作用降低,投资者把资金从股市抽出,投到其他保值物品方面时,等等,股价亦会相应下降。
物价与股价的关系最为微妙、复杂。总的说来,物价的上升对股价走势既有刺激作用又有压抑作用。当其刺激作用大时,其趋势与股价走势一致,当其压抑作用大时,其趋势则可能与股价走势正好相反。
10.经济周期。经济周期的循环、波动与股价之间存在着紧密的联系。一般情况下,股价总是伴随着经济周期的变化而升降。在经济复苏阶段,投资逐步回升,资本周转开始加速,利润逐渐增加,股价呈上升趋势。在繁荣阶段,生产继续增加,设备的扩充、更新加速,就业机会不断增多,工资持续上升并引起消费上涨;同时企业盈利不断上升,投资活动趋于活跃,股价进入大幅度上升。在危机阶段,由于有支付能力的需求减少,造成整个社会的生产过剩,企业经营规模缩小,产量下降,失业人数迅速增加,企业盈利能力急剧下降,股价随之下跌;同时,由于危机到来,企业倒闭增加,投资者纷纷抛售股票,股价亦急剧下跌。在萧条阶段,生产严重过剩并处于停滞状态,商品价格低落且销售困难,而在危机阶段中残存的资本流入股票市场,股价不再继续下跌并渐趋于稳定状态。
不难看出,股价不仅是伴随着经济周期的循环波动而起伏的,而且,其变动往往在经济循环变化之前出现。两者间相互依存的关系为:复苏阶段–股价回升;繁荣阶段–股价上升;危机阶段–股价下跌;萧条阶段–股价稳定。
11.经济指标。社会主要经济指标的变动与股价的变化也有重要的关系。较重要的经济指标包括国民生产总值、工农业生产指数、经济成长率、货币供应量、对外贸易额等。因为这些指标都是综合指标,指标下降则表明国家经济不景气,大多数企业的经营状况也不会好,其发行的股票的价格也会下降;反之,指标上升,股价则容易上涨。
12.经济政策。政府在财政政策、税收政策、产业政策、货币政策、外贸政策等方面的变化,会影响股价变动。
就财政收支政策看,当国家对某类企业实行税收优惠,那就意味着这些企业的盈利将相应增加,而这些企业公司发行的股票亦会受到重视,其价格容易上升。从财政支出政策看,当国家对某些行业或某类企业增加投入,就意味着这些行业、企业的生产将发展,亦会同样引起投资者的重视。此外,如产业政策的执行,政府对产品和劳务的限价会导致相应股票价格下跌;税收制度的改变,如调高个人所得税,则会影响社会消费水平下降,引起商品滞销,乃至于影响公司盈利及股价下跌,等等。
(二)政治因素政治因素指能对经济因素发生直接或间接影响的政治方面的原因,如国际国内的政治形势、政治事件、外交关系、执政党的更替、领导人的更换等都会对股价产生巨大的影响。
政治因素对于股价的影响,较为复杂,需具体分析其对经济因素的影响而定。例如战争通常被视为政治因素中最具有决定性的因素,其对股价的影响也不一定。以1990年8月,由伊拉克入侵科威特而引发的伊拉克同以美国为首的西方国家的战争而言,其影响程度则不一样。
市场指数(1990年10月1日)与战争开始前夕相比与今年最高指数相比:美国2407.92-16.9%-20.4%,日本23495.11-23.8%-39.6%,四小龙香港地区3872.41-17.2%-27.3%,新加坡1090.14-30%-32.2%,中国台湾2746.25-52.4%-78.3%,南朝鲜617.12-10.6%-38.8%,东盟印尼433.77-29.3%-36.4%,马来西亚470.09-25.6%-25.6%,菲律宾552.34-41%-60.4%,泰国655.55-42.6%-42.7%。

折现评估法

股票投资报酬与其风险具有正相关,风险大,报酬亦大,反之亦然。鉴于此,分析某种股票的价格,还须将两者综合考虑。
最敏感的问题之一便是物价上涨与之相关的通货膨胀、货币贬值。同样的10元钱在两年前可以买到比现在更多的东西,换句话说,即“现有的10元钱要比将有的10元钱更有价值”。一般说来,情况的确如此。世界发达国家经济发展的历程均表明,通货膨胀是不可避免的现象。正是基于这一事实,现代财务学便产生了一个新名词–“现值”,它是除了利润(报酬)与风险折平以外的又一个重要概念。这一概念对于股票投资评估的重要性并不亚于上述的本益比、本利比、获利率等分析。实际上,采用上述比率分析时,除了考虑报酬与风险的关系,也必须重视“现值”的分析。
所谓“现值”,是指人们把未来可能实现的利益或亏损折算成目前的价值,以便于比较,从而作出合理化的决策。举例来说,假设甲、乙两人同样以2000元为本金投资股票。A种股票是新发行的股票,而且须待两年以后才能上市。B种股票已上市,市价高于面值(50元A股)1倍,为每股100元,甲觉得新股以面值发行便宜,故买进40股A种股票;乙却认为A企业为新组建的股份制公司,其股票2年后才可能上市,在此期间仅能领取股利,而无差价收益,所以决定买进20股B种股票,以谋取差价利润。在这里,甲显然着眼于长期投资,等候发展。而乙却觉得未来不可测,况且两年后即使A种股票上市并且价格上涨,但其时物价早已高涨,谁知股价上升幅度能否超过通货膨胀率?不如投资已上市股票,一来2年内还有机会谋取差价,二来老企业股利较为稳定,有可能相对较高(因留存收益缘故)。上述两位投资者,如果从现值的概念分析,乙的投资决策较为全面。如果我们作如下假定则更为明显。甲乙两种股票,市价都是120元A股,购买甲股票,三年内每年可得股息15元;如购买乙股票,则第三年才可一次领取45元股息。抛开复利计算,仅从通货膨胀的因素考虑,三年后的45元显然不能与三年中每年15元等值,必然小于三年中每年15元现值的总合。这就是说,评估某种股票的价格时,还必须加入现值的概念;不然,投资者评估的高报酬(高收益)很可能在不知不觉间已补贴给高物价了。
所谓折现法,就是利用某一折现率,将公司未来各期盈利或股东未来各期可收到的现金股利折现为现值,这一现值即为股票的价格。
运用折现法实际上并不好把握,主要有两个方面的问题。
首先,究竟是用公司盈利或股东股利来作为折现的对象?一部分股票价值分析理论持前一种看法,因为股票的价值(帐面价值或内在价值)主要取决于公司的盈利而并非股利派发;而大多数股票价值分析理论则持后一种看法,原因在于,投资者投资股票,如果不是投机性质,则主要期望的收益便是股利。实际上,这也涉及到前述的本益比和本利比在投资者看来谁更重要的问题。这里仅介绍以股利为折现对象的方法。
其次,在运用折现法时如何确定折现率?一般认为,折现率的高低,主要取决于某种股票风险的大小以及预期报酬率的高低。风险越大,预期报酬率越高,折现率就应越高;反之,风险越小,预期报酬率越低,现金股利的折现率也就越低。换句话说,折现率应等于类似风险投资的预期报酬率。预期报酬率可通过证券市场线求得。
设某公司每一普通股的折现价为V0,t期末的价值为Vt,t期末股东收到的每股现金股利为dt,折现率为k,则每一普通股价值的折现公式为:V0=d11+k+d2(1+k)2+…+dH(1+k)H=∑Ht=1dt(1+k)t即是说,普通股价值等于每一普通股的折现价,等于各期股利折现值的总和。根据这一公式,无论投资者持有普通股的时间是一年,还是数年,以至无限期地持有股票,都可以计算出该普通股的折现价值。
由于上述公式的折现对象是未来预期的现金股利,所以这一折现方式又称为股利模式。

净资产倍率

一般投资者往往注重股价的市盈率,而忽略对净资产倍率的关注。实际上,净资产倍率也是股票估价的重要指标,特别是重要的风险指标。
净资产倍率的计算公式为N=每股市价A每股净资产。其分母(每股净资产)越大,投资风险也就越小。世界著名的王安电脑公司由于经营不善,宣布破产保护。但由于其多年经营,网点遍布全球,净资产值甚高,所以破产后经过资产评估,又东山再起,投资人并未受到多大损失,真可谓“瘦死的骆驼比马强”。再以我国上海股市为例,上海指数1992年跌至400点时,“电真空”的股价仅4元多,而当时其净资产每股据中期财务报表测得为3.75元。精于投资的深圳股民得出:“就是它今天破产也亏不到哪里去”的结论,大胆刮盘,带动大势反转。
股市历来有“市盈率是朝上看发展,净资产倍率是朝下·看保底”之说。当然,一个发展潜力巨大的上市公司,无论其盈利能力与净资产的增长都是很快的,但对于一个发展趋于饱和的公司,关于其净资产倍率显得尤为重要。
从某种意义看,在市道低迷时,净资产倍率应当是股价评估的最重要指标。由于股价接近甚至跌进净资产值,即N≤1时,该股票也才真正进入投资与投机两相宜的境地。从投资角度看,股东权益的价值就是净资产值,财务数据上已是保盈不亏。从投机角度看,一般净资产值都低于发行价,一旦大势回升,冲破发行价则更为容易。
投资报酬率

投资报酬率是反映股票投资者从实际投资中所得到的报酬比率,亦是评估股票价格,进行投资决策所应参考的重要指标。投资报酬率的公式如下:投资报酬率=股票终值-原始投资额+股利收入原始投资额在上述公式中,股票终值即现值,指某种股票目前的市价;原始投资额即股票原值,指购买股票时投入的资金额;股利收入则统指股息、红利的收入。例如,某股东原购买某种股票为100元,现值升为105元,股息(或红利)收入30元,从上述公式得知,目前,该种股票的投资报酬率为0.35,即35%。 投资报酬率在计算投资报酬及评估股价时具有一定的实际意义。例如,某位投资者去年投资1万元于某种股票,今年卖出仅收回金额9500元。这位投资者可能认为蚀本了,因为损失了500元本金。但由于考虑到还应加上股利收入如750元,不考虑税金、佣金等,实际上还得到了250元的利润,因此,从总体上看,投资于该种股票还是有收益的。用上述公式计算,该种股票的投资报酬率为0.25,即25%。

股利报酬率

股利报酬率亦称股息盈利率、获利率,也是通常被广泛采用来衡量股价的方法。所谓获利率并不是指发行公司的获利能力,而是指投资者用以评估投入的资金,所能得到利益的百分比率,即按市价计算,投资人实际可获得的盈利率。获利率的公式如下:股利报酬率=每股股利每股市价×100根据上述公司,股票市价上涨,获利率偏低,因为股价已经上涨,再升高的幅度毕竟有限;而在低档时计算,其获利率则较高。 获利率的计算,也只能作为参考,因为衡量股价的方法很多,而且股价是受各种内在及外在因素的影响。在正常的投资环境中,计算获利率作为投资的参考是很有必要的。但在不正常的投资环境下例如长期持续的通货膨胀等情况下,获利率的计算反而显得没有意义,因为在这种情况下,股价不断上涨是自然的趋势。
价格股利率

价格股利率亦称本利比。价格盈利率(本益比)是以目前每股市价除每股盈利得到的结果。然而一般投资者对每股盈利一方面不易得到该项资料,另一方面是因为更关心于每股股利,因此,本益比的计算,倒不如本利比的计算更实际。
本利比的公式如下:价格股利率=每股市价A每股股利本利比与本益比的不同点在于:本益比的重点在每股盈余,本利比的重点在每股股利。经常参考发行公司财务报告的投资人,总会发现每股盈利比每股股利大。这是因为在盈利即税后利润中还需按照规定提取公积金(包括法定公积或特别公积等),有的公司还从中提出一部分作为特别奖金,然后以余额分配给股东作为股息、红利(股利)。因此,每股股利数额总是较每股盈利少。
从本利比来衡量股价,仍然离不开利率环境的关系,而利率环境的标准通常是以银行存放款利率及政府发行的公债利率为依据的。根据美国、日本等专家计算,股票的本利比在8倍与10倍应是很正常的,但必须是在经济正常的环境下为限,而在通货膨胀的环境下,本利比的倍数必然提高。美国由于通货膨胀,货币贬值、股票涨价,股票的本利比有高达80倍以上的。因此,计算本利比也如同计算本益比一样,只能作为衡量股票价格的一种参考。
稍有经验的投资者,都会利用这一公式,去计算其可能获得的投资利益。
股票估价原理

如何评估某种股票的价值?
在这方面没有统一的标准,也难以有统一的标准。一般情况下,我们可以用股票的票面价值来表示,但票面价值往往与股票实际的市场价格相去甚远。
股票的理论市场价值同样如此。
股市运作中,人们常用以下比率作为股票估价的指标。

比较分析法

比较分析法也叫趋势分析法,它主要是通过对财务报表中各类相关的数字进行分析比较,尤其是将一个时期的报表同另一个或几个时期的比较,以判断一个公司的财务状况和经营业绩的演变趋势以及在同行业中地位的变化情况。比较分析法的目的在于:确定引起公司财务状况和经营成果变动的主要原因;确定公司财务状况和经营成果的发展趋势对投资者是否有利;预测公司未来发展趋势。比较分析法从总体上看属于动态分析,以差额分析法和比率分析法为基础,亦能有效地弥补其不足,是财务分析的重要手段。
比较分析法大致有以下四类:
(一)纵向比较
1.绝对数值的纵向比较绝对数值的纵向比较,就是直接以财务报表上各科目绝对数值的大小加以比较,达到了解各科目之间关系的目的。
请见下表,表中数字均为假定。
A公司1988年度、1989年度、1990年度损益表(单位:万元)
┌──────────────────────┐
│ 1988年度 1989年度 1990年度 │
├──────────────────────┤
│ 销售收入 600 660 780 │
│ 销售成本 432 462 530.4 │
│ 销售毛利 168 198 249.6 │
│ 营业费用 93 112.2 140.4 │
│ 营业纯利 75 85.8 109.2 │
│ 利息费用 6.6 7.26 9.2 │
│ 税前盈利 68.4 78.54 100 │
│ 所 得 税 20.52 25.92 36 │
│ 税后利润 47.88 52.62 64 │
└──────────────────────┘
竖着看表,可以初步了解到A公司三85.8个年度经营成效以及表内各科目之间的关系,这是差额分析法的结果。但由于差额分析法的缺陷,绝对值的纵向比较方式较难显示各科目之间的关系,因而分析时常用百分比的纵向比较。
2.百分比的纵向比较百分比的纵向比较,是指将同一表上各科目化成百分比,并以表上某一特殊项目的数字作为100%。该特殊项目,在资产负债表上为资产总额或股东权益总额,在损益表上为销售收入;将其他科目的金额分别除以该特殊项目的数字,便可得出其他科目的各自百分比。将报表上的各科目化成百分比后的报表称为共同比报表。显然,共同比报表是比率分析法的运用。
运用百分比的纵向比较,投资者可清楚地看到某一科目与表上总数的关系,或该科目在表中的重要地位以及该科目重要性增强或减弱的原因。例如,从每种资产占总资产的百分比,可以看出流动资产与固定资产的相对重要性,还可看到总资产中分别有多大比例筹自短期债权人、长期债权人和股东。
从表中,可以计算出A公司三个年度的共同比损益表。
竖着看表,可以看出销售成本、营业费用、利息费用、所得税等项目占销售收入的百分比,亦可看出销售毛利率、营业纯利率、税前利润率、税后盈利率。从表中还可以清楚地了解到每一年度利润增加的原因,主要是由于销售收入的增加和销售成本的降低。百分比的纵向比较虽然弥补了绝对值纵向比较的不足,但由于它只知道某一科目的相对比例,而不知道某一科目的数额大小,难免有局限性。因为基数的不同,使同一数字有不同的百分比,同一百分比也表示不同的数字。表中1988年度和1989年度的利息支付率和税后盈利率均相同,但由于销售收入不同,所代表的利息费用、税后盈利均不相同。同理,由于基数的不同,小百分比的绝对值可能比大百分比的绝对值还大。例如,某公司去年销售收入500万,税后盈利50万,销售利润率为10%,今年销售收入为1000万,税后盈利为80万,销售利润率为8%,虽比去年销售利润率小,但盈利额比去年大得多。可见,必须将两种纵向比较方式结合起来,以弥补各自的不足。
3.绝对值和百分比纵向比较的综合即在同一报表上,即列出绝对数,又列出百分比,以利于全面的纵向比较。下表是将上述两表综合的结果,由于篇幅关系,舍弃了1988年度的损益情况。原因是否继续存在。横向比较分析可以弥补这一不足,并可有效地预测某一科目或比率的未来发展趋势和程度,常用的横向比较有三种方式:1.直接在比较财务报表上横向比较即是在前述按绝对金融编制的比较财务报表和共同比报表上直接对各科目进行横向比较,这是最简易的横向比较方式。
在这两表中,横着看可以看到各个科目的绝对金额都是逐年增长的,百分比则除了销售成本占销售收入的比重逐年下降外,其它均基本上逐年提高,从而可知A公司三年来的收益状况良好、前景光明。
(二)横向比较
环比增长率的横向比较即在进行横向比较时,将下期某一科目或比率与前一期某一科目或比率进行对比,进而求出下期对前一期的增长率。
计算办法有两种:一是将某一科目或比率相邻两期中的后期数字减前一期数字,得出增长量除以前一期数字,所得结果以百分比表示,此方法直观,并运用了差额分析法。计算公式为:环比增长率=下期数字-前一期数字前一期数字×100%另一方法是通过环比指数(即环比发展速度)求出,即将前一期某一科目或比率作为100,用下期某一科目或比率的数字除以前一期某一科目或比率的数字,得出的商数再乘以100,便是下期的指数,下期指数减去100,便是下期对前一期的增长率。由于各期指数均以前一期为基期(100),固称之为环比指数。计算公式如下:环比增长率=(环比指数-100)×100%=〔(下期某一科目或比率前一期某一科目或比率×100%)-100〕×100% 1988年为100,1989年绝对值(52.62B47.88×100)和百分比(7.98%B7.98%×100)分别为109.9和100,1990年绝对值(64B52.62×100)和百分比(8.2%B7.98×100)分别为121.63和102.76。其他可依此类推。
从绝对值栏中可以看到,尽管A公司1989年度的销售成本绝对值比1988年增加6.94%,1990年又比1989年增长14.81%,但相对于销售收入和税后利润的绝对值增长率而言,销售成本的增长率要低得多;1990年税后利润之所以能比1989年提高21.63%,重要原因之一,就是销售成本并不是与销售收入同步增长的。换句话说,相对于1990年的销售收入,销售成本是相对降低了。
从表百分比栏中更可清晰看到,A公司的销售成本占销售收入的比重是逐年下降的,1989年比上年下降了2.78%(100-97.22×100%),1990年又比1989年下降了2.86%(100-97.14×100),进一步证明前面关于销售成本的降低是税后利润增长之重要原因的结论。而1989年税后利润率之所以未比1988年提高,原因之一是所得税的百分比提高较大,达到14.91%。
定基增长率的横向比较即将某一时期某一科目或比率的数字作为基数,将该科目或比率以后各期数字分别与基数比较,进而求出各期对基期的增长率。其计算方法亦有两种:一是将以后各期数字分别减基期数字,得出各期的增长量,并逐一除以基数,所得结果以百分比表示,分别求出各期对基期的增长率。计算公式如下:定基增长率=报告期数字-基期数字基期数字×100%另一方法是通过定基指数(定基发展速度)求出,即将某一科目或比率的数字作为基期指数100,将以后各期数字分别除以该科目或比率的基期数字再乘以100,从而得出以后各期的指数值与基期比较,定基指数减去100再乘以100%,便是报告期对基期的增长率。其计算公式如下:定期增长率=(定基指数-100)×100%=[报告期数字基期数字×100)-100]×100%从表中可以看到,1989年销售成本的绝对值比1988年增加了6.94%,1990年则比1988年增加了22.78%,但销售成本的百分比却是1989年比1988年下降了2.76%,1990年则比1988年下降了5.56%。对比表可看到环比指数的比较和定基指数的比较是相通的,都具有更清晰地分析和预测某一科目或比率历年发展状况、原因及其未来发展趋势的作用,不同之处在于,定基指数以某一固定时期为基期,环比指数则以前一时期为基期。
(三)标准比较投资者无论是进行财务报表的纵向比较分析还是横向比较分析,都须事先设定一个客观标准,然后将公司的有关财务数据与该标准相对比,以求客观地评价和分析公司的财务状况和经营水平。财务分析中常用的分析对比标准有:以公司的财务预算目标为标准、以同业数字为标准、以公司过去的实际完成数字为标准、以公认的平均比率为标准。
1.与公司的财务预算目标比较财务预算目标即是财务计划目标。通过将本年度企业财务实绩值与当年财务预算的目标值相对比,可以计算出财务预算的完成进度、预计完成程度和实际完成程度等,进而正确评价企业的财务状况和经营效率;亦可以由此判明企业财务预算目标的正确性与先进性,分析出企业的管理水平。这里,以财务预算目标作为比较的标准能否有效,取决于财务预算计划的科学性和符合实际,否则,用此标准去进行财务分析便失去了意义。
2.与公司过去实际完成的数字相比较即将公司本年度的有关财务数据与其历史数据进行对比分析,进而判断公司本年度的财务状况是否有所改善,经营实绩是否有所提高。
以公司过去实际完成的数字为标准,一般是根据公司的特性,公司财务历史状况,找出最好的历史指标来与本年财务实绩比较。通过对比揭示有关财务指标的发展趋势及发展速度,反映公司经营管理水平的提高程度,并有助于发现公司经营管理的问题。以公司财务的最佳历史指标作为比较标准,从根本上说是企业自身的纵向比较,如果不结合对同行业财务报表的横向分析,往往难以充分说明该公司财务和经营的实际水平。例如,假定公司本期税后利润比最好年份的上期增长了10%,成绩似乎不错,但如果同行业本年度的税后利润平均增长率为15%,则在其他条件不变的情况下,只能说明该公司经营不力,竞争能力减弱。
3.与公认的平均比率标准相比较即在其他条件不变的情况下,将公司报告期的有关财务比率与社会上公认的一般比率标准相比较,从中可以对公司有关财务比率的优劣作出判断。
例如,一般认为流动比率应在2∶1以上,速动比率应在0.5∶1以上,固定比率应在2∶1以下,负债比率应在3∶1以下,产权比率应在25%以上,如果公司的流动比率、速动比率和产权比率低于上述平均公认的标准,而固定比率和负债比率又高于上述标准,但又无其他什么特殊情况,一般而言其有关财务比率是处于不良状态中,财务结构有问题。
运用社会公认的平均比率标准来分析,切记要注意不应生搬硬套。
4.与同业数字标准相比较即将公司的财务状况和经营水平与同行业中的平均数或最佳数字相比较,从中可以看出该公司的先进(落后)程度及其差距,为挖掘潜力,提高公司经营管理水平指明方向。
与同业数字标准相比较,才是真正的横向比较,也可以有效地弥补仅限于企业内部的与企业财务计划相比较、与历史数据相比较的缺陷。但是,由于不同企业往往在经营规模、经营结构、地理环境、会计方法等方面存在种种差异,有时会使某些分析比较失去可比性。因而在与同业数字标准相比较时,要注意剔除不可比因素,这样才能确保分析比较的准确性。
上述四种标准比较,各有长短处,投资者在进行股票投资分析时,应根据具体情况,将它们结合起来使用。
(四)综合比较
1.比率指数的综合比较所谓综合比率指数,就是从公司的所有财务比率中,选出若干重要的比率分别除以基期若干标准比率后,再加权平均所得出的指数。这一比率指数具有综合性质,通过它与基期的综合比率指数100相比,可以看出一公司在某一年的经营和财务的总体状况有多少变化。
下面以A公司为例,我们选出股本报酬率、销售利润率、速动比率、举债经营比率、应收帐款比率等五个主要比率,分别列出1988~1990年五个比率的假定数字,见下表。运用比率指数进行综合比较,要注意选用性质相同的比率,权数大小的确定也要力求客观,真正反映某一比率在公司经营和财务中的地位。在实际运用中,由于分析人员的不同,所选用的比率及权数大小往往不一样,致使求出的比率指数数值不同,这是比率指数综合比较的主要缺陷。
2.图表上的综合比较即或者通过坐标,或者通过雷达图来综合比较有关科目或比率的发展变化,进而看出一公司财务状况和经营成果的总体发展趋势。限于篇幅,故从略。
比率分析法

比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较,求出比率,用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法,是财务分析最基本的工具。但这种方法也有局限性,突出表现在:比率分析属于静态分析,难以分析动态方面的情况;比率分析使用的数据是历史性数据,对于未来预测并非绝对可靠;比率分析使用的数据为帐面数值,难以反映物价水平的影响,等。因此,在运用这一方法时,一是要注意将各种比率有机地联系起来进行全面分析,不可孤立地看某种或某类比率;二是要注意考察公司的经营状况,不能光着眼于财务状况的分析;三是结合各种分析方法。这样才能对公司的历史、现状以及将来有一个比较详尽的分析了解。
由于进行财务分析的目的不同,因而各种分析者包括债权人、管理当局,政府机构等所采取的侧重点也不同。作为股票投资者,主要是掌握和运用四类比率,即反映公司的获利能力比率、偿债能力比率、成长能力比率、周转能力比率这四大类财务比率。
下面分别介绍各种比率的含义及在财务分析中的作用。
所引数据均尽量采用上述A公司的表例。
(一)获利能力比率常用的分析公司获利能力的比率有:
1.资产报酬率,也称投资盈利率,指公司资产总额中平均每100元所能获得的纯利润,其公式为;资产报酬率=税后盈利平均资产总额×100%其中,平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)/2。
资产报酬率是用以衡量公司运用所有投资资源所获经营成效的指标。其比率越高,则表明公司善于运用资产,反之,则资产利用效果差。依表例,A公司的资产报酬率为64B2050=3.12%,即每投入100元资金,获得收益3.12元。
由于资产来源除股东外,还有其他债权人,如银行以及公司债券的投资者等,因此,除归属股东所有的税后盈利外,还应包括支付债权人的利息费用。调整后的资产报酬率则为:资产报酬率=税后盈利+利息支出平均资产总额×100%以A公司为例,调整后的资产报酬率为:(64+9.2)B2050=3.57%
2.资本报酬率,即净收益与股东权益比率、税后盈利与资本总额比率,计算公式为:资本报酬率=税后盈利(净收益)资本总额(股东权益)×100%资本报酬率是用以衡量公司运用所有资本所获得经营成效的指标。比率越高,表明公司资本的利用效率越高,反之则资本未得到充分利用。
在股票交易市场,股票公开上市的条件之一,就是公司在近几个年度内资本报酬率必须达到一定的比率。例如,台湾证券交易所规定,资本报酬率低于6%的公司,其股票不得上市;资本报酬率在6%~8%之间的公司,其股票只能被列为第二类上市股票;只有资本报酬率达到8%以上的公司,其股票才能准予列为第一类上市股票。以A公司为例,其资本报酬率为64B700=9.14%,处于较高水平。
3.股本报酬率。其计算公式为:股本报酬率=税后盈利股本×100%从股本报酬率的高低,可以观察到公司分配股利的能力。
当年这一比率高,则公司分配股利自然高,反之,这一比率低,如果不动用留存收益,则分配的股利自然低。以A公司为例,其股本报酬率为64B600=10.67,分配的股利自然高。
4.股东权益报酬率,又称净值报酬率,是指普通股的投资者委托公司管理人员应用其资金所能获得的投资报酬率。
其计算公式为:股东权益报酬率=税后盈利-优先股利股东权益×100%这一比率,可以衡量出普通股权益所得报酬率的大小,因而最为股票投资者关心。这一比率还可用于检测一个公司产品利润的大小及销售收入的高低,其比率越高,说明产品利润越大,反之则不然。以A公司为例,其股东权益报酬率为(64-8)B700=8%。
5.股利报酬率,即股利与股价的比率,它表示按市价计算,公司的股东实际可获得的盈利率。其计算公式为:股利报酬率=每股股利每股市价×100%以A公司为例,其普通股股本为450万元,假定每股20元,则共发行了22.5万股;1990年度普通股股利为42万元,除以22.5万股可得每股股利为1.87元。假定其普通股每股市价为40元,则股利报酬率等于1.87元除以40元为4.67%。
6.每股帐面价值,即股东权益总额与股票发行总股数的比率。其计算公式为:每股帐面价值=股东权益总额(优先股数+普通股数)将每股帐面价值与每股票面价值相比较,可以看出经营状况的好坏。通常经营状况良好、财务健全的公司,其每股帐面价值必定高于每股票面价值;帐面价值逐年提高,就表明该公司的资本结构越来越健全。当然,每股帐面价值仅是表明公司股东所投入的每股股票价值,而不是表示股东每股股票从公司所能取出的价值。以A公司为例,其股东权益总额为700万元,普通股股数为22.5万股,假定其优先股也为20元一股,优先股本为150万元,则共发行7.5万股。A公司的每股帐面价值即为700B(7.5+22.5)=23.33元,显然,其每股帐面价值高于票面价值(20元)。
7.每股盈利。计算公式如下:每股盈利=税后盈利-优先股利普通股发行数通过对每股盈利的分析,投资者不但可以了解公司的获利能力,而且可预测每股股利以及股利增长率,并据此决定每一普通股的价值。以A公司为例,其税后盈利与优先股利的差额为56万元,普通股发行数为22.5万股,依公式计算,每股盈利为2.4元。
8.价格盈利比率,简称盈利比。计算公式如下:价格盈利比率=股票价格每股盈利通过分析这一比率,投资者可预测公司未来盈利的增长状况,并由此求出股票应有的价格。
9.普通股利润率。其计算公式如下:普通股利润率=普通股每股帐面价值普通股每股市价×100%这一比率是投资者在比较各种投资机会时的一个重要参数。每股利润率越高,公司股票的质量越好,获利能力也高,对投资者的吸引力越大。
10.价格收益率,为普通股利润率的倒数。其计算公式如下:价格收益率=普通股每股市价普通股每股帐面价值这一比率越小,表明企业获利能力越大,股票质量越好。
11.股利分配率,又称股息支付率,计算公式如下:股利分配率=现金股利-优先股股息税后利润-优先股股息
12.销售利润率,指公司销售收入中每100元平均获得的销售利润。计算公式为:销售利润率=税后利润销售收入×100%这一比率的高低,意味着公司获利能力的强弱。依上式,可求出A公司的销售利润率为64B780=8.2%。
13.营业比率。计算公式为营业比率=营业成本销售收入=销售成本+营业费用销售收入×100%通过这一比率的分析,可测知公司的营业效能,因为营业比率与100%之间的差额就是营业时发生的损益。如果某公司的这一比率超过了100%,则显示亏本状况,反之,这一比率越小,则公司的纯利润越高,获利能力越强。以A公司为例,其营业成本为670.8万元(530.4+140.4),依上式计算,其营业比率为670.8B780=86%,由此可知A公司营业状况较好。其他如销售毛利率、营业纯利润率等从略。
(二)偿债能力比率公司的偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。反映短期偿债能力,即将公司资产转变为现金用以偿还短期债务能力的比率主要有流动比率,速动比率以及流动资产构成比率等。反映长期偿债能力,即公司偿还长期债务能力的比率主要有股东权益对负债比率、负债比率、举债经营比率、产权比率、固定资产对长期负债比率等。下面分别述之。
1.流动比率,也称营运资金比率,是衡量公司短期偿债能力最通用的指标。计算公式如下:流动比率=流动资产流动负债这一比率越大,表明公司短期偿债能力越强,并表明公司有充足的营运资金;反之,说明公司的短期偿债能力不强,营运资金不充足。一般财务健全的公司,其流动资产应远高于流动负债,起码不得低于1:1,一般认为大于2:1较为合适。以A公司为例,其比率为1540B850=1.81:1。
但是,对于公司和股东而言,并不是这一比率越高越好。
流动比率过大,并不一定表示财务状况良好,尤其是由于应收帐款和存货余额过大而引起的流动比率过大,则对财务健全不利,一般认为这一比率超过5∶1,则意味着公司的资产未得到充分利用。
如果将流动比率与营运资金结合起来分析,有助于观察公司未来的偿债能力。例如,A公司的流动比率为1.81∶1,其营运资金为690万元,假定B公司有流动资产1800万元,流动负债为1110万元,则其营运资金亦为690万元,但其流动比率仅为1.62∶1。显然,在短期偿债能力方面,A公司优于B公司。从此例可以看到,比率分析法有助于弥补差额分析法的缺陷。
2.速动比率,又称酸性测验比率,是用以衡量公司到期清算能力的指标。计算公式为:速动比率=速动资产流动负债速动资产的含义在差额分析法中已有介绍。投资者通过分析速动比率,可以测知公司在极短时间内取得现金偿还短期债务的能力。一般认为,速动比率最低限为0.5∶1,如果保持在1∶1,则流动负债的安全性较有保障。因为,当此比率达到1∶1时,即使公司资金周转发生困难,亦不致影响即时的偿债能力。依表例,A公司1990年年终时的速动比率为1070B850=1.26∶1。即A公司的每一元流动负债中,有1.26元速动资产可以抵偿。
3.流动资产构成比率。其计算公式为:流动资产构成比率=每一项流动资产流动资产总额分析这一比率的作用在于:了解每一项流动资产所占用的投资额:弥补流动比率的不足,达到检测流动资产构成内容的目的。
上述三种比率,主要涉及公司的短期偿债能力。下述的各种比率则主要涉及长期偿债能力。公司长期偿债能力的强弱,不仅关系到投资者的安全,而且关系到公司扩展经营能力的强弱。
4.股东权益对负债比率。其计算公式为:股东权益对负债比率=股东权益负债总额×100%这一比率表示公司每100元负债中,有多少自有资本抵偿,即自有资本占负债的比例。比率越大,表明公司自有资本越雄厚,负债总额小,债权人的债权越有保障;反之,公司负债越重,财务可能陷入危机,可能无力偿还债务。以A公司为例,这一比率为700B1500=46.7%,即每100元负债中,有46.7元自有资本作抵偿,表明该公司的债权较有保障。
5.负债比率。这一比率为上面比率的倒数,它表明公司每1元资本吸收了多少元负债,在实质上与上面比率即股东权益对负债比率是一样的。其计算公式为:负债比率=负债总额股东权益分析这一比率,可以测知公司长期偿债能力的大小,因为负债是一种固定责任,不管公司盈亏,均应按期支付利息,到期必须偿还。一般认为负债比率的最高限为3∶1。但是,必须明确,对投资者而言,负债比率过低并不一定有利,因为公司自有资本相对于负债来说,只需维持在一定水准足以保障公司信用就可以了。此比率过低表明公司举债经营能力有待增强。以A公司为例,其负债比率为1500B700=2.14,即公司每1元自有资本共吸收了2.14元的负债。
6.举债经营比率。这一比率表明公司的资产总额中,债权人的投资额是多少,其计算公式为:举债经营比率=负债总额总资产净额×100%在上面公式中,负债总额即债权人权益,总资产净额则是全部资产总额减除累计折旧后的净额。例如,A公司的负债为1500万元,总资产净额为2200万元,其举债经营比率为68.18%,即每100元资产中,有68.18元是经举债取得的。
运用这一比率可以测知公司扩展经营的能力大小并分析股东权益的运用程度。比率越高公司扩展经营的能力越大,股东权益也能得到充分运用。但是,举债经营要承担一定的风险。如果经营顺利,这一比率高的公司虽然承担较大风险,但也有机会获得更大的利润,为股东带来更多的收益;反之,如果经营不佳,则借贷的利息将由股东权益补偿,当负债太多以至于无法支付利息或本金时,可能被债权人强迫清算或改组,对股东不利。可见,公司在进行举债经营决策时,必须在预期利润的增加和风险的增加这两点上权衡利弊,均应以市场状况、经营状况的顺利与否为转移。在日本,这一比率一般均达到80%以上。
7.产权比率,即自有资本率。其计算公式为:产权比率=股东权益总资产净额×100%这一比率表明股东权益在总资产中所占的比例,是与举债经营比率配合的比率。产权比率越高,公司自有资本占总资产的比重越大,从而其资产结构越键全,长期偿债能力越强。一般认为,产权比率(自有资本率)必须达到25%以上,该公司的财务才算是键全的。以A公司为例,其举债经营比率为68.18%,可推算出其产权比率为31.82%。
8.固定比率。其计算公式为:固定比率=股东权益固定资产×100%这一比率表示公司固定资产中究竟有多少是用自有资本购置的,并用于检测公司固定资产是否过度扩充、膨胀。比率越高,则公司的财务结构越健全。一般认为起码应高于100%。如果该比率低于100%,则表明该公司要么是资本不足,要么是固定资产过分膨胀。固定资产的过分膨胀,势必使资产的流动性减少,从而影响未来的偿债能力。以A公司为例,其固定资产为660万元,资本为700万元,则固定比率为106.1%。
9.固定资产对长期负债比率。其计算公式为:固定资产对长期负债比率=固定资产长期负债×100%这一比率既可表明公司有多少固定资产可供长期借贷的抵押担保,也可表明长期债权人权益安全保障的程度。就一般公司而言,固定资产尤其是已作为抵押担保的,应与长期负债维持一定的比例,以作为负债安全的保证。一般认为,这一比率起码得超过100%,越大则越能保障长期债权人的权益。否则,则表明公司财务呈现不健全状况,同时亦表明公司财产抵押已达到最大限度,必须另辟融资渠道。以A公司为例,其固定资产为660万元,长期负债为650万元,该比率则为101.5%。
10.利息保障倍数。其计算公式为:利息保障倍数=利息费用+税前盈利利息费用这一比率可用于测试公司偿付利息的能力。利息保障倍数越高,说明债权人每期可收到的利息越有安全保障;反之则不然。以A公司为例,其利息费用为9.2万元,税前盈利为100万元,依上式计算,可知该公司的利息保障倍数为11.87倍。
(三)成长能力比率成长能力比率可用来测知公司扩展经营的能力。上述偿债能力比率,在一定意义上也可用来测知公司扩展经营的能力。因为安全性乃是收益性、成长性的基础,公司偿债能力比率的指标合理,财务结构才健全,才有可能扩展经营,否则,如果偿债能力弱,则很难想象公司有余力去扩展经营。至于举债经营比率、固定资产对长期负债比率,则更是公司外部的成长性比率指标。公司举债经营比率高,一方面也说明信誉高,债权人乐于向它投资,公司靠举债获得更多资金扩展经营。而如果固定资产对长期负债比率高,也表明其尚有余力借入更多的长期债务用于扩展经营。
反映公司内部性的扩展经营能力的比率则主要有:
1.利润留存率。其计算公式为:利润留存率=税后利润-应发股利税后利润这一比率表明公司的税后利润(盈利)有多少用于发放股利,多少用于留存收益和扩展经营。其比率越高,表明公司越重视发展的后劲,不致因分发股利过多而影响公司未来的发展;比率越低,则表明公司经营不顺利,不得不动用更多的利润去弥补损失,或者分红太多,发展潜力有限。以A公司为例,其税后利润为64万元,应发股利50万元,利润留存率则为21.88%。
2.再投资率,又称内部成长性比率。其计算公式如下:再投资率=税后利润股东权益×股东盈利-股息支付股东盈利=资本报酬率×股东盈利保留率这一比率表明公司用其盈余所得再投资,以支持公司成长的能力。公式中的股东盈利保留率即股东盈利减股息支付的差额与股东盈利的比率。股东盈利则指每股盈利与普通股发行数的乘积,实际上就是普通股的净收益。
这一比率越高,公司扩大经营的能力则越强;反之则不然。以A公司为例,其资本报酬率为9.14%,股东盈利保留率为98.66%,则其再投资率为9.01%。
(四)周转能力比率周转能力比率亦称活动能力比率,是分析公司经营效应的指标,其分子通常为销售收入或销售成本,分母则以某一资产科目构成。
1.应收帐款周转率。其计算公式为应收帐款周转率=销 售 收 入(期初应收帐款+期末应收帐款)B2=销售收入平均应收帐款由于应收帐款是指未取得现金的销售收入,所以用这一比率可以测知公司应收帐款金额是否合理以及收款效率高低。这一比率是应收帐款每年的周转次数。如果用一年的天数即365天除以应收帐款周转率,便求出应收帐款每周转一次需多少天,即应收帐款转为现金平均所需要的时间。其算法为:应收帐款变现平均所需时间=一年天数应收帐款年周转次数应收帐款周转率越高,每周转一次所需天数越短,表明公司收帐越快,应收帐款中包含旧帐及无价的帐项越小。反之,周转率太小,每周转一次所需天数太长,则表明公司应收帐款的变现过于缓慢以及应收帐款的管理缺乏效率。以A公司为例,它的90年年末的销售收入为780万元,应收帐款为190万元,假定期初应收帐款为170万元,则其应收帐款的平均余额为180万元,按上式计算,应收帐款周转率为4.3次,即每年应收帐款转为现金的平均周转次数为4.3次,每周转一次所需天数约84天。
2.存货周转率。其计算公式为:存货周转率=销 售 成 本(期初存货+期末存货)B2=销售成本平均商品存货存货的目的在于销售并实现利润,因而公司的存货与销货之间,必须保持合理的比率。存货周转率正是衡量公司销货能力强弱和存货是否过多或短缺的指标。其比率越高,说明存货周转速度越快,公司控制存货的能力越强,则利润率越大,营运资金投资于存货上的金额越小。反之,则表明存货过多,不仅使资金积压,影响资产的流动性,还增加仓储费用与产品损耗、过时。以A公司为例,其销售成本为530.4万元,期末存货为300万元,假定期初存货为200万元,则平均存货余额为250万元,根据公式,可知该公司存货周转率为2.12次。
3.固定资产周转率。其计算公式为:固定资产周转率=销售收入平均固定资产金额这一比率表示固定资产全年的周转次数,用以测知公司固定资产的利用效率。其比率越高,表明固定资产周转速度越快,固定资产的闲置越少;反之则不然。当然,这一比率也不是越高越好,太高则表明固定资产过份投资,会缩短固定资产的使用寿命。根据公式,我们可以求出A公司的固定资产周转率,即780B660=1.18(次)4.资本周转率,又称净值周转率。其计算公式为:资本周转率=销售收入股东权益平均金额运用这一比率,可以分析相对于销售营业额而言,股东所投入的资金是否得到充分利用。比率越高,表明资本周转速度越快,运用效率越高。但如果比率过高则表示公司过份依赖举债经营,即自有资本少。资本周转率越低,则表明公司的资本运用效率越差。以A公司为例,可以算出其资本周转率为:780B700=1.11(次)5.资产周转率。其计算公式如下:资产周转率=销售收入资产总额这一比率是衡量公司总资产是否得到充分利用的指标。
总资产周转速度的快慢,意味着总资产利用效率的高低。以A公司为例,其资产周转率为780B2200=0.36(次)

差额分析法

差额分析法也称绝对分析法,指以数字之间的差额大小予以分析。它通过分析财务报表中有关科目的绝对数值的大小,据此判断发行公司的财务状况和经营成果。在财务分析中,主要是分析下列数值的大小:净值=帐面价值=股东权益=资本=总资本-总负债营运资金=流动资产-流动负债=(长期负债+资本)-固定资产速动资产=流动资产-(存货+预付费用)=现金+银行存款+应收帐款+应收票据+有价证券发放股利=(本年净收益+累积盈余)-(留存收益+已拨用的留存收益)普通股股利=发放股利-优先股股利销售毛利=销售收入-销售成本营业纯利=销售毛利-营业费用=销售收入-(销售成本+营业费用)税前盈利=(营业纯利+营业外收入)-营业外支出税后盈利=税前盈利-所得税=本年净收益通过对上述数值的差额分析,投资者可以获得对一个公司财务状况和经营成果的初步认识。例如,营运资金又叫运转资金,是公司日常循环的资金,表示公司在短期内可运用的流动性资源的净额,即一年内可变现的流动资产减去一年内将到期的流动负债的差额。营运资金的大小,不仅关系到公司经营活动能否正常运行,也关系到短期偿债能力。从上例A公司的资产负债表中,可得出A公司的营运资金为690万元,即:营运资金=流动资产-流动负债=1540-850=690(万元)或:=(长期负债+资本)-固定资产=(650+700)-660=690(万元)从上述分析中,可以看出A公司拥有的可供营运的资金是比较大的。
又如,速动资产是几乎可以立即转换为现金,马上用于偿还流动负债的流动资产,包括现金、银行存款、应收票据、应收帐款和有价证券等,而商品存货和预付费用不易转换为现金,流动性较差,不属速动资产。显然,速动资产的大小,关系到公司的短期清算能力。从上表中,亦可得出A公司的速动资产为1070万元,即:速动资产=流动资产-(存货+预付费用)=1540-(300+170)=1070(万元)所得数字远远大于流动负债,从而初步了解到A公司的短期清算能力是有保证的。
差额分析法仅仅是财务分析的第一步,它无法解释求出的数值的大或小到什么程度,也无法说明该数值以多大或多转资金,是公司日常循环的资金,表示公司在短期内可运用的流动性资源的净额,即一年内可变现的流动资产减去一年内将到期的流动负债的差额。营运资金的大小,不仅关系到公司经营活动能否正常运行,也关系到短期偿债能力。从上例A公司的资产负债表中,可得出A公司的营运资金为690万元,即:营运资金=流动资产-流动负债=1540-850=690(万元)或:=(长期负债+资本)-固定资产=(650+700)-660=690(万元)从上述分析中,可以看出A公司拥有的可供营运的资金是比较大的。
又如,速动资产是几乎可以立即转换为现金,马上用于偿还流动负债的流动资产,包括现金、银行存款、应收票据、应收帐款和有价证券等,而商品存货和预付费用不易转换为现金,流动性较差,不属速动资产。显然,速动资产的大小,关系到公司的短期清算能力。从上表中,亦可得出A公司的速动资产为1070万元,即:速动资产=流动资产-(存货+预付费用)=1540-(300+170)=1070(万元)所得数字远远大于流动负债,从而初步了解到A公司的短期清算能力是有保证的。
差额分析法仅仅是财务分析的第一步,它无法解释求出的数值的大或小到什么程度,也无法说明该数值以多大或多小为好。而许多数值如营运资金和速动资产,并不是越大越好。所以,还应结合其他分析方法,否则,就达不到财务分析的目的。
财务状况分析

经营状况分析是侧重对股票发行公司进行质的分析;财务状况分析则要侧重于对股票发行公司进行量的分析。财务状况分析,就是通过对公司的财务报表进行分析,以了解公司的财务状况及经营效果,进而了解财务报表中各项数字的变动对股票价格的影响,并作出投资判断。
按股票发行和交易的管理法规,发行公司均应上报并公开其财务报表。我国证券交易管理法规定:上柜或上市交易的股票发行公司,应在每个会计年度的中间,向证券主管机关报送中期财务报表;在每个会计年度末,向证券主管机关报送经会计师事务所及其注册会计师签证的期末财务报表,并向公众公布。对于投资者来说,对发行公司的财务状况,即对财务报表的分析,有着十分重要的意义。
财务报表主要包括资产负债表与损益表。其实例如下:从资产负债表可以了解到股票发行公司在某一特定日期的财务状况;从损益表可以了解到股票发行公司在某一期间的经营效果。此外,为反映税后盈利的分配情况以及公积金与未分配利润的增减变动原因,公司通常还列示利润分配表以利于财务分析。有的公司亦将利润分配表专项列出。
资产负债表的格式有帐户式和垂直式两种。帐户式是将资产项目列在左边,负债和股东权益项目列在右边,使资产负债表左右平衡。下表即为此类。
损益表的格式有单步式和多步式。
多步式是通过以下步骤计算出公司的净收益的:A公司1990年度资产负债表 (单位:万元)资 产负 债流动资产:现 金银行存款有价证券应收帐款应收票据存 货预付费用其 他流动资产合计固定资产:土 地房 屋机 器设 备其 他减:折旧固定资产合计资产总计流动负债:应付帐款应付票据应付费用应付税款应付股利其 他流动资产合计长期负债负债总计股东权益:股本:优先股普通股股本合计法定准备留存收益:本年净收益累积盈余减:已提拨的留存收益 已宣布的现金股利其中:优先股股利 普通股股利留存收益合计股东权益合计负债+股东权益
从销售收入中减去销售成本,得出销售毛利;从销售毛利中减去营业费用,得出营业纯利润;营业纯利润加营业外收入,减去营业外支出,得出税前盈利;从税前盈利中减去应付所得税,得出税后盈利,即公司净收益。上表即为此类。
A公司1990年度损益表 (单位:万元)销售收入销售成本销售毛利营业费用: 工资 折旧费用 销售费用 管理费用营业费用合计营业纯利润营业外收入营业外支出: 利息费用 其 他 营业外支出合计税前盈利应付所得税税后盈利分析财务报表,主要是分析公司的收益性、安全性、成长性、周转性。其主要方法有差额分析法、比较分析法和比率分析法。
经营状况内部因素分析

内部因素分析的内容,实际就是公司素质评估。在这方面,投资者可以根据资信评估机构对公司等级的评定来鉴别。
但由于等级评定并不是定期进行的,所以,一般的投资者也需对发行公司的素质进行动态分析。
(一)公司规模公司(企业)规模的大小与其产品的平均成本有关,具体表现为:当公司的规模过小时,平均成本较高;规模扩大,则会使平均程度降低;当达到适度规模时,平均成本会降到最低点。原因在于,一方面,生产的专业分工使生产效益提高;另一方面则是能充分发挥大型设备的生产能力。例如,一个中型厂用一台锅炉,小厂不可能用半台,而且蒸发量相当于这种锅炉一半的,价格也不见得低一半。
但是,公司规模如超过适度规模继续扩大,反而会使平均成本上升。原因在于规模过大造成管理层次繁多,信息沟通困难,管理效率下降。
公司的适度规模,在不同行业中有所差异。此外,随着技术进步及生产要素价格变动等原因,适度规模的标准也会变动。
(二)生产要素判断生产要素的优劣,主要有以下内容:
1.职工队伍素质。其中考察内容包括:
(1)职工的数量和质量与生产要求是否相适应;
(2)管理人员与工人的比例;
(3)职工调离、辞职的比例;
(4)新职工补充的来源和渠道;
(5)职工福利状况是否良好;
(6)职工的士气是否高涨;
(7)与同行业比较,职工的平均文化程度及技术程度如何;
(8)职工人均智力投资额如何。
2.生产设备水平。主要考察内容包括:
(1)生产方式是否与生产规模密切配合;
(2)工厂设计、厂房构造、机械配置是否适应生产方式;
(3)建筑物及厂房是否有扩张余地;
(4)主要机械部分的折旧情况;
(5)加工精度及速度如何;
(6)机械设备能力是否保持平衡;
(7)与同行业相比,人均固定资产占有量、生产设备新度、微电子技术控制的生产设备所占比重如何。
注:人均固定资产占有量为:固定资产净值B职工总数生产设备新度为:生产设备净值B生产设备原值微电子技术控制的生产设备所占比重为:微电子控制生产设备原值B生产设备原值
3.公司技术水平。考虑内容主要包括:
(1)研究、技术人员的学历、专长;
(2)研究费用、研究设备如何;
(3)过去研究成果及现在研究项目如何;
(4)研究计划与经营计划的配合情况;
(5)研究技术人员占全部职工的比例;
(6)技术经济开发效益如何。
注:技术经济开发效益为:实施研究成果新增产值B技术开发经费
三)生产过程
1.概状分析。主要包括内容有:
(1)原材料价格及工资水平的变动以及它们对产品成本的影响;
(2)原材料采购的难易及其对公司管理的影响;
(3)公司所处微观环境变化的可能性及对公司经营管理的影响。
2.生产能力运用。主要考察内容有:
(1)营业额变化情况。其中,主要查明过去3年的营业额以及增减情况;增减情况是短期还是长期;增减情况是行业的普通情况还是该公司特有的;增减原因何在,等等。
(2)设备利用情况。其中,主要查明生产能力与实际生产额相比是否充分利用;设备利用率低的原因来自公司内部还是外部;生产能力是否能适应产品规格的变化,等等。
3.生产管理状况。主要考察:
(1)生产计划是否考虑到设备、劳动力、原材料、对外订货等因素,与资金、销售保持平衡;
(2)生产部门是否适当加以管理使计划所期望的质量、成本、交货期等达到标准。
4.与同行比较的参考指标。主要有:
(1)人均产值:公司净产值B职工总数;
(2)原材料利用率:工业总值B原材料消费总值;
(3)能源利用率:工业总值B综合能源消费量。
(四)产品结构
1.产品生命周期。产品生命周期指一种产品从投入市场到被淘汰停止生产的全过程所能延续的时间,又称产品的经济寿命。
分析企业所生产的产品处在其生命周期的哪个阶段,进而考察在不同阶段企业是否采取相应策略,对预测企业的未来收益状况是必须注意的一个问题。
产品生命周期可分为投入期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。这四个阶段均有不同的特征,企业应相应采取不同策略。
(1)投入期这是产品由试制转入小批量生产并开始投放市场试销阶段。由于这个阶段顾客尚未广为接受,销售量增长缓慢,而且投资大,实际成本偏高,几乎没什么利润,有时甚至亏损。
这一阶段的策略,一方面要考虑产品是否达到原定技术标准,进一步完善设计、工艺、设备,形成生产能力;另一方面搞好市场预测与试销,重视广告作用,千方百计打开产品销路,特别要重视早期用户的示范作用。
(2)成长期这是产品经过投入期验证之后转入成批生产、正式投入市场扩大销售阶段。由于通过广告与试销活动,顾客反映良好,销售量迅速增长,成本下降,利润增加。
这一阶段的策略,一方面要重视市场竞争情况,不断在改进产品质量、性能、型号、试样和创名牌上下功夫;另一方面建立产品销售网络,积极扩大市场渗透,使产品销售更为广泛。
(3)成熟期这是当成长期销售额增长速度达到顶峰后,进入大批量生产和市场销售稳定的阶段。这个阶段由于早期消费者已拥有这种产品、随后消费者并不急于试新而继续购买,而且同类产品生产企业之间的竞争开始加剧。
这个时期的策略:一方面采取各种措施改进产品,实行浮动价格,以廉价和优质的售后服务取胜,稳定市场占有率,另一方面要加强新产品开发,并考虑老产品的转向问题。
(4)衰退期这是产品在经济上已经老化,市场出现滞销有被淘汰趋向的阶段。这时,由于竞争使价格进一步下降,又因新产品投放市场,使老产品销售量锐减,以至使企业利润进一步下降直至无利可图。
因此,企业应预测衰退期到来的征兆,停止这种产品的生产,将现有产品降价出售,把资金和推销力量转移到刚投放市场的新产品上去。
2.与同行业参考的指标。主要包括:
(1)优质产品比重:优质产品产值B全部工业总产值;
(2)新产品占产值的比重:新产品产值B全部工业总产值。
(五)销售环节
1.接受订货情况。主要包括内容:
(1)年中接受订货额与年末余额变动情况;
(2)接受订货的确实程度,有无订立合同;
(3)接受订货量与生产能力相比较是否适应;
(4)接受订货情况与原料存货是否保持适当比例;
(5)接受订货与交货相差很大且成本很高时,有无补救方法;
(6)成品存货是否过多或过少。
2.销售过程情况。考察内容主要有:
(1)现有的销售途径与公司资金负担能力是否适当;
(2)现有的销售机构与同行相比在地区分布及信用情况等方面是强还是弱;
(3)现有的销售管理有无市场调查能力,市场情报的收集、分析及反馈是否迅速,广告宣传费用支出及同行相比水平如何,等等。
3.销售业绩情况,主要考察内容有:
(1)研究生产额与销售额,如两者相差很大时找出其原因;
(2)将销售额分解成销售量与销售单价,研究其动向并与同行比较;
(3)产品的销售额,收益情况,市场占有率等。
4.与同行业比较的参考指标。主要有:
(1)销售收入利润率:本期销售利润B本期销售收入;
(2)产品销售率:全年销售产品总价值B年工业总产值。
(六)管理水平
1.主要考察内容。其中包括:
(1)管理者素质。管理者素质分析主要包括决策能力与其管理部门的性质、规模是否相适应,等等。
(2)管理组织形式。管理组织机构的基本形式有直线制的组织机构、直线职能制的组织机构、事业部制的组织机构、矩阵制组织机构。不同性质、规模的公司一般说应采取相应的组织形式,否则会影响管理效率的发挥。
(3)经营方针。主要看是否从单纯的生产型向生产经营型转变。
(4)规章制度。主要指规章制度的制定、实施是否适应整个公司的管理经营实际,是否切实有效。
2.与同行业比较的若干综合指标。主要有:
(1)全员劳动生产率:年工业总产值B全部职工年末合计数;
(2)资金产出率:年工业总产值B(固定资产净值+定额流动资金平均余额);
(3)流动资金周转次数:全年产品销售收入B定额流动资金平均余额;
(4)产值利税率:(利润总额+销售税金)B工业总产值;
(5)利润增长率:(本期实现利润B基期实现利润-1)×100%

经营状况外部因素分析

(一)行业性质不同的行业有着不同的经营内容、经营特征。相应地,不同行业对外部环境变化的应变能力也不同。为了更准确地把握公司所属的行业性质,进而预测股票发行公司的发展前景,一般总是通过对行业进行分类来研究。
1.按行业标准分类,一般有以下几种:
(1)第一产业、第二产业、第三产业。这种分类方法在国民经济统计中常用。通常的划分是:第一产业是以自然资源为劳动对象的部门,如农业、采掘业等;第二产业包括加工制造业和建筑业;第三产业则指为物质生产部门服务及为人们生活服务的部门,例如金融业、保险业、科学教育事业、修理业、饮食业等。
这种分类,对于认识不同产业的发展顺序及发展趋势,有一定的参考意义。一般说来,在社会生产力水平不断提高的过程中,三个产业发展的顺序为:在第一产业有了相当的发展后,第二产业才逐渐发展起来;而第三产业的发展则是建立在第一、第二产业发展的基础上的。但从发展的速度看,其顺序则倒过来。三个产业的发展在时间和速度序列上的变化趋势,被称为三个产业顺次发展和依次加速规律。
(2)劳动、资本、技术密集型产业。这是按生产要素在生产中的密集程度来划分的。劳动密集型是指投资较少,设备较为简单,用劳动力较多的产业;资本密集型指投资较多,设备较先进,资本有机构成较高的产业;技术密集型指设备先进,智力劳动力构成较高的产业。就一般的情况而言,人均产值技术密集型较高。此外,这三类产业也存在着时间序列性。在社会生产力不断提高的过程中,总是从劳动密集型产业发展开始;在资本积累的条件下资本密集型才逐渐发展;然后,在科学技术的基础上才逐步发展技术密集型产业。
对于劳动密集型产业而言,如果出现劳动力不足或工资普遍上升,则对其发展产生不利影响。对资本密集型而言,除生产资料供给不足或价格上升对其有影响外,还必须注意劳动力的技术构成与生产设备是否适应。对技术密集型而言,如果从事开发性质的经营活动,则具有高收益与高风险并存的特点。
(3)长线、短线产业。这是从国家产业政策是促使其发展或是限制其发展的角度来划分的。对于长线产业或国家产业政策中限制发展的产业,国家会用一系列直接或间接的调控手段来加以限制。对于短线产业或国家产业政策中优先发展的产业,国家则对其实行一系列的政策倾斜,例如国家投入的增加、原材料及能源的保证、税收优惠、价格调整等。另外,地方政府的有关政策,对某些产业在特定地区的发展,也有更为直接的影响。
(4)朝阳工业、夕阳工业。这是对整个工业部门的一种流行划分。朝阳工业指随新技术革命而发展的新兴工业,例如电子、宇航、新材料等。夕阳工业则指一些传统的而发展前景不大的工业如棉纺、煤炭等。这种划分对预测企业的发展有一定的参考价值,但并不绝对,还必须根据不同国家、地区的经济发展条件来具体分析。
2.按商品形态分类,一般有以下几种:(1)生产资料、消费资料。生产资料与消费资料在社会再生产过程中必须保持一定的比例。当两者比例失调时,就必须进行调整,由此而产生经济波动。一个国家的经济波动,对这两者的影响程度不一样。一般说,对生产资料的影响更大些。当经济好转时,生产资料的生产比消费资料的生产增加快;当经济不景气时,生产资料的生产比消费资料的生产萎缩得快。
(2)必需品、奢侈品。必需品主要指生存需要而言;奢侈品则指享受需要而言。把产品划分为这两类,其研究的意义在于:在外界情况发生变化时,它们各自的销售状况并不相同。消费者对前者的需要比较稳定,而对后者的需求则变动很大。其需求的稳定与变化,均应考虑到产品的价格水平及消费者的收入水平。此外,必需品与奢侈品的划分也不是绝对的,也应视生活水平的普遍提高而定。
3.按对产品的需求,一般有以下几种:(1)内销或是外销为主。一般说,产品以外销为主的公司比产品仅能内销的公司在经济效益方面较好些,但这也要考虑到国际市场上各种因素的影响。这就是说,比较而言,产品以外销为主的公司更具有高收益和高风险并存的特点。而对这类公司进行考察时,其应变能力如何,是必须关注的内容。
(2)需求有无季节性。一般说,产品的销售带有明显季节性的特征的公司在资金筹措及运用方面存在一定的局限。
例如,饮料、毛皮、电风扇等消费资料以及水泥、化肥、农用机械等生产资料季节变动性较大,其生产、销售以及资金流入流出也集中在某一时期。考察这类公司时,则应注意其资金筹措与运用是否与其生产特点相适应。
4.按生产类型分类,一般有以下几种:(1)按指令性计划为主或是按指导性计划为主生产。按指令性计划为主进行生产的公司,一般说原材料及产品销售有保证,但产品价格规定严格。按指导性计划为主进行生产的公司则相反。这也决定了后者较之前者更具有风险与收益并存的特点。至于有些完全是按市场调节进行生产的公司其特征当然更为显著。对这类公司的考察,必须侧重市场适应能力及应变能力。
(2)"一贯生产"还是部分生产。从原材料加工到成品生产的全过程均由自己完成,称"一贯生产"。如果只有其中一部分生产过程则为部分生产。如果属一贯生产,可便于管理(包括质量管理)及降低费用,但如某一生产过程受阻如原料供给发生问题,就会影响系列生产,如果属于部分生产,可因专业化而使生产率相对提高,生产成本随之降低,但是,如果市场需求减少时,所受损失会相对增加。
(二)行业地位发行公司在本行业的地位较高,则意味着整个行业顺利发展时,它的发展更为可观;在整个行业发展处在不利情况时,它会有较强的应变能力。在本行业中的第一流公司,通常有雄厚的资本和较高的技术,在市场上也有较高的竞争力。
但是,判断公司的行业地位,从动态看,还必须注意其现实的竞争对手和潜在的竞争对手。因为,某一公司的行业地位并非是绝对的不变的。
(三)经济性质发行公司的经营状况不是由其经济性质来定的。但是,就我国经济体制改革正处于不断深化的现实来说,国家给予不同经济性质的企业给予不同的政策,则会对发行公司的经营状况和预期收益产生重要影响。例如,前几年国家扶持乡镇企业,使乡镇企业发展迅速;目前,国家保国营大中型企业,可以预期随着经营环境的改善,这类企业会出现稳定增长的势头;国家为进一步吸引外资,宣布外商投资的优惠政策,又会使涉外企业的收益较前增加。
(四)指向特征(亦称"指向性")指向特征是指不同种类的企业根据什么原则选址建厂,以使有一个适于经营发展的微观环境,进而达到降低生产和销售成本的目的。
考察发行公司的指向特征一般应注意以下项目:
1.厂址与消费地点的远近;
2.生产所需原材料的供给问题;
3.基础设施状况;
4.用地及供水问题解决的难易;
5.劳动力供给的难易;
6.地方政府各界人士支持与否,等等。
概括而言,企业的指向特征包括原材料指向、市场指向、能源指向、劳动力指向、技术指向等多种。此外,不同企业的经营性质不同,其指向性的特征也有所差异。多数农产品、矿产品的初加工工业如制糖厂、轧花厂、选煤厂、选矿厂等,因其生产原料失重大,应侧重选在靠近原材料产地。原材料失重小,产品不便运输的,一般应侧重在消费地建厂,如硫酸厂、玻璃厂等。耗能大的则应选择能源动力基地附近,如电石厂、冶炼厂等。劳动密集型产业则要考虑劳动力价格的问题。技术性密集型产业则应更多地考虑技术协作配合条件包括完善的辅助工业条件和迅速方便的交通、通讯等。
投资基础分析

在影响股价的基本因素中,发行公司的经营状况以及财务状况直接关系到股票的帐面价值以及理论价值、内在价值,因此,上述状况应是基本因素中的基础因素。要评估股票的价值并作出审慎的投资决策,必须应对发行公司的经营和财务状况进行全面的分析。

技术因素

技术因素指能在短期趋势中影响股价变化的市场内部的因素及心理因素。
(一)市场因素
1.交易数量。股票的交易数量是反映市场活跃程度的重要指标,对股价走势影响很大。当交易量与股价走势一致,即股价上涨交易量增加,股价下跌交易量减少时,说明市场趋势坚挺,需求大于供给。在股价上涨交易量增加时,投机者认为市场坚挺,需求大于供给,因而愿意购买股票;在股价下跌交易量减少时,则表明持有者不愿出售股票。反过来,当交易量与股价走势不一致时,则说明市场趋势疲软,供给大于需求。
2.交易方式。导致股价短期波动的基本因素在于市场交易方式的侧重点不同:当"看涨力量"大于"看跌力量"时,买进者多于卖出者,导致股票供不应求,股价上涨。反之,当"看跌力量"大于"看涨力?quot;时,卖出者多于买进者,股票供过于求,股价下跌。投机者在市场上时而卖出时而买进,由此赚取差额利润,进而也影响了股价波动。多头(包括买空)数量的增加,造成市场坚挺;空头(包括卖空)数量的增加,则表示市场疲软。
3.交易成分。在交易成员中,大户(机构投资者或资金雄厚的个人)的交易方式明显影响股价。其大量买进,会对股价上涨起促进作用,表现为市场坚挺;大量卖出,则会迫使股价下跌,表现为市场疲软。
当大户意欲控制某公司的管理经营权时,则会大量收购该公司的股票,从而使需求明显增强,股价上涨。在欧美,有专门的为控制另一公司而进行的股票公开收买制度,是以高于市场价格的代价公开收买股票。
除大户外,一般的短线操作的投机者在数量上居于多数时,股价也容易波动。
4.市场宽度。所谓市场宽度是指某日在交易的股票中,价格上升的种类数量与价格下降的种类数量的差额,价格上升的多,即市场宽度大,行情看涨;反之,价格下降的多,即市场宽度小,行情看跌。有些人习惯用起跌线来研究股市趋势。起跌线是把各个时期价格上升的股票与下跌股票比率的平均值连成曲线。在1973年,当道·琼斯工业平均指数上升到历史最高点时,起跌线曾成功地预报了股票市场将出现下泻趋势。
5.高峰低点。起跌曲线如果出现两个或三个高度相同的高峰(上阻力),则表现为市场疲软,股价不能对上阻力加以突破,行情则可能看跌。反过来,起跌曲线如果出现两个或三个程度相同的低点(下阻力),则表现为市场坚挺,股价不能对下阻力加以突破,行情则可能看涨。
此外,新高峰或新低点的出现也可以帮助我们了解股票市场的强弱走势。新高峰和新低点分别指某种股票上涨或下跌到从未有过的高峰或低点。一般地说,新高峰的股票数量多于新低点时,表现为市场坚挺,行情可能上涨。反之则表明市场疲软,行情可能下跌。如1986年9月11日纽约证券交易所股价跌势迅猛,而当日的新高峰与新低点之比是9∶52。世界上大多数证券交易所对每天达到新高峰和新低点的股票品种都有专门报道。
6.人为操纵。人为操纵股价在股市上难以避免,尤其是在股票市场建立初期,上市股票少且交易量少,证券管理制度不够健全的情况下,其操纵情况更为明显。大户人为操纵股价的方式主要有:(1)垄断。大户以其庞大资金收购股票:造成市场筹码减少,然后哄抬股价,造成需求增加的气氛,引诱一般散户跟进,然后,当股价达到相当高峰时,采取隐蔽手段将其持有股票卖出,以便高出低进。
(2)掼压。大户大量卖出股票,增加市场筹码,同时放出不利谣言,造成散户恐慌,跟着卖出,形成股价跌势。然后,大户则暗中低价收购,以便低进高出。掼压也称卖压。
(3)转帐。转帐亦称对冲,即大户利用不同身份的个人,开立数个户头,采取互相冲销转帐的方式,反复做价,以抬高或压低股价,达到其操纵的目的。而操纵者只需付出少许的手续费(佣金)和税金。这种手法比较隐蔽,甚至一些证券自营商或兼营商也从事这类活动。
(4)轧空。即多头将股价一直抬高,逼使空头求补,也就是做多头的大户把股价抬高,造成上涨气氛。空头害怕再涨,使急于补回,不得不任多头操纵股价。
(5)声东击西。大户选择一些市场筹码少且容易操纵的股票,抬高或压低股价,造成散户发生错觉而盲目跟进。然后,大户却趁机卖出或买进其他种类的股票,以达到其买进或卖出股票的目的。
(6)散布谣言。大户为了促使股价向有利于自己的方向转变,故意制造或散布某种谣言,促使股价变动。
(二)心理因素人们的心理状态的变化,会对从事股票交易的行为产生直接的影响,从而导致股价波动。而股价走势变化莫测,难以把握的重要原因之一,也在于投资者心理变化的多样化。例如,股价越是上涨,投资者买进的意向越强烈,从而推动股价不断上涨;股价越是跌落,投资者持股的意向越低落,从而加速股价下跌。这就是所谓"买涨不买跌"心理在股市的具体表现。
股价涨落也与投资者的心理从众效应有关。当大多数投资者对股价持某种看法时,个别人很难坚持自己的看法,往往表现为盲目跟进。这种现象也表现为投资气氛效应。所谓投资气氛效应是指股票交易的气氛影响投资者的心理、行为,进而影响股价的效果。投资气氛效应常使投资者做出违反其原来意愿的买卖行为,特别是在交易现场。
许多情况都会引起投资者的心理变化,包括一些传闻或谣言也容易造成抢购或抛售的风潮,从而导致某种股票甚至股票市场大多数股票的暴涨暴跌。国外某城市一天下大雨,许多行人躲到一家银行的廊檐下避雨。于是,有人便误认为这家银行出了问题,人们在等着提款。消息一经传出,持这家银行股票的人争相抛售,引起该股价格下跌。
投资人的心理因素对于股价的影响往往脱离了基本因素,特别是基本因素中的基础因素,即发行公司的经营状况和财务状况。比如,1946年的美国股市暴跌时,当时美国经济情况良好,国民生产总值也处于增长状况,各公司盈利情况也令人满意。但当时正值第二次世界大战刚刚结束,人们对经济前景缺乏信心,所以不断抛售股票,造成股价惨跌。此外,1986年纽约证券交易所抛售股票浪潮,也是由于某些传闻而引起的。
鉴于心理因素对于股价波动的巨大影响,因此,有人提出了信任心的股价理论,此理论是鉴于传统的股价理论过于偏重于公司的盈利,有时反而无法解说股市涨跌的现象而提出来的。信任心股价理论特别强调市场心理的作用,认为市场心理的变化是解释股价变动的核心原因,而股价的波动,则是基于投资者(包括投机者)对未来股价、收益以及股利所产生的信任的强弱来决定的。
影响股价的因素

影响股票市场价格变化的根本原因和直接原因都是供求关系的变化。然而,有哪些因素能够影响股票的供求关系进而影响股价呢?对此,不同的专家及投资者有不同的见解,其预测股价变化的方法也多种多样,归纳起来,大致分为三派,即基本分析派、技术分析派和“掷飞镖派”。
基本分析派认为影响股价的主要原因是基本因素,因而他们注重研究发行公司的经营特征、经营状况、财务状况以及股利派发、管理决策、销售环节、竞争地位等,还注重研究社会的经济指标。经济政策以及与经济有关的政治因素等。
技术分析派则认为影响股价的主要原因是技术因素,因而他们注重研究股价从过去到现在的变化状况,并以此来确定股价未来的走势。他们还特别重视研究影响股价变化的社会心理因素。至于“掷飞镖派”,他们则认为股价变动无规律可循,与其作各种费力不讨好的分析,还不如通过掷飞镖来选择更为可行。
就股价走势预测的基本目标而言,技述分析派所采取的方法在预测股价的短期趋势特别是在旧趋势向新趋势变化方面优于基本分析派所采取的方法;而在预测股价的长期趋势方面,基本分析法却优于技术分析法。大多数成熟的投资者都是把两者结合起来,从而更为全面的作出投资抉择的。
第十三篇
投资十戒律

也许现在你开始明白,投资并不像在渔场里钓鱼那么简单。你必须清醒的认识到,在投资的时候,如果一笔生意听起来好得让人难以置信,那这笔生意的确不值得置信。如果你曾经是一名失败的投资者,那么现在值得欣慰的是,世界上还有很多人同你一样;值得注意的是:如果你不面对现实,重新调整你的投资计划,你将会再次陷入失败当中。
所以,我们给出了投资的10条戒律,它们将有助于你保持清醒的头脑,更多的作出正确的投资判断:
第一,投资不是多人游戏,而是一个人的游戏。你必须自己作出判断。想投资,那就自己好好的研究你将要进行的交易;
第二,不要期望过高。当然,期望你的投资每五分钟能翻一倍,作为梦想是无可厚非的。但你要清醒的认识到,这是一个非常不现实的梦想。记住:如果年平均回报率能达到10%,就非常幸运了。
第三:不要被虚张的股票所迷惑。记住,公司的股票同公司是有区别的,有时候股票只是一家公司不真实的影子而已。所以应该多向经纪人询问股票的安全性。
第四:不要低估风险。“风险”不仅仅是两个字而已,它值得每一个投资者足够的重视。所以,一个重要的原则就是,在购买股票之前,不要先问“我能赚多少”,而要先问“我最多能亏多少”。这就是为什么大家都去购买思科的股票时,WarrenBuffett却购买DairyQueen的。这条小心翼翼的戒律在最近几年好象已经不流行了,但坚信这条戒律的投资者们至少还是保住了自己的钱。
第五:在不知道该买哪一支股票或者为什么要买这支股票的时候,坚决不要买。这一点尤其重要,先把事情搞懂再说。这印证了投资大师彼德·林奇的一句名言:一个公司如果你不能用一句话把它描述出来的话,它的股票就不要去买。
第六:资金才是硬道理。当你把目光投向一些现在正在衰败的公司的时候,这点尤其重要。
第七:不要轻信债务大于公司资金的公司。一些公司通过发行股票或借贷来支付股东红利,但是他们总有一天会陷入困境。
第八:不要把鸡蛋放在一个篮子里。除非你有亏不完的钱,否则就应该就听我一句话:不要把所有的投资都放在一家或两家公司上,也不要相信那种只关注一个行业的投资公司。虽然把宝押在一个地方可能会带来巨大的收入,但也会带来同样巨大的亏损。这次投资科技公司的投资者们最了解这一点。
第九:不要忘记,除了盈利以外,没有任何一个其它标准可以用来衡量一个公司的好坏。无论分析家和公司怎样吹嘘,记住这条规则,盈利就是盈利,这是唯一的标准。
第十:如果对一支股票产生了怀疑,不要再坚持,及早放弃吧。
第十四篇
投资费用

上海股票的交易费用如下:
佣 金:成交金额的千分之二左右(单向),小于10元收10元。
印花税:成交金额的千分之一(单向)
过户费:成交面值的千分之一(即成交股数的千分之一),小于1元收1元。
委托费:每笔成交5元。

深圳股票的交易费用如下:
佣 金:成交金额的千分之二左右(单向),小于5元收5元。
印花税:成交金额的千分之一(单向)
过户费:成交面值的千分之一(即成交股数的千分之一),小于1元收1元。
委托费:每笔成交5元。

上海、深圳证券投资基金的交易费用如下:
佣 金:成交金额的千分之二点五,小于5元收5元。
过户费:成交面值的千分之一(即成交股数的千分之一),小于1元收1元。
委托费:每笔成交5元。
第十五篇
转贴不过来
第十六篇
转贴不过来
第十七篇
第十八篇 新股申购(略)
第十九篇 (略)
第二十篇
新股上市首日有何限价规则

深交所规定,新股上市第一天集合竞价委托的有效价格为新股发行价上下档各1500个档位(每一档位为0.01元),即新股发行价之上下各15元为有效委托,可进入交易所电脑主机进行集合竞价的撮合,否则为无效委托。
证券投资基金上市首日以上市首日前一日的每份基金单位资产净值作为开盘参考价,并以此为基准设置涨跌幅限制,幅度为30%。自上市次日起,涨跌幅限制仍为10%。
第二十一篇
庄家的基本手法

中国大陆强调的是有特色的社会主义,而非一般的,其股市亦然。熟悉乃至精通西方股市理论与实际的人,到中国大陆去炒股,也很难成为赢家。
在大陆股市赚钱,最重要的是要懂得做庄或做庄家相关人。有些上市公司股票,在大环境(如经济增长、利率)与其实际业绩均无大变化的情况下,在短期内(一二个月或三四个月)会涨二、三倍或者跌四、五倍。何故?庄家之为也。其手法是,对敲,自买自卖。在拉抬时,不断少卖多买;在打压时,不断多卖少买。接近拉抬目标价位,手中已拥有大量股票时,就逐步出货。同样,在打压价位时,开始逐步进货。庄家通过这两种手法的交替使用,达到快速盈利的目的。这里关键是:
一、自买自卖对敲盘。为了使这种违反证券纪律的行为不致被发现,庄家要拥有数十个乃至一二百个户头(在大陆个人是凭身份证到当地证券登记公司办理深、沪股市的帐户)。庄家多是大企业,或以大企业担保获得的个人贷款。若以公司户头或某一个人的户头,这样对敲拉抬打压,很容易暴露。所以,预先必须准备多个户头。个人身份证一般是在农村购买,购买一个身份证约五十元即可得(因农民补办一个身份仅需十元,何况身份证对农村老人本身没有什么用处,因此,有一批专门收购贩卖农村老人身份证的掮客)。这样,庄家的股市操盘手可以凭借自己拥有的多个不同帐户进行对敲,使证券管理部门难以发现。
二、准备做庄资金。依据选定股票的类型(上市股票量的大小及市价)及拟做庄的时限筹集相应的资金。如某股票上市量为一千万股,现市价为十元,一般能控制三四成,即有三、四千万元就可。大的证券公司自有资金雄厚,且往往与商业银行是关联的。(许多证券公司原来就是银行办的,现名义上虽已分离,但实际上关系密切,银行借款是较容易的),所以,大的证券公司往往能同时做许多股票的庄家,有些工商企业用自有或银行的贷款,也能做些股票的庄家,有些外资(主要是港台的个人资金)以购买大陆个人身份证的办法或为大陆的私营企业主,也能做一些股票的庄家。大陆现上市股票约上千家,其中较活跃的股票,多是以庄家为后盾的。举一个例子,笔者教过的一个研究生,后在一家上市公司(乡镇企业)任证券部经理,平常老板给他一千万元炒股,他做副庄家(一般主庄家要找几个副庄家,这一点在后面谈)。有次,因某公司将出卖土地给港商,即当年业绩会有大的变化,老板向银行借得一亿元的三个月短期贷款。此经理用此一亿元,又找了二、三个副庄家,共约一亿五千万元,将这家公司的股价炒高一倍半,扣除贷款利息、证券交易税与交易费,在两个半月内,实赚八千万元,老板即奖证券部四百万元,这位经理个人分得二百万元。
三、庄家类型。(A)大的证券公司多是单独做庄或与其要炒作的上市公司联合做庄。这类庄家资金实力雄厚,且可利用上市公司的真假信息进行炒作;(B)上市公司自己炒自己的股票,如深圳发展银行一九九六年即动用自己的数亿资金将自己公司的股票炒高了几倍;(C)几家上市公司联合相互炒作对方公司的股票,然后利盈分成;(D)国有大企业单独做庄,并提供资金或信息让其相关的企业,如附属的服务公司,或其亲戚朋友当大的跟庄者,一起哄抬股价,在达到目标价位时,通知相关企业或个人先出货,这样做庄者与其相关人员均可获利。如出货不顺利,国有大企业庄家宁可自己受困,也要让这些相关企业和个人先出货盈利。因即使庄主的货出不去,压的是国家的钱,而盈利的则是与公司高级管理层相关的个人 。
四、利用上市公司年报、特别是中期报表(中期报表无须会计事务所审核)盈利的升降,来拉抬或打压股价。与上市公司联手的庄家,若手上持有大量股票,则将报表利润提高,使之大大高于预期,以便拉高出货;若庄家拟做这家公司的股票,手上持股又少,则压低报表利润,使之大大低于预期,以便压低吸筹。因许多上市公司只是某个大公司的子公司,它可通过内部资产的调整,或大公司内部货品交易价格的高低调整,达到上市公司盈利高低的变化。如上海钢运公司一九九六年亏损,一九九七年一月到十月亦然,但到十二月份突然每股盈利三毛多。其变化并非钢运公司业绩变化,而是母公司将赚钱的子公司划入,而将属于钢运公司的另一赔钱的公司划出,这一所谓资产重组,使之股价大涨。
五、利用各种证券报刊,传递真假信息,编造各种并购及盈利预测造市。
上述种种做庄行为,政府证券管理部门并非不知。一是难以查证,二者证券管理部门人员多是这种庄股炒作的受益者。庄家通常将消息先透露给这些管理部门的少数人,他们知道了进出货的目标价位,当然获利甚丰。所以,管理部门人员多是挣一只眼,闭一只眼。尽管政府高层和证券法规禁止这类庄家炒作行为,但实际上却无法解决。更何况大陆上市公司多为国有企业,其业绩均难以支持其股价,若真禁绝了庄家的违法炒作,大陆股市也就半死不活了,那就难以有新的公司上市,难以让民众自动掏钱买股票,给国有企业提供无偿资金了!
第二十二篇

买入卖出四个时机
买进时机主要有四个:
(1)日K线显示某股票下跌二浪之后小幅波动,量缩至其流通股的千分之五以下,最好这样缩量盘整三天以上,或者在此区域阴线阳线交错,量能均衡且比前几日有所放大、可介入。
(2)如某股票最好跌至两年来的底部,即使跌破历史低价,也只是瞬间,其实是庄家在刻意打压吸筹,应果断买进。
(3)某股票小阴小阳或中阳一路稳步爬升,且有一段不小的涨幅,某一天(该股没有什么利空)突然出现一根下跌型的中阴或长阴,十有八九是庄家在震荡洗筹,可适当跟进。
(4)特别注意那些流通股在3500万以下,每股收益在0.40元以上的小盘绩优次新股,由于其极强的股本扩张能力,深得主力青睐,只要市盈率在35倍以下,当股价回落时,便可吸纳,中长线必有不俗的回报。

卖出时机主要也有四个:
(1)那些一年来没有动作过,而今有庄介入的个股,一般涨幅都会超过50%,多数可达100%。慎重的投资者可在最低价上涨50%时抛出,进取型的可继续持筹看涨,在股价创下某高点后回落,跌幅超10%时获利了结。
(2)如某股票某天莫名其妙地拉出一根长红,且放巨量(达到其流通股的10%以上),第二天一早可马上出局。
(3)某股票已有一段较大的涨幅,许多报纸和股评人士在圈点推荐之时,也是该派发的时候了。
(4)不赌最低点买进、最高点抛出,但求心平气和,买进股票后可定下一个标准,到心理价位后即可抛出,即使离场后还在上涨,也不必懊悔,毕竟你是股海中随波逐流的一叶小舟,根本无法与庄家抗争。
第二十三篇

换手率高低与股票交易的关系
“换手率"也称“周转率",指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率,是反映股票流通性强弱的指标之一。其计算公式为:
换手率=某一段时期内的成交量/发行总股数*100%
例如,某只股票在一个月内成交了2000万股,而该股票的总股本为1亿股,则该股票在这个月的换手率为20%。在我国,股票分为可在二级市场流通的社会公众股和不可在二级市场流通的国家股和法人股两个部分,一般只对可流通部分的股票计算换手率,以更真实和准确地反映出股票的流通性。按这种计算方式,上例中那只股票的流通股本如果为2000万,则其换手率高达100%。在国外,通常是用某一段时期的成交金额与某一时点上的市值之间的比值来计算换手率。
换手率的高低往往意味着这样几种情况:
(1)股票的换手率越高,意味着该只股票的交投越活跃,人们购买该只股票的意愿越高,属于热门股;反之,股票的换手率越低,则表明该只股票少人关注,属于冷门股。
(2)换手率高一般意味着股票流通性好,进出市场比较容易,不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象,具有较强的变现能力。然而值得注意的是,换手率较高的股票,往往也是短线资金追逐的对象,投机性较强,股价起伏较大,风险也相对较大。
(3)将换手率与股价走势相结合,可以对未来的股价做出一定的预测和判断。某只股票的换手率突然上升,成交量放大,可能意味着有投资者在大量买进,股价可能会随之上扬。如果某只股票持续上涨了一个时期后,换手率又迅速上升,则可能意味着一些获利者要套现,股价可能会下跌。
一般而言,新兴市场的换手率要高于成熟市场的换手率。其根本原因在于新兴市场规模扩张快,新上市股票较多,再加上投资者投资理念不强,使新兴市场交投较活跃。换手率的高低还取决于以下几方面的因素:
(1)交易方式。证券市场的交易方式,经历了口头唱报、上板竞价、微机撮合、大型电脑集中撮合等从人工到电脑的各个阶段。随着技术手段的日益进步、技术功能的日益强大,市场容量、交易潜力得到日益拓展,换手率也随之有较大提高。
(2)交收期。一般而言,交收期越短,换手率越高。
(3)投资者结构。以个人投资者为主体的证券市场,换手率往往较高;以基金等机构投资者为主体的证券市场,换手率相对较低。
第二十四篇
操纵股价的10种手段
马克思在《资本论》中曾生动精辟地指出:资本来到世间,从头到脚都滴着肮脏的血。他还形象地指出:为了牟取暴利,资本敢于藐视法律,敢于铤而走险,敢于冒天下之大不韪。在证券市场中,利用资本,操纵股价的现象也是屡屡出现的。他们操纵股价的主要手段有10种。
1、挖空心思,炮制题材
对操纵市场者来说,所谓的题材就是他们事先设计的一场诱导中小投资者跟风上当的骗局和事先掘好的一口陷阱,是一朵绚丽多彩的罂栗花。而事实上,不明就里的中小投资者经常落入操纵市场者的彀中,成为他们的牺牲品。
在1999年的“5.19”行情中,受美国NASDAQ网络股大幅上扬的刺激,国内的某些庄家在一些网络股中大举建仓。2000年,我国股市出现回暖迹象,那些在“5.19”行情中被网络股套牢的庄家以及其他套牢庄家便开始紧急启动网络经济和新经济这一法宝,将自己炒作的个股纷纷披上网络这一美丽动人的外衣,一些个股标榜自己进军网络,介入新经济,同时大幅拉升股价,有些也借纳米概念、光谷概念哄抬股价。但是,时至今日,这些所谓的概念、题材最终兑现的能有几家?真正能为上市公司带来效益、为股东创造回报的又有几家呢?
2、上市公司,倾力配合
欲话说:苍蝇不盯没缝的鸡蛋。可以这样说,如果没有相关的上市公司紧密配合,没有上市公司一些高管人员的别有用心,操纵市场者在二级市场上将寸步难行,一事无成。为了一己私利,部分上市公司与操纵市场者配合得天衣无缝,要利润包装利润,要洗盘时制造利空,要出局时炮制题材,就是公司未来的经营能力不容乐观也不遗余力地高比例的送股和利用资本公积金转赠股本,更有甚者部分上市公司还拿出发行新股、配股或从银行借贷的资金交给庄家们委托理财,而庄家们炒做的股票正是该家上市公司,于是上市公司与操纵市场者便结成了荣辱与共、休戚相关的命运共同体和利益共同体,这就是部分上市公司为庄家鞍前马后,乐此不疲的根本原因。
3、内幕交易,黑箱操作
所谓的内幕交易就是内幕知情人士利用内幕消息在二级市场上赚取非法利润的行为。而操纵市场者操纵股价之所以大行其道,很重要的手段就是通过内幕交易和黑箱操作来实现的。我们撇开部分券商炒做自身承销的新股和配股不说,仅仅以发生控制权,第一大股东移位的重组类公司为例来揭开操纵市场者利用内幕交易,黑箱操作操纵股价,操纵市场的冰山一角。
一般来说,重组类公司的内幕人士包括以下几个方面:一是被收购方的高层人士;二是收购方的高层人士;三是财务顾问;四是所谓的二级市场炒做方,即所谓的庄家。
一般来说,收购方和二级市场的炒作者是合二为一的。如果二级市场无利可图,收购方收购所谓壳资源公司的积极性将大打折扣。收购方和二级市场的炒作者合二为一便构成了完完全全的内幕交易。我们以亿安科技(0008)为例。
亿安科技的前身为深锦兴,从K线图可以看出,庄家开始进驻亿安科技的时间为1998年10月下旬,完成建仓的时间为1999年1月。在1998年11月29日至1999年1月14日的55个交易日里,亿安科技的累计成交量高达8191万股,换手率高达232.12%。按此计算,主力庄家底位仓的成本为10元。1999年5月,第一大股东易主为广东亿安科技发展控股有限公司。这说明内幕人士和庄家至少在1998年10月后就得知了亿安科技的重组内幕。
4、联手操纵,翻云覆雨
2001年2月5日的《粤港信息日报》转载了肖进安的一篇文章,作者利用2000年深沪证券交易所公布的信息资料,通过实证分析揭露了庄家们(该文主要针对券商)是怎样通过联手操纵,在二级市场上翻云覆雨的。该文将联手操纵分为单一券商营业部之间的关联关系、同城(地)券商之间的关联关系和关联关系中的异类三种。他发现某某证券公司在12只股票中存在关联关系、某某证券公司在26只股票中存在关联关系、其他一些证券公司也有不少类似的情况。
该文还披露了一批券商联手操纵行为。
5、控盘操作,虚拟价格
所谓的庄家,依照笔者的理解,是指高度控制上市公司二级市场流通筹码的机构或大户,这里的高度控制是指控制的流通筹码至少占流通股本的60%以上。截止1999年12月31日,亿安科技(0008)的筹码集中度达82.91%,中科创业(0048)的筹码集中度达81.13%。
由于庄家们控制了某只股票的流通筹码,从而从根本上改变了该只股票的供求关系,其价格制定就不再取决于该股的经营业绩和内在的投资价值,而是完全决定于庄家的操作计划和资金实力,因此,扭曲了该只股票的价格定位,出现了虚幻的价格,从而放大了股市的泡沫。2000年超过1000倍市盈率的个股,多达30只。
6、多开帐户,逃避监管
为了隐蔽操作,逃避监管,庄家们通过在多家营业部利用多个个人帐户分散筹码,这已成为公开的秘密。例如被中国证监会查处的信达信托公司自1998年4月8日起,集中5亿元资金,利用101个个人股东帐户及2个法人股帐户,通过其下属的北京、成都、长沙、郑州、南京、太原等营业部,大量买入“陕国投A”股票。持仓量从4月8日的81万股,占总本的0.5%,到最高时的8月24日的4,389万股,占总股本的25%。但是,信达信托对上述事实未向陕西省国际信托投资股份有限公司、深圳证券交易所和中国证券监督管理委员会作出书面报告并公告。
7、空穴来风,虚假造市
要达到诱骗中小投资者跟风炒做的目的,操纵市场者除为炒做的股票编织无数美丽的题材外,还必须向外扩散这些题材。在资讯时代十分发达的今天,操纵市场者要达到这一目的确实不费吹灰之力,于是我们便看到大量的网上传闻。此外,操纵市场者还利用所谓股评家和咨询机构的市场影响力,拼命推荐即将出货的股票,于是我们便看到了大量的投资价值分析报告。试想一想,这些投资价值分析报告为什么在股票的底部没有出笼而在股票的顶部却连篇累牍地奉献给投资者了呢?我们再看看中科创业的操纵者是怎样利用舆论蒙骗投资者的。
在2000年12月25日之前,关于中科创业的好评如潮,有记者认为中科创业正在进行二次创业,前景辉煌;有股评家认为,中科创业是大市下跌的避风港。1999年8月31日《中国××报》发表了一篇有关康达尔的投资价值分析报告,报告称新入主的股东将通过大规模的资产重组,将康达尔打造成介入金融+农业、生物医药、网络信息设备、网络电信服务、高技术产业投资等多个新兴产业领域,通过项目投资和股权投资等多种投资方式以及其它资本运作手段,康达尔具有广阔的发展前景,将有望发展成为“中国的伯克希尔·哈撒韦”。
然而事实上,中科创业的现实情况却给了这些抬轿者一记有力的耳光。
8、大胆逼空,小心诱多
操纵市场者为了达到充分吸筹,拉高出货的目的,近年来纷纷采取了大胆逼空,小心诱多的操作手法,我们以海虹控股(0503)为例。
从海虹控股2000年的日K线图,我们可以看出,主力庄家在1月4日至1月18日吸筹完毕后,采取了期货式的逼空手法,1月18日至2月22日,连续拉出了17个涨停,2月24日至3月1日又连续拉出了5个涨停。庄家一边拉涨停,一边又在悄悄出货,而等一些头脑简单的投资者在最后的涨停板被打开“勇敢”地杀进的时候,那便是世纪之套。
9、涨也对倒,跌也对倒
关于庄家的对倒行为,2000年第十期发表的《基金黑幕》一文多有披露,本文不再赘述。根据笔者的观察和庄家一般的操作手法,不论是拉抬,还是洗盘,不论是做开盘价,还是做收市价均存在严重的对倒行为。试想一想,庄家的资金实力总是有限的,他不可能将所有的筹码全装进口袋,而且庄家最终出货才能将帐面利润实现实际利润。要用有限的资金推动股价,必须通过对倒才能完成。
10、打老鼠仓,送大礼包
所谓的“老鼠仓”,排除内幕人士在庄家的成本区建仓的筹码外,还有很重要的一条途径就是庄家为了达到某一目的,在开盘、盘中或收盘时打出的比上一个交易日的收盘价便宜的多(有的甚至就是跌停板)的筹码,而当老鼠仓打出后,该股在未来的几个交易日后便开始疯涨。因此,一般来说,老鼠仓就是将巨额利润送给某些重要人物的重要手段。

第二十五篇
股票的停牌、复牌制度
对上市公司的股票进行停牌,是证券交易所为了维护广大投资者的利益和市场信息披露的公平、公正以及对上市公司行为进行监管约束而采取的必要措施。上市公司可以以证券交易所认为合理的理由向交易所申请停牌与复牌;证券交易所可以根据实际情况或中国证监会的要求,决定股票及其衍生品种的停牌与复牌。
上市公司董事会申请对其股票及其衍生品种停牌与复牌的情况有:上市公司公布年度报告或中期报告,或上市公司于交易日公布董事会关于权益分派、配股、公积金转增股本等决议时,当日上午停牌,下午开市时复牌;上市公司召开股东大会,会议期间为证券交易所交易时间的,自股东大会召开当日停牌,直至公告股东大会决议当日上午开市时复牌,公告日为非交易日,则公告后第一个交易日复牌。
上市公司出现以下情况之一的,证券交易所对其股票及其衍生品种停牌或复牌:1、在新闻媒介中出现上市公司尚未披露的信息,可能对公司股票及其衍生品种的交易产生较大影响,证券交易所对该股票及其衍生品种停牌,直至上市公司对该消息做出公告的当日下午开市时复牌。2、股票交易出现异常波动,证券交易所可对其停牌,直至有披露义务的当事人做出公告的当日下午开市时复牌。
上市公司在公司运作和信息披露方面涉嫌违反法律法规、规章及本所业务规则,情节严重的,在被有关部门调查期间,经中国证监会批准,本所对公司股票及其衍生品种停牌,待有关处理决定公告后另行决定复牌。
上市公司出现以下情况之一的,证券交易所对其股票及衍生品种停牌,直至导致停牌的因素消除后复牌:投资者发出收购该上市公司股票的公开要约;中国证监会依法做出暂停股票交易的决定;证券交易所认为必要时。
上市公司申请的停牌期限不超过30天的,证券交易所根据该公司的股票交易情况做出决定;超过30天(包括30天)的,由本所提出处理意见报中国证监会批准。公司应该在停牌申请获准后的次一个工作日公告停牌的信息
第二十六篇

我国的股票发行核准制

第一章 股票发行核准制的理念和特点
目前世界上有关国家、地区依据其证券市场成熟程度,以及法律背景、文化传统不同,对股票发行监管主要采取注册制和核准制两种模式。
注册制强调发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断,而是将发行人股票的良莠留给市场判断。注册制的基础是强制性信息公开披露原则,遵循“买者自行小心"理念。
核准制吸取了注册制强制性信息披露原则,同时要求申请发行股票的公司必须符合有关法律和证券监管机构规定的必备条件。证券监管机构除进行注册制所要求的形式审查外,还关注发行人的法人治理结构、营业性质、资本结构、发展前景、管理人员素质、公司竞争力等,并据此作出发行人是否符合发行条件的判断。核准制遵循的是强制性信息公开披露和合规性管理相结合的原则,其理念是“买者自行小心"和“卖者自行小心"并行。
核准制是一个市场参与主体各司其职的体系。实行核准制,就是要明确发行人董事、监事,主承销商及律师、会计师等中介机构,投资者以及监管机构等各自的责任和风险,做到市场参与者和监管者相互制约、各司其职,形成一个完整的、符合市场化原则的证券发行监管体系。

第二章 审批制向核准制的转变
我国的证券市场是在改革开放和现代化建设中逐步成长起来的。1990年我国证券市场建立初期,由于法规不够健全,市场各方参与者不够成熟,要求上市的企业过多且质量参差不齐,各行业、各地区发展又不平衡,急需加以宏观调控和严格审查,因而对股票发行申请采用了审批制。
审批制是一种带有较强行政色彩的股票发行管理制度。这主要表现在:股票发行实行下达指标的办法,同时对各地区、部门上报企业的家数也作出限制;掌握指标分配权的政府部门对希望发行股票的企业进行层层筛选和审批,然后做出行政推荐;监管机构对企业发行股票的规模、价格、发行方式、时间进行审查。
实施这一制度,对于当时协调证券市场的供求关系,为国有企业改制上市、筹集资金和调整国民经济结构,起到了积极的作用。但其缺陷也逐步暴露出来。主要是:用行政办法无法实现社会资源优化配置,不适应社会主义市场经济要求;政府部门和监管机构对发行事项高度集中管理,减少了发行人和承销商的自主权,制约了中介机构的发育;一些中介机构违反有关法律法规,帮助企业虚假“包装",骗取发行上市资格,影响了市场的公正;发行额度计划管理方式,容易使股票发行审批中出现“寻租"现象。在市场自律机制不完善的情况下,证券市场也积累了一定的风险。
近年来,随着我国证券市场不断规范发展,实行股票发行核准制的条件已基本成熟。我国《证券法》在借鉴国际证券市场有益经验的基础上,明确规定将股票发行审批制改为核准制。股票发行核准制改变了由政府部门预先制定计划额度、选择和推荐企业、审批企业股票发行的行政本位,确立了由主承销商根据市场需要推荐企业,证监会进行合规性初审,发行审核委员会独立审核表决的规范化市场原则。核准制的核心是监管机构健全股票发行中信息披露的法规和标准,审查发行申请是否符合这样的法规和标准,即发行人对投资者所要求的信息披露是否真实、准确、充分、完整。2000年3月16日,中国证监会发布了《关于发布〈中国证监会股票发行核准程序〉通知》,标志着我国股票发行体制开始由审批制向核准制转变。2001年3月17日,我国股票发行核准制正式启动。这是我国股票发行监管制度的一项重大改革,是促进我国证券市场进一步规范发展的一项重要举措。

第三章 《证券法》对核准制的有关规定
我国《证券法》主要从以下几个方面对股票发行核准制进行明确规定:
1、规定了发行人申请发行股票的资格
《证券法》第11条规定:“公开发行股票,必须依照公司法规定的条件,报经国务院证券监督管理机构核准。"《公司法》第137条规定的公司发行新股条件主要有4个:(1)前一次发行的股份已募足,并间隔1年以上;(2)公司在最近3年内连续盈利,并可向股东支付股利;(3)公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载;(4)公司预期利润率可达同期银行存款利率。这表明,发行人只要符合《公司法》规定的条件,就自然具备了申请发行股票的资格,而无需以取得发行额度作为获得申请资格的前提条件。
2、规定了强制性信息披露的制度
《证券法》第13条规定:“发行人向国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门提交的证券发行申请文件,必须真实、准确、完整。为证券发行出具有关文件的专业机构和人员,必须严格履行法定职责,保证其所出具文件的真实性、准确性和完整性。"“证券发行申请经核准或者经审批,发行人应当依照法律、行政法规的规定,在证券公开发行前,公告公开发行募集文件,并将该文件置备于指定场所供公众查阅。"“证券公司承销证券,应当对公开发行募集文件的真实性、准确性、完整性进行核查;发现含有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的,不得进行销售活动;已经销售的,必须立即停止销售活动,并采取纠正措施。"这些规定构筑了我国证券发行信息公开披露制度的基础。
3、规定了国务院证券监管机构的核准责任
按照《证券法》的规定,国务院证券监督管理机构负责对发行人的申请文件依照法定条件和程序进行审查,对符合信息公开要求和法定条件的予以核准,但不对核准发行的股票的未来收益和投资风险负责。股票依法发行后,发行人经营与收益的变化,由发行人自行负责;由此变化引致的投资风险,由投资者自行负责。此外,由于发行人、发起人、主承销商等人的隐瞒、欺诈行为,致使股票发行核准机构核准了本来不符合法定条件的公司发行股票,由发行人、发起人、承销商等承担连带赔偿责任,证券监管机构对此不承担民事责任。
4、规定了发行人自主选择券商、协议确定发行价格的市场化原则
《证券法》第22条规定:“公开发行证券的发行人有权依法自主选择承销的证券公司。证券公司不得以不正当竞争手段招揽证券承销业务。"“股票发行采取溢价发行的,其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定,报国务院证券监督管理机构核准。"这一规定表明,按照核准制的要求,发行人选择承销商和确定发行价格都趋向于市场化,市场选择发行公司的机制开始发挥作用。 第四章 核准制下的工作程序 为实施《证券法》关于股票发行核准制的规定,中国证监会先后发布了有关实施办法和指导意见,形成了一套比较规范的运作程序。
1、发行人自主选择承销的证券公司
公开发行证券的发行人从公司发展战略和寻求发行上市需要出发,自主选择其有主承销资格的证券公司担任发行推荐人和主承销商。
中国证券业协会2000年发布了《信誉主承销商考评试行办法》,规定由证券发行人、证券投资基金管理公司、证券公司、会计师事务所、律师事务所以及中国证监会按统一标准,对具有主承销资格的证券公司进行考评。积分前8位的授予“信誉主承销商",中国证监会将对其发行承销业务优先受理。
2、主承销商负责推荐发行公司
担任主承销商的证券公司,向中国证监会推荐发行人,并对所出具的推荐函、尽职调查报告承担相应责任。
对于主承销首次公开发行股票及进行重大重组的上市公司增发或配股的,证券公司应履行其对发行人的上市辅导义务。在1年的辅导期内,需要帮助企业完善法人治理结构,建立健全财务制度,熟悉上市公司信息披露规则,对企业董事、监事和高级管理人员提供顾问服务等。担任主承销商的证券公司应当成立内核小组,并按内核程序对决定推荐发行的公司出具推荐函。要明确推荐意见及其理由,正确评价发行人发展前景,阐明有关发行人是否符合发行上市条件及其他有关规定,揭示发行人的主要问题和风险等。对于发行人的不规范行为,证券公司应要求其整改,并将整改情况在尽职调查报告或核查意见中予以说明。
担任主承销商的证券公司应当在发行完成当年及其后的1个会计年度发行人年度报告公司布后1个月内,对发行人进行回访,就其募集资金的使用情况、盈利预测实现情况、是否严格履行公开披露文件中所作出的承诺、以及经营状况等方面是否与推荐函相符等进行核查,出具回访报告。
3、发行审核委员会审查发行申请文件
中国证监会受理申请文件后,对发行人申请文件的合规性进行初审、并在30日内将初审意见函告发行人及其主承销商。主承销商自收到初审意见之日起10日内将补充完善的申请文件报至中国证监会。中国证监会对按初审意见补充完善的申请文件进一步审核,并在受理申请文件后60日内,将初审报告和申请文件提交发行审核委员会审核。
中国证券监督管理委员会设立股票发行审核委员会,依照法定条件审核股票发行申请,以投票方式对股票发行申请进行表决,提出审核意见。
发行审核委员会依法履行职责,独立发表审核意见并享有表决权,不受任何单位和个人的干涉。
4、国务院证券监管机构依法负责核准
发行审核委员会提出审核意见后,中国证监会对发行人申请做出核准或不予核准的决定。予以核准的,出具核准公开发行的文件。不予核准的,出具书面意见,说明不予核准的理由。中国证监会自受理申请文件到作出决定的期限为3个月。发行申请未被核准的企业,接到中国证监会局面决定之日起60日内,可提出复议申请。中国证监会收到复议申请后60日内,对复议申请作出决定。
5、发行人到证券市场筹资
发行人获准发行股票后,将与承销商依据公司价值和一级市场供求状况,协商确定股票发行价格。发行定价和发行方式都将更多吸取国际市场的经验,趋于多样化和市场化。
发行人和承销的证券公司也将对市场状况作出判断,选择认为适宜的时机发行股票,以尽量保证发行成功。

第五章 核准制下招股说明书披露要点
依照我国《证券法》关于股票发行核准制要求,中国证监会于2001年3月16日发布了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》,对实行核准制以前的招股说明书从内容和形式都作了重大变化。新的招股说明书特别突出了以下披露要点。
1、风险因素
着重披露发行人本次发行的风险因素,提示投资股票的不确定性。对风险因素尽可能作出定量分析,并披露发行人的应对措施。
2、影响投资决策的发行人历史和现实情况
详细披露发行人概况、历史沿革及经历的改制重组情况、发行人设立以来股本结构及变化情况、历次验资、评估及公司有关资产权属的情况、员工及社会保障情况,特别是公司独立运营的情况,发行人(追溯至实际控制人)的发起人或股东的有关情况。充分体现发行人自我解剖和中介机构对这种解剖的核查。
3、同业竞争和关联交易情况
全面揭示公司的关联方、关联关系,以及减少和规范关联交易的情况,同时披露发行人律师和主承销商对此的核查意见。
4、发行人的财务会计信息
全面披露发行人在专业机构出具报告和意见基础上形成的普通投资者能理解的财务信息,主要包括审计报告、财务报表及附注、盈利预测报告、注册会计师的盈利预测审核报告。其中突出了会计报表的基准、发行人盈利预测,以及发行人全体董事及公司管理层向投资者做出与本次招股说明书财务会计资料的时间和范围口径大体一致的公司财务分析的简明结论性意见。
5、公司的成长性和未来发展
重点介绍发行人的业务发展目标和战略计划、募股资金投向、盈利预测等方面的内容,便于投资者准确判断公司的未来成长性。
6、发行定价和股利分配
认真披露发行人与主承销商根据公司价值和市场需求等因素协商确定的发行价格,以及未来股利分配政策。
7、发行人对投资者的服务承诺
首次披露发行人如何做好持续信息披露工作的安排和对投资者服务的有关承诺,以及涵盖所有与本次发行有关的备查文件。

第六章 核准制对证券市场的影响
1、促进证监会职能转变,切实增强监管责任
股票发行实行核准制将进一步转变证监会发行监管的职能。监管机构不应该也没有必要介入应由中介机构、投资者和发行人承担的具体事务。监管部门将根据市场发展的需要,充分发挥自律组织的功能,不断完善法规,并监督法规的执行,从而在更高层次上监管发行市场。市场监管者的主要职能应当转向规定标准和规则,促进法规和政策体系的完善,并严格执法,以此维护一个公平、透明、高效、有序的市场。
2、有助于提高发行企业的行业代表性、业绩成长性和质量真实性,充分发挥证券市场优化资源配置功能
实行核准制后,发行股票的公司主要由市场选择,将促使寻求发行上市的公司从经营、管理等方面着眼,改善公司业绩和整体形象,争取早日发行上市。在这种情况下,发行上市公司不再是一种稀缺资源,企业能否核准发行上市主要取决于自己的业绩和实力,取决于能否达到发行上市的标准。如果发行上市公司质量能由此得到明显提高,证券市场的投资价值将与日俱增,从而形成新的良好的投资环境,为3、券商承销业务的风险和责任增大,对券商提出了更高要求
实行核准制后,承销的证券公司是以自己的信誉向投资者推介上市公司的股票,对违法违规行为还要负连带法律责任,信誉成了证券经营机构的生存之本。证券公司会更加重视提高投资银行业务的能力,并把主要精力放在挖掘和培育上市公司上;会更加重视研究力量对投资银行业务的支持和配合,建立健全项目风险评估制度;,会努力在竞争中成为公司和行业问题专家,并形成自己的品牌效应。
4、促进投资者走向成熟,结构得到改善
实行核准制后,监管机构的主要职能将转向制定标准和规则,切实加强市场监管。投资者则需要确立理性投资的观念,重视分析研究公司所披露的各种信息,对公司管理层、中介机构行使股东监督的权利。提高整个市场对公司内在价值的分析和判断能力。
5、解决证券市场供求不均衡的矛盾,使一、二级市场的风险和收益趋于对称
实行核准制后,股票发行采取溢价发行的,其发行价格由发行人和承销商协商确定,报证券监管机构核准。这样,发行公司为更多筹资而承销的证券公司为降低风险,则有一个协商定价的过程。它们既要判断发行人的行业前景、经营业绩、财务状况,又要参照二级市场的价格走势,因而不同行业、不同质地的企业股票发行定价将可能有较大差别,一级市场与二级市场的股价走势将会趋于平衡,从而使一级市场与二级市场的风险、收益也趋于均衡。
6、为我国证券市场国际化奠定基础,促进证券市场制度体系与国际接轨
我国《证券法》规定的股票发行核准制,与国际股票发行上市规则原则一致。通过与国际市场接轨,股票发行方式将更加灵活多样,为我国公司在国际市场上融资创造了较为畅通的渠道。

第七章 实行股票发行核准制后可能出现的风险
1、市场化条件下可能会出现发行失败的情况
在实行股票发行审批制时,股票发行定价实行指导性价格,远低于二级市场价格;实行券商包销制度,发行人因而不易出现发行失败。
实行核准制后,如果新股发行价格定得过低,本应募集的资金数额会减少;如果发行价格定得过高,又存在销售不出去的风险,就可能出现发行失败。
股票发行失败主要有以下原因:证券监管部门核准新股发行后,发现不符合法律、行政法规规定的,应当予以撤销;尚未发行证券的,停止发行;已经发行的,证券持有人可以按照发行价并加算银行同期存款利息,要求发行人返还。市场环境由高涨转为低迷,投资者对发行公司的证券失去兴趣,导致融资成本过高;证券定价过高或者其他条件设置不当,投资者在发售过程中拒绝认购;承销商推销能力不足或市场定位失误,不能预期完成认购。
2、投资者怎样预测股票发行失败的可能性
要准确判断股票发行失败比较困难,原因是导致发行失败的因素很多,而且这些因素变化难以预测。投资者可以从以下方面判断股票发行失败的可能性:(1)拟发行股票的公司是否在股权结构、财务状况、经营可持续性等方面存在不符合上市条件的问题;(2)市场环境是否有利于公司发行上市。公司从事的主营业务能否对投资者产生吸引力。在低迷的市场环境中,最好的公司也可能卖不到好市道中最差公司的价格。(3)仔细研究证券发行价格是否与公司的投资价值相符,以及证券发行的条款是否可能导致可转券出现提早赎回。(4)留心股票发行承销团的构成。在充分竞争的市场中,一个实力很强的承销团对保证发行成功是必不可少的。
3、投资者应如何应对新股上市跌破发行价情况
我国前几年市场行情低迷时,新股上市有跌破发行价的情况。股票发行定价市场化后,即使二级市场行情好,也会更多地出现新股上市跌破发行价的情况。这是因为,发行人与承销商对公司定价很难。这项工作技术很复杂,既需要根据公司的未来赢利判断价值,又需要考虑一级市场股票的供求状况。这就要求投资者在判断股票发行风险时,要综合考虑各方面的因素,更有承担风险的心理准备。
4、股票发行失败后投资者面临的风险
(1)股票发行因法定原因被停止或撤销,认购人只能得到返还认购款及利息。
(2)在包销条件下,承销商需对投资者认购不足部份予以包销。
(3)发行完毕后,股票上市挂牌跌破发行价的风险,由投资者自行负担。
促进国民经济结构调整和发展起到更大的积极作用。
第二十七篇

开放式基金是如何运作的?

开放式基金的运作主要包括以下几个方面:
(1)基金的发起和设立。开放式基金是由经中国证监会批准的基金管理公司发起设立的。基金管理人申请设立开放式基金,首先必须准备并上报有关法律文件,如设立开放式基金的申请报告、基金契约、基金托管协议、基金招募说明书、销售协议、注册登记协议等。中国证监会收到文件后对基金管理人资格、基金托管人资格、托管协议、招募说明书以及上报材料的完整性、准确性进行审核,如果符合有关标准,批准基金管理人销售基金。基金管理人可以通过直销和代销方式进行销售。根据《开放式证券投资基金试点办法》的规定,自批准之日起3个月内净销售额超过2亿元,基金方可成立。
(2)市场营销。基金管理公司可以通过两条途径销售基金:一是代销。代销机构通常为证券公司、商业银行或其他经监管部门认可的机构。二是由基金管理公司自己销售。在海外,为了吸引投资者,规模较大的基金管理公司都有专业化、高素质的市场营销队伍,专门负责市场营销、投资咨询、宣传与教育,以及向投资者提供各类的投资与信息服务。
(3)基金的申购或赎回。投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金帐户,按照规定的程序申请申购或赎回基金单位。投资者购买基金单位的过程称作申购;投资者将所持基金单位卖给基金并收回现金、也就是基金应投资者的要求买回基金单位的过程,称为赎回。
(4)基金买卖的注册登记。投资者买入基金单位后,由注册登记机构在其基金帐户中进行登记,表明其所持基金单位的增加。投资者卖出基金单位后,取得款项,并由注册登记机构在其基金帐户中登记,表明其所持基金单位的减少。担任基金注册登记机构的可以是基金管理公司,也可以是基金管理公司委托的商业银行或其他机构。
(5)投资管理。基金管理公司按照所公布的基金契约的要求进行基金投资与管理,如按一定的投资比例或行业投入股市、债券市场等,这是开放式基金运作的关键环节,决定着基金的经营业绩。
(6)基金的信息披露。开放式基金虽然在信息披露方式上与封闭式基金类似,按期公布季度投资组合公告、中期报告、年度报告等,但比封闭式基金的信息披露更为透明、频率更高,更加方便投资者及时了解基金的运作情况。例如,开放式基金每天都要公布上一工作日的单位基金净值,使投资者及时了解基金的表现情况。
(7)收益、费用及收益分配。在基金的运作过程中,必然会产生收益、发生费用以及收益分配的问题,基金契约中会对基金收益、费用的计提标准及收益分配方式作出明确规定。基金收益包括红利、利息、证券买卖价差和其他收入。基金是以委托的方式请专家进行投资管理和操作的,因此从设立到终止都要支付一定的费用。基金支付的费用主要包括支付给基金管理公司的管理费、支付给托管人的托管费、支付给注册会计师和律师的费用、基金设立时发生的费用以及其它费用。基金收益扣除基金费用后便是基金的净收益。开放式基金一般以现金形式进行收益分配,但投资者可以选择将所分配的现金,自动转化为基金单位,即红利再投资。
第二十八篇

投资人如何买卖开放式基金?

投资人买卖开放式基金的方式与封闭式基金有很大不同。买卖封闭式基金是通过证券交易场所进行的,买卖行为发生在基金投资人之间,而开放式基金不在交易所上市,投资人须向基金管理人申请购买或赎回基金。投资人买卖开放式基金的具体程序如下:
阅读有关法律文件
投资人购买基金前,需要认真阅读有关基金的招募说明书、基金契约及开户程序、交易规则等文件,仔细了解有关基金的投资方向、投资策略、投资目标及基金管理人业绩及开户条件、具体交易规则等重要信息,对准备购买基金的风险、收益水平有一个总体评估,并据此作出投资决定。按照规定,各基金销售网点应备有上述文件,以备投资人随时查阅。
开立基金帐户
投资人买卖开放式基金首先要开立基金帐户。按照规定,有关销售文件中对基金帐户的开立条件、具体程序需予以明确。上述文件将放置于基金销售网点供投资人开立基金帐户时查阅。
购买基金
投资人在开放式基金募集期间、基金尚未成立时购买基金单位的过程称为认购。通常认购价为基金单位面值(1元)加上一定的销售费用。投资人认购基金应在基金销售点填写认购申请书,交付认购款项。注册登记机构办理有关手续并确认认购。
在基金成立之后,投资人通过销售机构申请向基金管理公司购买基金单位的过程称为申购。
投资人申购基金时通常应填写申购申请书,交付申购款项。款额一经交付,申购申请即为有效。具体申购程序会在有关基金销售文件中详细说明。申购基金单位的数量是以申购日的基金单位资产净值为基础计算的。具体计算方法须符合监管部门有关规定的要求,并在基金销售文件中载明。
卖出基金
与购买基金相反,投资人卖出基金是把手中持有的基金单位按一定价格卖给基金管理人并收回现金,这一过程称为赎回。其赎回金额是以当日的单位基金资产净值为基础计算的。
投资人赎回基金通常应在基金销售点填写赎回申请书。按照《开放式证券投资基金试点办法》的规定,基金管理人应当于收到基金投资人赎回申请之日起3个工作日内,对该交易的有效性进行确认,并应当自接受基金投资人有效赎回申请之日起7个工作日内,支付赎回款项。
此外,对于开放式基金来说,投资人除了可以买卖基金单位外,还可以申请基金转换、非交易过户、红利再投资。
基金转换,是指当一家基金管理公司同时管理多只开放式基金时,基金投资人可以将持有的一只基金转换为另一只基金。即,投资人卖出一只基金的同时,买入该基金管理公司管理的另一只基金。通常,基金转换费用非常低,甚至不收。
基金的非交易过户是指在继承、赠与、破产支付等非交易原因情况下发生的基金单位所有权转移的行为。非交易过户也需到基金的销售机构办理。
红利再投资是指基金进行现金分红时,基金持有人将分红所得的现金直接用于购买该基金,将分红转为持有基金单位。对基金管理人来说,红利再投资没有发生现金流出,因此,红利再投资通常是不收申购费用的。
第二十九篇
我国历史上证券交易印花税率变动情况一览

1990年6月28日深圳市颁布《关于对股权转让和个人持有股票收益征税的暂行规定》,首先开征股票交易印花税,由卖出股票者按成交金额的0.6%缴纳。
1990年11月23日深圳市对股票的买方也开征0.6%的印花税。1991年10月为了刺激低迷的股市,深圳市将印花税率调整到0.3%。1991年10月10日上海证券交易所对股票买方、卖方实行双向征收,税率为0.3%。
1992年6月12日国家税务总局和国家体改委联合下发《关于股份制试点企业有关税收问题的暂行规定》,明确规定交易双方分别按0.3%的税率缴纳印花税。
1997年5月针对当时证券市场过度投机的倾向,证券交易印花税率由0.3%提高到0.5%。
1998年6月12日为了使证券市场能持续稳定的向前发展,经国务院批准,国家税务总局又将税率由0.5%调低至0.4%。
1999年6月1日为活跃B股市场,国家税务总局再次将B股交易税率降低为0.3%。
2001年11月16日,财政部决定调整证券(股票)交易印花税税率,A股、B股交易双方税率均为2‰。

印花税率变动历史情况一览表

时间 税率 备注
1990年6 月28日 卖出0.6% 深市开征印花税
1990年11月23日 买卖0.6% 深市
1991年10月 0.3% 为了刺激低迷的股市
1991年10月10日 0.3% 上海证券交易所
1992年6 月12日 0.3% 国家税务总局和国家体改委联合发文确定税率
1997年5月 提高到0.5% 针对当时证券市场过度投机的倾向
1998年6月12日 调低至0.4% 为了使证券市场能持续稳定的向前发展
1999年6 月1日 B股降为0.3% 为活跃B股市场
2001年11月16日 降为0.2% 为了刺激低迷的股市
现在 降为0.1% 为了刺激低迷的股市
第三十篇

什么是“银证通”业务

“银证通”业务是指在银行与券商联网的基础上,投资者直接利用在银行各网点开立的活期储蓄存款账户卡或存折做为证券保证金账户,通过银行的委托系统(如:电话银行、银行柜台系统、银行网上交易系统、手机银行),或通过证券商的委托系统(电话委托、自助键盘委托、网上委托、客户呼叫中心等)进行证券买卖的一种新型金融服务业务。
“银证通”业务中,投资者的股票由券商管理,相应的资金清算由银行直接在投资者的银行账户进行记账,投资者不必频繁地将资金在银行和券商间划拨。股民可直接用存折或银行卡买卖股票及查询交易结果,而不用到证券公司开设专门的保证金账户,无须在银行与券商之间来回转保证金,投资理财更方便、更快捷。由于资金始终在股民的银行账户上,不受证券公司营业时间的限制,储蓄账户资金可随时提现,包括在休市日。银证通业务提高了资金使用效率、省除了资金调拨的手续,最大限度地满足了投资者的集中理财要求,最适合需要进行证券投资但又时间不多的投资者。
“银证通”买卖股票与传统的证券营业部买卖股票的区别如下:
(1)临柜地点不同:“银证通”投资者是通过银行的储蓄网点来受理投资者的开户等临柜业务,投资者不需要到证券营业部的柜台处理以上业务。
(2)委托渠道不同:“银证通”投资者既可通过银行方的委托方式(如:电话银行),也可通过所选择证券商一方的委托方式(如证券网上交易系统、证券营业部证券委托电话、证券商客户呼叫中心等)。
(3)资金结算处不同:“银证通”投资者不需要在证券商处开立资金账户,只须将钱存入银行的活期限存折就可以买卖股票。
第三十一篇

新交易规则答疑

问题一:新交易规则与原规则相比有哪些不同?
答:对于深圳投资者而言,有以下几点:
(1)调整B股交易机制,由现行T+0回转交易调整为T+1交易,交收方式不变。
(2)B股对敲交易维持不变。
(3)证券买卖实行单笔申报最大数量限制。股票、基金单笔申报最大数量应当低于100万股(份),债券单笔申报最大数量应当低于1万手(含1万手)。
(4)无涨跌幅限制的证券,上市首日的有效竞价范围由15元调整为150元。国债回购品种非上市首日的有效竞价范围维持不变。
(5)调整开市期间证券停牌申报和竞价的处理规则。证券停牌前的有效申报参加该证券当日复牌后的交易;停牌期间,可以申报,也可以撤销;复牌时对已接受的申报实行集合竞价。
(6)证券除权除息的计算公式,由现行的按总股本标准计算调整为按流通股本标准计算。
问题二:怎样理解B股由“T+0”回转交易调整为“T+1”交易的规则?
答:“T+1”中的“T”指的是当天交易日,“T+1”指的是当天交易日的第二天。“T+1”交易指的是投资者当天买入的股票不能在当天卖出,需待第二天方可卖出。新规则将原B股的“T+0”调整为“T+1”,即是说从12月1日起投资者买入的B股,当天不可以卖出了,跟A股一样,只能在第二天卖出。
问题三:新规则对投资者在深交所开市期间停牌证券的委托有哪些调整?
答:对开市期间停牌的证券,例如上午停牌,下午复牌的证券,在当日停牌期间,深交所原交易系统视委托为无效,不予接受。
而券商的电脑系统却有可能冻结投资者因不清楚停牌状况而申报委托的资金或股票,若解冻不及时,就会影响投资者的再次委托。新交易规则规定,证券停牌期间,可以申报、也可以撤销。若某只股票上午停牌、下午复牌,投资者可在上午交易时间内下单委托,参加下午复牌后的集合竞价,不会出现委托不成功又不能及时撤单的麻烦。
问题四:请举例说明新交易规则中有关证券除权除息的计算方法。
答:新除权除息的计算公式为:
除权(息)报价=【(前收盘价-现金红利)+配(新)股价格×流通股份变动比例】÷(1+流通股份变动比例)
以燃气股份(股票代码000793)为例:
前收盘价:股权登记日2000年3月10日的收盘价为23.46元
现金红利:0
流通股份变动比例:10配3
配股价格:11元
按新规则的公式计算:
除权报价=【(23.46-0)+11×0.3】÷(1+0.3)=20.58(元)
问题五:深交所与上证所在新交易规则中有哪些不同之处?
答:有以下几点:
(1)B股申报价格最小变动单位深交所为0.01港元、上证所为0.001美元;债券回购深交所为0.01、上证所为0.005。
(2)对无价格涨跌幅限制的证券,深交所对超过有效竞价范围的申报不能让其即时参加竞价,将之暂存于交易主机,当成交价格波动使其进入有效竞价范围时,交易主机自动取出申报,参加竞价;而上证所在其集合竞价时,申报价格无限制。
(3)集合竞价时,当两个以上价位符合成交价格的确定原则时,深交所取距前收盘价最近的价位为成交价;而上证所则取其中间价为成交价。
(4)深交所投资者可以用同一证券账户在多个证券营业部买入证券,但必须在原买入证券的营业部委托卖出该证券。投资者买入证券后可以向原买入证券营业部发出转托管指令。转托管完成后,投资者才可以在转入营业部卖出其证券。而上证所则实行全面指定交易制度,投资者在上证所买卖证券需由指定的一家会员进行委托申报并办理清算交收,投资者若需转出证券,必须办理撤销指定交易手续后重新申办。
(5)深交所证券在停牌期间,可以申报,申报也可以撤销,复牌时对已接受的申报实行集合竞价;而上证所开市期间停牌的证券,停牌期间,不接受申报,但停牌前的申报可以撤销。
问题六:《新交易规则》全文在哪里找?有疑问到哪里查询?
答:可以在巨潮网(www.cninfo.com.cn)下载《新交易规则》全文。有疑问请与我们联系,电子信箱:cis@sse.org.cn。
第三十二篇

如何选择开放式基金

目前国内还没有比较权威的基金评价公司和指标,投资者只有通过自己的判断来选择开放式基金。无论采取哪种方式,都涉及到三个要素:基金公司、基金理念和基金经理。
基金公司的选择选择基金公司即是选择基金公司的素质。基金公司的素质主要包括公司的背景、旗下基金业绩的整体情况,研究团队等。基金公司的背景又包括公司的信誉,有无违规记录、内部管理体系以及管理人员的经营理念等。基金业绩的好坏,一般来讲,是根据长期收益是否稳定而且波动幅度是否较小来衡量的。由于开放式基金的投资属于长线投资,因此基金业绩的衡量应以长期业绩为准。以美国基金市场为例,尽管一年多来,美国基金投资者的收益欠佳,许多基金处于亏损状态,但从过去的五年至十年的情况来看,投资者的收益是颇丰的。以此标准来衡量国内的基金公司,目前推出开放式基金的三家基金公司旗下的业绩都是比较稳定的。以三家之一的华夏基金公司为例,它成立于1999年,资产规模为80亿元人民币,旗下共有5只基金,整个基金的业绩在三年中呈稳步增长的态势。基金兴华是华夏基金公司最早管理的一只基金,该基金以每单位基金分红0.406元居于1999年基金分红的第一名;2000年,兴华分红0.385元,三年累计分红0.813元,居于目前所有基金的第三位。尤其是2001年,由于对大势的判断准确,华夏旗下的基金在两市指数连续下跌情况下,净值增长率一直处于基金同业排名前列。
基金投资理念的选择目前推出的三只开放式基金,设计的品种基本上都属于成长型,但三只基金对成长的定位各不相同,投资理念也各有特色。第一只开放式基金———华安创新的成长着重于创新,该基金的理念为创新即带来成长,创新的涵义不仅指高技术的创新,还包括传统产业的管理和技术创新;第二只开放式基金———南方稳健定位于“价值+成长”,它确认的价值型个股是指根据EVA指标体系筛选出来的,重点选择连续两年EVA排名靠前的个股;而对成长型个股的定义则是指未来两年的主营收入及营业利润增长率高于我国国内生产总值平均增长率2倍的个股。近日将发售的第三只开放式基金———华夏成长在界定其成长型个股时,采用了定量和定性相结合的方法,借助投资模型对个股进行初步的筛选,锁定个股群体,最后利用一个基于成长性的上市公司综合评价体系来做出投资决策,该体系主要考虑了四个因素:1、公司的优化增长比率;2、公司所处行业成长性及其行业地位;3、公司财务状况;4、公司的管理能力,并将以上四因素赋予不同的权重进行评价,结合二级市场股价,最终做出具体的投资决策。
基金经理的选择基金经理是基金运作的核心人物,很大程度上决定着基金的业绩。根据国外基金市场的运作来看,一些明星级的基金经理是众多投资者的选择,因为他们的存在本身即是基金业绩长期稳定的一种保障,这类基金经理的变动直接影响着开放式基金投资者的稳定。目前国内还没有出现这种明星级基金经理,毕竟我们的基金只有近三年的运作经验,而明星级基金经理的产生是需要时间的。
第三十三篇

股票交易手续费费率变动一览

1990年6月7日 委托买卖股票的收费标准一律按实际成交金额向买卖双方各收5%的手续费,不足五元的按五元计收(深圳)。
1993年1月1日 委托买卖股票的佣金起点为10元,交纳标准:一、委托买卖的数量在300元面额以下时,按成交金额的7‰交纳;委托买卖的数量在300元面额以上时,按成交金额的5‰交纳。(上海)。
1993年5月11日 股票、基金的交易佣金的收取标准下调至4‰。
1996年10月3日 股票、基金的交易佣金的收取标准从原按成交金额的4‰调至3.5‰。
2001年8月 1日 股票、基金的交易佣金的收取标准拟从原按成交金额的3.5‰调至2‰。
第三十四篇

B股交易问题详答

1.境内居民个人如何办理开立B股帐户手续?
资金账户的开立:凭本人有效身份证明和本人进账凭证到证券经营机构开立B股资金帐户,开立B股资金账户的最低金额为等值1000美元。
股票账户的开立:凭B股资金账户开户证明在该证券经营机构开立B股股票账户。
境内居民个人从事沪市B股交易须向境内具有经营B股业务资格的上交所会员申请开立B股股票账户。同时须提交本人有效身份证明文件、1000美元以上的银行进账凭证、《上海B股境内居民个人开户登记申请表》以及上交所及登记公司认为需提供的其他材料。
境内居民个人开立深市B股证券账户可以在有资格从事深交所B股交易业务的证券营业部,也可以在深交所委托的银行、证券登记机构代理开户点(以下简称“开户机构”)办理开户。在证券营业部开立B股资金账户,提交本人居民身份证及其它有效身份证明文件和境内商业银行出具的进账凭证,境内居民个人开设B股资金账户最低金额为等值1000美元。在证券营业部或深交所委托的开户机构开设B股证券账户,须提交居民身份证或其他有效身份证明文件、证券营业部出具的B股资金账户证明和《深圳B股证券帐户申请表》。
办理上述手续时必须由本人办理,不能委托他人代办。
2.开户费用是多少?
在深圳证券交易所,境内居民个人B股开户费用为每户120港元。在上海证券交易所,境内居民个人开立B股股票帐户,应按19美元/户的规定缴纳手续费。
3.开户资金限制是多少?
上海证券交易所B股资金账户最低金额为1000美元,深圳证券交易所B股资金账户最低金额为等值1000美元,但没有规定上限。境内居民个人从外汇资金账户向证券经营机构B股保证金账户划转资金时,没有任何数量限制。
4.境内居民个人如何办理划转资金手续?
凭本人有效身份证明文件到其外汇存款银行将其现汇存款或外币现钞存款划入拟开户的证券经营机构在同城、同行的B股保证金账户,暂时不允许跨行或异地划转外汇资金。境内商业银行将向境内居民个人出具进账凭证,并向证券经营机构出具对账单。
5.B股交易费用是多少?
1)佣金:按成交金额的0.43%计收
2)印花税:按成交金额的0.3%计收
3)结算费:按成交金额的0.05%计收深圳最高不超过500港币
4)上海B股交易经手费和证管费:分别按成交金额的0.03%和0.0041%计收
6.什么是B股T+0回转交易和T+3交易制度?
T+0回转交易具体指当日(T日)买入的B股股票可于成交后即可在当日卖出其买入的全部或部分股票。若当日(T日)不卖出该B股股票,可于T+1日、T+2日、T+3日或以后任何一个交易日进行卖出申报。也就是说,申报买入B股确认成交后,不限制哪一个交易日卖出。
T+3交收制度是指达成交易后的第3个交易日完成证券和资金的清算交收,实现“银货两讫”。具体内容指投资者在T日买入B股股票,该股票至T+3日才真正划入该股投资者名下,属于该投资者;若投资者在T日卖出B股股票,卖出股票款在T+3日才真正划入该投资者的资金账户内,不到T+3日,该投资者是不能提取卖出股票款的。
总之,投资者无论何时买入或卖出B股股票,他只能在成交后的第3个交易日才能履行这些交易的交收,并且当日的买入和卖出是不能冲抵的。
7.境内居民个人可以使用哪些外汇资金购买B股?
根据中国证监会和外汇局联合发布的《关于境内居民个人投资境内上市外资股若干问题的通知》规定,境内居民个人可以使用境内现汇存款和外币现钞存款购买B股。2001年6月1日前,只允许境内居民个人使用在2001年2月19日(含2月19日)前已经存入境内商业银行的现汇存款和外币现钞存款,以及2001年2月19日以前已存入境内商业银行、2001年2月19日后到期并转存的定期现汇存款和外币现钞存款,从事B股交易;不得使用外币现钞和其它外汇资金。
2001年6月1日后,境内居民个人可以使用2001年2月19日后存入境内商业银行的现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇入的外汇资金从事B股交易,但仍不得使用外币现钞。
8.境内居民个人如何提取B股资金账户中的资金?
境内居民个人开立的B股资金账户中的资金只能划回原外币现钞账户,或新开外币现钞账户存储,不能回到原现汇账户,境内居民个人也不得从B股资金账户直接提取外币现钞,如果境内居民个人提取外币现钞,应当按照《境内居民个人外汇管理暂行办法》及其它外汇管理规定中有关外币现钞的规定,从原外币现钞账户或新开立的外币现钞账户中提取。
9.A、B股规则有何不同?
发行方式:B股为私募,A股为公募。
交易时间:与A股每天交易时间相同,不同处在于深市B股除逢国内公休日及假日休市外,还在香港公众假期休市。
交易单位:深市B股与A股相同,以一手即100股或其整数倍为单位,而沪市B股以一手1000股或其整数倍为单位。
交易方式:B股可以T+0交易,结算实行T+3,而A股为T+1。
B股可以对敲,而A股不行。
分红:A、B股同股同权同利,分红送股一样。
B股对境外投资者分现金红利不征个人所得税,而A股现金分红征收个人所得税;
配股:B股自97年未配过股,同时拥有A、B股的公司一般仅对A股配股。
信息披露:B股必须在香港大报公告,而A股须在国内三大报公告。

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